李若愚

2003年以来，货币信贷呈快速增长的态势。对此，央行采取了发行央行票据、提高法 定 存款准备金率等“收缩”手段。当前贷款快速增长既有经济增长的内生性需要这一合理因素 ，也有地方政府推动、商业银行急于“抓降”等体制性问题。面对当前复杂的经济、金融环 境，货币政策仍应通过适当增加货币供给，以支持经济稳定增长、缓解物价走低。与此同时 ，应重视信贷政策的结构性调节功能，通过鼓励和限制的信贷政策措施，加强信贷结构调整 ，防止重复建设抬头、降低潜在的金融风险。初步预测，2004年全年广义货币M2增速将达到 18.5％左右，狭义货币M1增速将达到18％左右。

根据2003年金融运行态势，对2004年金融形势形成以下判断，并提出相关政策建议：

1、货币信贷的高增长格局在2004年难以再现，但货币信贷不会出现“紧缩”

针对2003年以来货币信贷的快速增长，央行已经做出了“偏快”、“过猛”的判断，并 果断采取了“收缩”的货币政策，因此 2004年货币信贷的增速将维持在合理的水平，不会 超过2003年的较高水平，同时货币信贷不会出现“紧缩”。

首先，与前几年相比，经济形势发生了明显的变化：过去所面对的是内需不足，经济增 长乏力，银行惜贷；而当前所面临的是投资需求旺盛，新一轮经济增长出现但通货紧缩并未 消除，商业银行积极放贷。在新形势下，一方面，货币政策需要继续保持支持经济增长的力 度，而不是紧缩银根，使新一轮经济增长受到打压；另一方面，商业银行的放贷行为已经改 变。……