晓宝

7月2日，泰国中央银行宣布实行浮动汇率制，泰铢的贬值一发不可收，冲及东南亚国家，马来西亚林吉特、新加坡元、印尼盾、菲律宾比索都发生了7％一30％的贬值。国际社会紧急行动，向泰国注入了160多亿美元的金融援助，这之中包括中国内地的10亿美元，中国香港的10亿美元……

今年7～8月间，如果你持美元到泰国、菲律宾、马来西亚、印尼、新加坡等东南亚国家旅游，会觉得手上的钱很值钱，原因很简单，因为这些国家的货币兑美元的汇率大幅下跌，泰铢、马来西亚林吉特、新加坡元、印尼盾、菲律宾比索的贬值幅度在7％一30％不等 。

如果说，这些国家的货币大幅贬值对旅游者是件幸事，但对这些国家的政府和当地居民却是一场经济灾难，特别是那些借有大量外债的企业家，这种局面使他们恨不得要跳楼。更为严重的影响是，由于货币贬值，这些近年来被称为“小龙“”小虎”的东南亚国家，其经济增长速度也将因此被迫放慢。

抓住幕后的黑手

这些东南亚国家的货币为何几乎同时出现大幅度贬值？

有的人把它归结为泰国中央银行从7月2日起宣布实行浮动汇率制的连锁反应，认为国际金融市场投机势力利用这一机会，推波助澜，使泰铢的贬值变得一发不可收拾，并冲及了东南亚国家。

在这里，有一个人的名字，成为这些东南亚国家同仇敌忾的靶子，他就是美国金融投机商乔治·索罗斯。东南亚国家纷纷指责以索罗斯为首的一批国际投机商，在这些国家的货币市场上，低买高卖，几进几出，从中赚取巨额差价，从而导致这些国家金融市场动荡，货币汇率不稳。更有以马来西亚总理马哈蒂尔为代表的一派观点，指责这是西方投机势力针对东南亚国家的一场“政治阴谋”。因为索罗斯等国际投机商不满东盟接纳所谓“人权纪录不好”的缅甸为正式成员国，遂在东盟外长举行会议正式宣布接纳缅甸入盟的时机，制造了这起经济动乱。

的确，现在可以证明的是，在这场货币风波中，索罗斯并不像他自己所说的

那样“一无所知”或是“手下人所为”，他确实扮演了一个唯利是图、不太光彩的角色。

今年67岁的索罗斯，1930年出生在匈牙利布达佩斯一个犹太人家庭。在德国纳粹占领匈牙利时期，由于他的犹太人身分，父亲为他做了一个假身分证明，让他藏在一个信奉基督教的匈政府官员家中。匈牙利共产党执政后，索罗斯一家跑到了英国，索罗斯曾就读于伦敦经济学院。之后，索罗斯移居到美国，不久进入华尔街当上一名经纪人。1969年，他创建了他的第一家投资公司——量子基金会。

索罗斯靠搞货币投机为生，资产越滚越大，据说已达25亿美元。他网罗了一大批投机商在他身边，在全世界各地设立了分支机构，总雇员超过1000人。这些机构为索罗斯研究各国货币、金融和外贸等方面政策，实际上是为其搜寻投机的机会。

索罗斯自称深受英国哲学家卡尔·波普尔的影响，并从波普尔的《开放社会及其敌人》一书中获得启示，即在世界范围内不断地寻找“敌人”，狂热地进行他的投机活动。他有着强烈的“操纵欲”，把自己视为一个神，希望“拯救整个世界”。据说，索罗斯的祖父是一个偏执狂，而索罗斯也多少继承了几分祖父的基因，变化无常，思想跳跃性极强，偶尔幻想自己会发疯。一些分析人士说，索罗斯正是在这种极为不健康的心态下，异常活跃地去破坏他国的金融市场，伤害他国的利益，他是在用被扭曲的理论来指导他破坏性的行为。

1992年，索罗斯忽然在国际金融界名声大震，原因是，他在英国货币市场投入了巨资作赌注，与英镑进行较量，结果使英镑大大贬值，英国也随即因本国货币不稳而被迫退出了欧洲货币体系。金融分析家们说，英格兰银行永远不会原谅索罗斯。

而此次由泰国引发的东南亚货币危机同样也打上了索罗斯的烙印。在此次泰铢贬值前很久，索罗斯等一干外汇投机商通过研究泰国经济形势和经常项目赤字等数字，判定泰铢必定贬值，于是便锁定其为操作目标。

当7月初，泰国央行宣布允许泰铢在更大幅度内浮动后，泰铢出现贬值苗头，索罗斯等感觉机会来了，投入了数10亿美元进行投机。索罗斯的一位基金经理事后得意洋洋地说：“我们赢利了。”随后，他们又挟得胜余威，开始把游资转向菲律宾、马来西亚、印尼和缅甸等其他东南亚国家。因为在他们看来，这些国家目前的经济形势和外汇政策与泰国相似，既然能在泰国得手，在其他东南亚国家自然也不会空手而归。

果然，在索罗斯等投机商的巨大压力下，菲律宾比索、马来西亚林吉特、印尼盾、缅元等兑美元汇率先后大幅贬值，形成了多米诺骨牌的局面。目前这场波及东南亚多国的货币金融危机尚未完全消退，而索罗斯可能正在纽约他的办公室大把地点着从中赚取的钞票。可以说，他的经济目的已经达到了，至于那些国家金融市场混乱，老百姓手上的本国货币贬值，则不是他关心的问题。

苍蝇不叮无缝蛋

尽管索罗斯在这场货币危机中的作用已被揭穿，并成为人们宣泄愤怒的目标，但当人们冷静下来，反思这场危机的前因后果，更多的经济学家并不认为索罗斯就是当然的罪魁祸首。相反，他们认为，东南亚这场货币危机，首先是内因作祟。由于各国在经济和金融政策上漏洞百出，捉襟见肘，所以才使索罗斯发现了投机的机会，正所谓苍蝇不叮无缝的蛋。

专家们指出，东南亚国家在经济发展过程中存在着一些共同问题，首要的是房地产过热导致银行出现大量呆账。过去10年，伴随经济的快速增长，东南亚国家一些银行擅自放松向房地产业贷款的标准，结果导致大量资金因房地产过剩变成呆账。泰国各银行目前呆账总额为300亿美元，其中一半是由房地产业造成的。菲律宾政府称房地产业贷款仅占银行总贷款的11％，但实际数字可能接近30％的水平。马来西亚一直在试图冷却房地产市场，但预计明年也将出现过热现象。大量呆账使金融体制运转不灵，金融机构资信下降，股市下跌，货币贬值，金融环境恶化呈必然之势。

第二是汇率政策有问题。80年代，出于经济发展的需要，东南亚国家普遍把本国货币与美元挂钩，并将其固定在一定水平上，而不是根据市场供求变化来进行调整。1995年，美日签订加强美元协议后，各国也未能及时调整汇率政策，结果逐步造成本国货币定值过高，最后成为投机商锁定的投机目标。虽然在货币一贬再贬的压力下，泰国、菲律宾、马来西亚等国先后实行浮动汇率制。但这不是一种在经济和金融形势良好状态下的主动调整，只是对既成事实的一种被迫接受，不仅为时已晚，于事无补，相反，倒给投机商让出更大的投机空间。

第三，流入东南亚的外国资本中，短期贷款数量迅速增加，占该地区总贷款

量的1／4。这种贷款的明显缺陷是偿还期短，在金融系统运转不灵时极易引发金融市场动荡。在菲律宾，大量投资中直接投资较少，大多数外国资金都投入债券等利润高但风险大的行业，一旦回报率下降，或有风吹草动，这种投资就会撤出，很容易造成金融市场的动荡。

此外，东南亚各国在经济发展过程中，还出现了其他一些诱发金融市场动荡的信号。比如，泰国经常项目赤字达到145亿美元，占国内生产总值的8％；马来西亚为6％，印尼为4％，菲律宾虽仅为2％，但削减赤字靠的是海外劳工汇款这种不稳定收入。而经济学家认为，这个比例达到5％就是在玩火。同时，泰国的外债占到国内生产总值的46％，菲律宾为54％，印尼为47％，马来西亚为39％。菲律宾的贸易赤字今年将达到150亿美元，占国内生产总值的15％，其货币供应量比以前大大增加，问题较多。所以继泰铢之后，菲比索很快成为投机商攻击的对象。

当然，经济学家们也指出，印尼和新加坡两国虽然货币也出现剧贬，但这两个国家国内经济和金融形势与泰国、菲律宾等并不一样。特别是新加坡，政府对国内经济管理得很好，并没有什么问题。而印尼盾的汇率也并末与美元挂钩，而且印尼政府每年还故意将其货币贬值一定幅度，使其汇率与实际价值基本相符。它们之所以没有逃掉这场危机，那就要从索罗斯这些“苍蝇”上找原因了。因为国际短期投机资本近年来越来越大，不下1．5亿美元，如果这些投机资本全力进攻一国的货币，恐怕任谁也完全抵挡不住。这两个国家的例子从另一个角度说明应对国际游资保持警惕，即“无缝蛋苍蝇也会叮”。

对中国的启示

专家认为，东南亚货币危机与3年前发生的墨西哥金融危机十分相似，其发生具有经济上的结构性原因。好在东南亚国家采取措施及时，国际社会在墨西哥金融危机后也有了处理这类问题的经验，所以，才使源自泰国的东南亚货币危机没有演变成像墨西哥那样严重的地步。但对这些国家今后经济走势还是要有相当大的负面影响。特别是泰国，虽然得到了国际社会160多亿美元的金融援助，但本国的政治、经济、金融等体制若不进行伤筋动骨的深入改革，恐怕很难走出泥沼。

中国与这些东南亚国家毗邻而居，对这场发生在家门口的金融风暴自然不能坐视。人们所关注的问题是这场货币危机会不会波及中国？中国金融市场是不是有被苍蝇叮住的缝？

根据许多专家的分析，由于中国储蓄率颇高，利用外资的主要部分是直接投资和长期贷款，而且进口商品也相当注重生产资料部分，所以不大可能发生类似汇率危机。更为重要的是，中国目前只实行了人民币经常项目下的可兑换，在资本项目下并没有实行自由流通。这就意味着国际投机资本不能进入中国的外汇市场，也就不能对中国的人民币进行投机。但如果按近几年来国内和国际上某些人的说法放开金融市场，中国这一次是否能如此幸运就很难说了。当然，汇率自由化是一种自然发展趋势，中国迟早也要实现人民币资本项目下的可自由兑换。但这种过程的转变必须符合本国国情，而不能不顾客观条件盲目实施或被迫实施。中国目前尚不宜实施人民币资本项目下的可自由兑换，中国现在汇率有升值压力，出超也很厉害，加上长期资本继续流入，货币放开后短期内还会有升值压力，对中国并不很有利。中国从1994年到现在，人民币兑美元汇率从8．7升到8．3，实际通货膨胀加起来约有40％左右。这意味着出口竞争力已经下降了40％，货币再升值就更有问题了。但贬值也不有利，会引起一些通货膨胀，所以还是维持稳定为好。

专家们认为，虽然中国不会步东南亚国家后尘发生货币危机，但这场危机对中国出口的负面影响却不能低估。泰铢一时之内不可能回升，其他东南亚国家货币也不可能回升太多，所以这些国家出口竞争力会增加，对中国出口竞争力形成压力。中国今年上半年出口增长很多，下半年就不一定，到明年就会慢下来。因为许多中国能做的产品，东南亚一些国家也能做，随着泰铢20％左右贬值，产品也将大幅降价，中国需对此有所准备。

责任编辑：黄艾禾