肖敏捷

十六届四中全会前，市场对放松紧缩政策的预期越来越高，但经济指数显示放松紧缩的时机尚未成熟。

考虑到过去几年存在的问题及成效，中国将加紧执行紧缩政策。

放宽的时机仍不成熟

自从2003年9月21日开始实施现行的货币紧缩政策已经有一年的时间了。当时，商业银行存储准备金额定比率从6％上调至7％。关于紧缩政策将实施多长时间的问题开始引起国内外的广泛关注，对紧缩政策将进一步放宽的预期越来越高。

但是，逐步放开的经济指数显示现阶段完全放开紧缩政策的条件尚不具备。相反，随着原本暂时放慢的投资速度再次加速，政府内部对紧缩政策缺乏效率的担忧日益加剧，中央会要求各级地方政府和金融机构彻底贯彻紧缩政策。

行政紧缩策略已达极限

例如，在中国，当评估投资趋势时，固定资本的构成指数通常会被使用。2003年，全部固定社会资本投资上升了26．7％，达到了自1994年以来的最高增长率。为了抑制自亚洲金融危机以来国内最大的投资高潮，中央银行实施了包括提升商业银行存储准备金额定比率在内的货币紧缩政策。然而，进入2004年1、2月份城市地区的固定资产投资上升了53％，明显高于去年同期水平。因此，中央政府被迫从3月开始转变方针要执行“最严厉的措施”。从一系列已被宣布的紧缩政策来看，不仅存在对合理的紧缩贷款和巩固额外投资的土地使用的需求，而且，《人民日报》发表社论号召各级地方政府彻底贯彻执行中央政府的紧缩政策。……