□文/孙璇琳 蒋红娟

（沈阳化工大学经济与管理学院 辽宁·沈阳）

［提要］ 我国半导体行业发展势头迅猛，已成为我国科技创新的支柱性产业。作为我国半导体行业具有代表性的企业之一，汇顶科技受到社会广泛关注。本文通过选取汇顶科技作为研究对象，分析其2017～2021 年间财务报表，并对其偿债能力、营运能力、盈利能力以及现金流量比率进行分析，最后提出改进建议。

一、公司概况及背景分析

半导体行业作为我国电子信息产业的基石，不仅支撑起了我国数字经济，而且随着人工智能、物联网、虚拟现实等一系列产业的发展，在不久的将来，半导体产业将会在科技发展和经济发展中占有越来越高的地位。汇顶科技是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，2002 年由张帆创立于中国深圳。2016 年10 月在上海证券交易所成功上市。最初的汇顶科技做固定电话IC 研发起家，随着移动电话的兴起，汇顶科技逐步转型于触控芯片IC 的研发。经过数十年的不断努力与发展，现已成为我国指纹芯片领域的龙头企业。公司主要产品有指纹识别芯片，触控芯片等。其提供的产品与解决方案现已运用于小米、DELL 等国内国际知名品牌。本文通过对汇顶科技2017～2021 年的财务报表进行分析，选取合适的财务指标，分析汇顶科技的财务状况，并对汇顶科技的发展提出建议。

二、财务报表分析

（一）资产负债表分析。本文对汇顶科技的资产负债表进行简要分析，主要解释大幅变动的指标。

从汇顶科技2017～2021 年的资产负债表中可以看出，汇顶科技的总资产自2017 年起一路上涨，由2017 年度44.18 亿元上涨至2021 年的107.3 亿元，涨幅达到142.87%。由此可见，汇顶科技的公司规模在此期间大幅扩大。其中，流动资产从2017年的40.58 亿元增长至2021 年的68.70 亿元，非流动资产从2017 年的3.596 亿元增长至2021 年的38.58 亿元。流动资产增长的主要原因是汇顶科技业绩向好以及理财产品到期收回导致的货币资金大幅增长。非流动资产增长的主要原因是增加产业基金投资导致的其他非流动金融资产增加：增加全球智能芯片创新中心和收购NXP 项目导致的无形资产增加以及收购NXP 项目导致的商誉增加。这些项目的增长意味着汇顶科技在资金流动性、支付能力以及企业软实力、行业竞争力等方面的能力有了一定程度的提高。

汇顶科技的负债总额从2017 年的9.32 亿元上涨至2021年的20.33 亿元，涨幅达到118.13%。虽然负债总额涨幅很大，但是负债在资产中所占比重保持相对平稳。其中流动负债由9.119 亿元增长至16.07 亿元，导致此现象出现的主要原因是向银行借取信用借款导致的短期借款的增多以及员工人数增加导致的应付职工薪酬增加。汇顶科技的非流动负债由0.2029亿元增长至4.259 亿元，非流动借款增长的主要原因是执行新的租赁准则而确认新的负债导致的租赁负债的增多。

（二）利润表分析。从利润表来看，汇顶科技的营业总收入从2017 年的36.82 亿元一路上涨至2020 年的66.81 亿元后在2021 年下跌至57.13 亿元，较2020 年下降14.57%。汇顶科技的营业收入下降，一方面受到新冠肺炎疫情的影响，复工复产以及招工都遇到了困难，影响了企业的营业收入。另一方面汇顶科技的产品线单一也严重影响了企业的营业收入，市场竞争与技术成熟给汇顶科技的营业收入带来很大影响。2021 年汇顶科技的主营业务收入中有63.52%来自指纹识别芯片，20.24%来自触控芯片，其他芯片业务仅占主营业务收入的16.21%。

2017～2021 年间汇顶科技的营业总成本随着营业收入的变化而变化。营业总成本从2017 年的29.69 亿元增长至2021年的51.45 亿元。各项费用中增加最多的是营业成本与研发费用。2021 年的营业成本为29.60 亿元，相较2017 年的19.47 亿元增长52.03%。研发费用由2017 年的5.967 亿元增长至2021年的16.92 亿元，同比增长183.56%。

在此期间，汇顶科技的净利润也发生了很大的变化。汇顶科技2017 年的净利润为8.869 亿元，在经过2018 年的小幅下降后，在2019 年暴涨至23.17 亿元，涨幅达161.25%，但受市场不景气等因素影响，连续经历了两次比较大的下降，到2021 年净利润仅剩8.599 亿元。

（三）现金流量表分析。汇顶科技在2017～2021 年间经营产生的现金流量净额均为正值，在2019 年达到最高值28.80 亿元，但受整体市场供需情况反转以及营业收入下降等因素影响，2021 年汇顶科技经营产生的现金流量净额仅为3.22 亿元。2021 年的经营活动现金流入中，销售商品、提供劳务收到的现金为59.47 亿元，占现金流入的90%以上；现金流出中，购买商品、接受劳务支付的现金为38.63 亿元，占现金流出的61.84%。经营活动产生的现金流入能够支付除接受劳务和购买商品以外的支出，具有一定的稳定性。

汇顶科技在2017～2021 年间投资活动产生的现金流量净额仅2019 年的为正，其余年份皆为负。2021 年投资产生的现金流量净额为-9.17 亿元，较2020 年增长67.73%。其中，投资现金流入额为19.77 亿元，同比下降74.10%。投资活动现金流出额为28.94 亿元，同比下降72.37%。造成投资产生的现金流量净额变化的主要原因是投资支付的现金减少。

筹资活动中，2021 年的现金流量净额为-3.25 亿元，相较于2020 年的2.44 亿元减少233.06%，主要系为员工股权激励而回购公司股票支付的现金以及偿还债务支付的现金增加所致。其中，筹资活动现金流入为8.97 亿元，同比增长35.22%。同时，筹资活动现金流出额为12.22 亿元，同比增长191.30%。

三、财务指标分析

（一）偿债能力分析。本文通过选取流动比率、速动比率、资产负债率对汇顶科技的偿债能力进行分析。汇顶科技偿债能力指标如表1 所示。（表1）

表1 2017～2021 年汇顶科技偿债能力指标一览表

短期偿债能力是指企业在一定时期内，根据企业财务状况，偿还到期流动负债的能力。通常使用流动比率与速动比率来评价企业的短期偿债能力。流动比率是一项用来反映企业使用流动资产偿还流动负债的能力的指标。通常认为流动比率应在2 以上。从表1 中可知，汇顶科技在2017～2021 年间的流动比率虽呈现出波动的趋势，但比率都在2 以上，说明汇顶科技具有较强的短期偿债能力。速动比率是指企业的速动资产与流动负债的比率。通常认为速动比率维持在1 以上时为最佳。汇顶科技近5 年的速动比率呈现出与流动比率相似的波动趋势，速动比率的值也都在1 以上，说明汇顶科技短期偿债能力较好。

资产负债率是一项反映企业偿还债务的综合能力的指标，同时也可用来反映公司对债权人资金进行经营活动的能力。通常认为资产负债率在40%时较为合理。从表1 中可以汇顶科技的资产负债率在2018 年达到23.16%后近3 年下降到了18%左右，说明汇顶科技偿还债务的能力比较强，发生财务风险的可能性比较低，侧面说明企业的经营策略较为稳健。

（二）营运能力分析。本文通过选取汇顶科技的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、和总资产周转率来对汇顶科技的营运能力进行分析。（表2）

表2 2017～2021 年汇顶科技营运能力指标一览表（单位：次）

应收账款周转率是一项反映在一定期间（通常为一个会计年度）内企业的应收账款周转速度的指标，可以反映企业这一期间的管理效率。从表2 中我们可以得知，汇顶科技的应收账款周转率从2018 年开始连续两年增长，由5.96 增长到10.86后在2021 年又下降到了6.72，说明近期汇顶科技应收账款的周转速度有了较大程度的下降。

存货周转率是一项反映企业库存商品周转快慢的指标。从表2 中可以看出，汇顶科技的存货周转率在由2017 年的3.62增长至2019 年的6.66 后遭遇下跌，在2021 年降到了3.72。说明近期汇顶科技存货周转速度有了较大幅度的下降。

流动资产周转率是一项反映在一定期间内企业的流动资产周转速度的指标。从表2 中可以看出，2017～2021 年期间汇顶科技的流动资产周转率在2019 年达到最高值1.17 后一直呈现出下降趋势，说明在2019 年后汇顶科技的流动资产周转效率有一定水平的下降。

固定资产周转率是一项反映企业固定资产使用效率的指标。从表2 中可以看出，汇顶科技的固定资产周转率在2019 年达到最高的31.20 后连续两年下跌到2021 年的14.60，跌幅超过一半，说明近期汇顶科技对固定资产的使用效率出现了很大程度的下降。

总资产周转率是一项反映企业对整体资产运营能力的指标。从表2 中可以看出，汇顶科技的总资产周转率也是在2019年到达最高值0.98 后在近两年连续经历了两次较大幅度的下降，在2021 年下降到了0.55。表明汇顶科技近两年的总资产使用效率出现较大幅度的下降。

（三）盈利能力分析。本文通过选取营业利润率、销售净利率和销售毛利率来对汇顶科技的盈利能力进行分析。汇顶科技的盈利能力指标如表3 所示。（表3）

表3 2017～2021 年汇顶科技盈利能力指标一览表（单位：%）

营业利润率是一项反映企业通过主营业务获取营业利润能力的指标。从表3 中可以看出，汇顶科技的营业利润率从2019 年到达最高值38.99 后，连续经历两次大幅度下跌后在2021 年下跌至14.07，跌幅超过一半，说明汇顶科技近期主营业务的获利能力大幅下降。

销售净利率是一项反映企业获利能力的指标。从表3 中可知，汇顶科技的销售净利率在2017～2021 年期间的变化趋势与营业利润率相似，2019 年达到最高值35.80%，2020～2021 年大幅下降至15.05%，降幅超过一半。这表明近两年汇顶科技的获利能力大幅下降。

销售毛利率是指销售毛利（净销售收入-产品成本）占销售净值的百分比。销售毛利率可以在一定程度上反映企业通过销售获取利益的能力。从表3 中可知，汇顶科技的销售毛利率在2017～2019 年间持续上涨，在2019 年最高达到60.40%后在2021 年下跌至48.19%，说明在近两年间汇顶科技通过销售获取利润的能力有所下降。

（四）现金流量比率分析。本文选取现金与流动负债比率、核心利润获现率和投资收益获现率来对汇顶科技现金流量比率进行分析，如表4 所示。（表4）

表4 2017～2021 年汇顶科技现金流量比率指标一览表（单位：%）

现金与流动负债比率是指经营活动现金净流量与平均流动负债额之比，反映企业偿还当期短期负债的能力。从表4 中可知，汇顶科技的现金与流动负债比率在2019 年达到最高222.48%后发生了极大幅度的下降，在2021 年下降到18.90%，表明在2019～2021 年间汇顶科技偿还当期流动负债的能力发生极大下降。

核心利润获现率是一项反映企业的核心利润获取现金能力的指标。通常来说，核心利润获现率在1.2～1.5 之间比较好。从表4 中可知，汇顶科技在2017～2020 年间的核心利润获现率虽有波动但整体还在较好的范围内，但是在2021 年核心利润获现率突然有了很大下降，降幅接近一半，说明汇顶科技的利润质量出现了较大的问题。

投资收益获现率是一项反映企业通过投资活动获取现金的能力的指标。从表4 中可以看出汇顶科技从2018 年开始企业的投资收益获现率持续上升，在2021 年高达263.58%。表明在此期间汇顶科技的投资收益质量有了极大的提高。

四、几点思考

汇顶科技作为我国优秀的芯片设计企业，在过去几年间取得了优异的成绩。但通过对其财务报表的分析可以看出，汇顶科技仍存在一些问题与不足。因此，本文提出以下建议：

（一）优化资本结构。汇顶科技2017～2021 年间一直保持着较低且相对平稳的资产负债率。较低的资产负债率虽然可以使企业拥有较好的偿债能力，但是企业无法得到充分利用财务杠杆带来的收益。企业可选择适宜的时机适当增加负债的数量，加强优化资本结构。这样不仅有利于企业实现自身价值最大化，而且还有助于企业充分发挥自身潜力，以获得更好的发展。

（二）加强新产品研发力度。汇顶科技的营业收入中超过八成来源于指纹识别芯片与触控芯片。但是近年来由于技术成熟和市场竞争造成指纹芯片与触控芯片单价大幅下降从而影响利润与营收。正是由于汇顶科技过度依赖单一市场和个别产品，严重影响公司业绩，导致企业盈利能力下降。汇顶科技应在保持现有产品优势的前提下放眼于新的市场和新的产品，加速实现产品结构的升级和转型，推动企业由单一产品向多元化产品，单一客户类型向多元化客户类型转型，从而提升企业的核心竞争力。

（三）强化公司治理及高层管理理念。汇顶科技在营运能力、盈利能力等方面出现问题，一定程度上应归咎于公司管理层的战略方针失误。汇顶科技应改善企业的管理理念与治理模式，及时制定新的发展战略规划，逐步实现对产品和技术的更新迭代。同时，为了适应市场的变化，汇顶科技还应强化风险管控意识，建立健全良好的风险管理机制，提升管理水平和业务水平来面对新的机遇与挑战。