张　军

张军

出生于1963年，复旦大学经济学博士。现任复旦大学经济学教授，中国经济研究中心主任。国务院特殊津贴获得者。1997年以来，他曾在伦敦经济学院、剑桥大学、牛津大学、哈佛大学、东京都立大学等做访问研究员和客座教授。他对中国的工业改革、经济增长和当代中国的经济政策有深入的研究。任多家财经媒体专栏作家。

全球金融危机的蔓延对中国经济到底有多大影响?这是丰年来我们一直特别关注的问题。

可是，如果我们真把注意力放在这一点上，那就意味着我们的经济本身没有问题，只需尽最大可能防止被全球危机所伤害。问题是，这个说法在多大程度上是可信的呢?我的看法是，与很多其他经济体一样，中国经济这些年来经历的都是信用创造、金融深化、资产价值膨胀和高杠杆化的问题，而今天又差不多先后经历着信用收缩和去杠杆化的过程。固然我们的出口可能受到世界经济形势的不利影响，但我们与其他经济体一样可能又都是全球金融危机的一部分。这也许是我们应该真正去关注的。

为什么这么说?因为中国经济近年来的繁荣基本上是靠信用创造和金融资产价值不断被重估来实现和维持，而建立在高杠杆化之上的繁荣当然是有商业周期的。

那么，这一切是怎么开始的?从哪里开始的?通常，人们会从生产率上去寻找经济繁荣的原因。中国的劳动生产率和全要素生产率一直在改善中，最近10年来没有大起大落。……