杜宝泉

如果人民币贬值，因汇率变动，国内商品期货几乎所有品种都将受到直接的利多推动，投资者又该如何关注黄金、豆油和锌的投资?

第一轮危机的深化以雷曼兄弟的倒闭为标志，以美国五大投行全军覆没为高潮，商品价格在这轮危机的深化和发展中，在去杠杆化的推波助澜下，普遍的大幅下跌。

现在，危机进入新的阶段，商业银行受到的冲击越来越大。截至3月2日花旗银行股收盘价为1.2美元，总市值从几个月前的近2000亿美元，跌到了65亿美元。而东欧、俄罗斯、哈萨克斯坦以及白俄罗斯等不少国家都面临货币贬值、外资大量撤离的局面。东欧1.7万亿美元外债基本来自欧洲银行，一旦东欧债务危机爆发，欧洲银行可能步花旗银行的后尘。大型商业银行倒闭对市场的冲击远远大于投资银行倒闭带来的冲击。

新一波危机爆发后，短期内流动性不足问题将再次凸显，商品将再次遭到抛售，价格可能再次下跌。不过，本次商品价格受到的冲击力度将远远小于去年四季度。因为，一是当前商品价格的估值水平较低，绝对跌幅缩小；二是在商品价格再次下跌后，吸引力将增大，各路资金可能加大投入。

据说，规模高达4万亿美元的主权财富基金开始关注大宗商品。虽然目前巨额的主权财富基金中仅有很小一部分投资于商品，但其只要稍微增加对商品的投资，就会对商品价格产生很大的影响。

而从商品和股市之间的表现行为来看，股价的本轮大跌，对商品的利空影响已经大幅下降，这和商品的当前价格水平偏低等因素有关。……