姜国华

华尔街已经不是平安地，“安然事件”之后，这里丑闻迭起，而分析师每每处在这些丑闻的风口浪尖。作为股票市场中重要的中介人物，证券分析师一般为投资银行或其他机构投资者服务，他们通过研究某些行业中的上市公司，定期向客户提供研究报告，预测这些公司的前景并提供“买进、卖出或继续持有”的投资建议。

对上市公司年度会计收益的预测是分析师投资报告中的重要部分。通常分析师会对所研究公司未来一到三年，以及四到八个季度的收益作出预测，然后利用这些预测进行股票价值评估和作出投资建议。

相信不相信分析师，这是一个问题

20世纪80年代以来，随着美国资本市场的迅速扩张和个人投资者参与的增多，证券分析师的作用不断提高。大的投资银行相继产生了一些明星证券分析师，如索罗门美邦(SalomonSmith Barney)的Jack Grubman、美林公司(MenUl Lynch)的Henry BlOdget手口高盛公司(G01dman Sachs)的AbbyCohenn。这些分析师薪金不菲，动辄上千万美金，并且拥有左右市场的影响力。但是互联网泡沫破裂以及“安然事件”之后，证券分析师与其雇主旗下的投资银行业务之间的利益冲突，每每引发华尔街卫闻，分析师投资建议的可信度也屡屡到质疑。

但是大量的学术研究表明，分析师分析报告中给小的投资建议具有很高的参考价值，如果投资人根据分析师的推荐选扦股票，可能在未来扶得超额投资回报。美国加利福尼亚大学哈斯商学院会计学教授Brett Truman等人在—项究十发现，如果投资人购买分析师推荐买入的股票，在未来一午内要以获得超过市场正常回报4．2％的超额回报，如果出售分析帅推朴卖出的股票，可以避免8．0％的超额损失。……