陈兴动

不会放弃宏观调控

4月份以来，中央政府实行了严格的宏观紧缩措施，中国的宏观经济因此经历了相当陡峭的变化，尤其是固定资产投资方面。过热的投资很大程度上已经冷却，固定资产投资的增长率从2004年第一季度的50％下降到6月～8月25％。在全国范围内，政府检查了7万多个投资项目，涉及超过17万亿元的投资预算。价值8440亿的投资项目(占现有投资的5％)被停止、延期或取消。

强制的行政措施进行的紧缩会浪费资源、增加不良贷款、挫伤投资热情与信心、扰乱商业计划和生产进度、增加库存和应收账款，削弱盈利能力。所以，行政调控招致越来越多的批评，也遭到地方政府的强烈抵制。

行政调控已经结束，但中国并不会放弃宏观调控。转型经济的性质，使得地方政府仍有强大的政治动机和切实压力去维持经济的高速增长，这有可能为过热的投资火上浇油。政策的目标是避免激烈的经济波动，所以许多人建议中央政府应采纳更多依靠市场机制的经济手段，而非行政手段。

投资再度过热的征兆

从数据来看，固定资产投资从4月以来的行政控制中强劲地恢复了。8月份投资增长了26．3％，7月份增长31．5％，6月份增长22．7％，5月份增长是18．3％。迫于市场的抱怨和地方政府的压力，中央政府逐渐取消了一些行政命令，允许一些暂停的项目重新恢复。据说甚至遭到最严厉处罚的江苏铁本钢铁公司也重新开工，不过其投资规模从800万吨生产能力降低到400万吨。

尽管银行贷款被严格控制(导致信贷紧缩)，但从宏观角度来看，投资并未遭遇资金匮乏。……