中国资本市场在上市公司与资本市场的运作中还存在历史遗留问题。股市扩容脱离了资本市场的需求，扩容速度快造成了有效需求不足

《商务周刊》： 你认为现有资本市场风险加大来自于哪些因素？

萧灼基： 国际资本市场的变化已影响到国内。几年来，美洲等金融危机，原因及条件不同，但主要源于经常性项目没有实现可兑换就放松监管机制，加大了市场风险。这些国家的经济体制多不适合本国国情，而这种问题在我国同样存在，我国经济实力及市场实力，监管与国际市场有较大差异，所以对市场的危机更要重视。

事实上，证券市场波动是不容忽视的。在过去12年里，中国证券市场发生了5次大幅波动，上证指数波动幅度低的在30%左右，高的达到80%。从2002年6月至今是第5次，上证从2212点降至1500点，这与机构投资比重不大有关。目前开户股民有6800万户，机构投资者只占一小部分，散户投资是主要的投资主体。中国股票缺乏稳定的投资者，有些上市公司素质不高，个别企业弄虚作假，是造成证券市场波动的主要原因。

中国资本市场在上市公司与资本市场的运作中还存在历史遗留问题。股市扩容脱离了资本市场的需求，扩容速度快造成了有效需求不足，形成买方市场，影响了价格上涨。第5次波动对中国现实影响是最大的。

凡事均有游戏规则，资本市场应成为规则的体现者，这就要强调监管体系的作用。中国市场的监管体系存在着缺乏系统管理、监管体系等问题。……