□文/苟孟杰 杨 红

（新疆农业大学 新疆·乌鲁木齐）

［提要］ 营运资金是企业流动的“血液”，贯穿于生产经营的各个环节，对维持企业正常运营非常重要。我国政府监管愈发严格，这促使畜牧行业向规模化发展，从传统的集中化发展向养殖规模化发展，进而从粗放型养殖模式转变为精细化模式。本文以牧原公司为典型案例研究，以渠道理论为基础，从采购、生产以及销售三大渠道分析牧原公司营运资金管理现状，针对牧原公司存在的问题，提出相对应解决方案。

牧原公司是一家大型畜牧业和农业产业链企业，涉及独立的研究、食品生产、猪肉养殖、猪肉屠宰、有机养殖、生态养殖等众多领域。牧原公司是一家标准化、规模化、现代化为一体的智慧化企业，是其行业具有代表性的企业。当一个集团规模更大、资金流动更多、业务流程更复杂时，这个集团公司就需要系统地了解公司营运资金，以便更有效地运用公司资金。

一、牧原公司营运资金管理现状

（一）渠道视角。渠道视角通常指一件商品从采购、加工到销售的一系列环节为视角进行分析。对营运资金管理的渠道视角分析，需要从采购渠道、生产渠道和营销渠道三个渠道周转进行绩效评价。公司的渠道周转效率代表了企业的议价能力，公司的渠道周转期越短，则越能说明企业在交易中越能获得有利的价格；反之，也可能加重企业的资金压力。

1、采购渠道。采购原材料的质量和数量影响商品的生产质量、价格以及效率，企业如果想要实现经营利润最大化，就势必需要提高营运资金的周转效率，在采购渠道要保证营运资金的周转效率，就需要缩短采购渠道的周转期，那么采购环节就必须要将成本降到最低，或者将付款期限延长。由表1 中数据可知，该牧原公司公司在2017～2021年采购渠道营运资金周转期五年均为负数，并呈逐年上升趋势，虽然在2021 年有小幅度降低，但总体呈上升趋势，采购渠道营运资金周转次数为负数可以增加流动资金，这可以理解为企业的日常运营大部分是需要流动负债来支持的。采购渠道周转期上升，说明企业过多占用上游供应商货款，公司大量挤占供应商资金，使得应付账款和应付票据的总和远远超过原材料和预付账款的总和。（表1）

表1 牧原公司采购渠道营运资金项目数据一览表（单位：亿元）

2、生产渠道。生产渠道视角是指以公司将购进的原材料通过公司的技术、设备加工成消费者需要的商品的整个过程为视角。对于畜牧企业而言，生产渠道是最重要的部分，本渠道的运营情况是影响市场或者消费者评判企业竞争力的最大影响因素，本渠道视角也表明了企业的定位。对于牧原公司来说，其主营业务95%以上都为生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养和销售，可以说生产渠道决定了企业的未来发展，所以如何提高生产渠道的营运资金周转效率对于牧原公司来说至关重要。由表2 中数据不难看出，牧原公司生产渠道营运资金近五年呈现下降趋势，周转天数也在2018 年成倍数增长，虽然2019 年短暂下降，但2020 年又出现小幅度上升，值得一提的是，2021 年又回落，基本与2017 年持平。首先，近五年公司在产品大幅度增加，2021 年较2017年增加了800%，主要是由于新冠肺炎疫情的影响，猪肉销售受阻导致在产品不断增加。其次，虽然其他应收款在2021 年有大幅度增加，但应付职工薪酬也有大幅度的增加，这无疑加剧了牧原公司生产渠道营运资金的负担，结合以上数据，综合说明牧原公司生产效率低，生产渠道营运资金周转期过长。（表2）

表2 牧原公司生产渠道营运资金项目数据一览表（单位：亿元）

3、营销渠道。由表3 中数据可知，牧原公司营销渠道营运资金总额在2018 年以后呈逐年上升的趋势。主要是由于预收账款在前三年逐年上升趋势，尤其2019 年大幅度上升；应交税费也在近三年大幅度上升，而且产成品库存近两年大幅度提升导致的。但由于疫情原因加之牧原公司的生产效率提高，生产期降低，提高了供货效率，导致了累积的预收款逐年下降，应收账款数据逐年递增。这也说明牧原公司的议价能力受到影响。（表3）

表3 牧原公司营销渠道营运资金项目数据一览表（单位：亿元）

（二）营运资金结构分析

1、流动资产规模与结构分析。流动资产具有较强的变现能力，是企业日常经营和偿还债务的重要保证。流动资产的规模与资产结构要根据企业的自身发展去调整，如果企业没有设定合理的流动资产的规模与资产结构，那么企业就很有可能陷入短期债务风险或者可能会使企业的资金得不到高效的利用。牧原公司流动资产与总资产总额在2017～2021 年保持高速增长。根据表4 牧原公司的营运资金规模和结构分析可知，与2017 年相比，2021 年牧原公司流动资产总额增长400亿元，总资产总额2021 年相比2017 年增长153 亿元，然而在近五年间，资产总额与流动资产保持增长的同时，流动资产占总资产比重却有逐年降低的趋势，在近五年间，虽然2019 年有短暂回升，但在2020年以及2021 年又连续两年下降。可明显看出，2017～2021 年，牧原公司流动资产占总资产的比重呈现波动下降，比重从2019 年的37.05%下降到27.50%，这说明企业营运资金的规模和资产结构策略在不断地调整。（表4）

表4 牧原公司营运资金规模和结构分析一览表（单位：亿元）

为深入分析牧原公司流动资产规模的变化原因，对公司流动资产构成项目进行分析，从公司年度报表可知，存货、其他流动资产、货币资金等占流动资产比例较高。牧原公司的流动资产中最大的份额是存货，其次是货币资金和其他流动资产。牧原公司库存主要是猪肉、种猪等。2017～2020 年存货份额整体稳定在50%左右，2021 年市场份额大幅增加。牧原公司的货币资金占流动资产的比例从2017 年的48.01%下降到2021 年的25.02%。这说明企业可使用的资金存量正在减少。2017～2021 年，牧原公司其他流动资产在流动资产中所占的比例，除2018 年以外，都不到10%，2020～2021 年约为1%。预付账款的份额从2017 年的0.95%逐渐增加到2020 年的6.41%。但2021 年又回落到2.23%。牧原公司的应收账款科目余额2017～2018 年为0，受新冠肺炎疫情影响，2019～2021 年应收账款逐年递增，但在流动资产占比中仍然是比较小。这不仅因为受到疫情的影响，还因为牧原公司采取了严格的现金销售模式。虽然严格的信用政策可以将牧原公司因不良贷款而遭受的损失降到最低，但过于严格的信用政策可能会失去一些客户，增大其销售风险。

2、流动负债规模与结构分析。流动负债是在一年内很可能会流出企业的经济利益，是一种现时义务，企业的业务模式和发展理念的不同导致了流动负债的规模以及负债结构的不同，流动负债的管理影响着企业营运资金的偿债风险，因此管理好企业的流动负债至关重要。近五年牧原公司负债总额出现大幅度增长，从表4 营运资金规模和结构分析结果可知，负债总额从2017 年的113.08 亿元增加到2021 年的1，086.62 亿元，同比增长8 倍之多；流动负债总额从2017 年的83.23亿元上升至2021 年的782.32 亿元，增长速度与负债总额近五年的增长有相同趋势。牧原公司流动负债占总负债的比重2017～2019 年出现上升趋势，从2020 年开始出现逐年下降趋势，从2019 年的85.2%下降到2021 年的72%。

牧原公司流动负债构成中，应付账款、短期借款占比较高，其中短期借款2016～2021 年占比在20%～43%波动，变动幅度较大。2021 年短期借款金额同比增加35%，构成比重2021 年同比增加9 个百分点，应付账款占比近五年逐年递增，2021 年应付账款金额相较2017 年增长20 多倍，牧原公司流动资金短缺，不能按时偿还货款，使得牧原公司的营运资金周转期变长，信用风险增大。其他流动负债占流动负债比例，2021 年相比2017 年下降了26 个百分点。其他流动负债主要由短期应付债券和待转销项税额构成，其他流动负债一般金额比较小，但是牧原公司连续两年存在金额较大的情况，主要是由于短期应付债券金额大，说明牧原公司现金流比较紧张。

二、牧原公司营运资金管理存在的问题

（一）应付应收账款周转期长。在对牧原公司应收账款进行分析后得知，应收账款近五年大幅度增加并没有为企业的日常经营带来资金，而是使得近五年的各类税金、费用和坏账大幅度增加，加速了公司的营运资金流出企业。牧原公司应收账款五年内增加了3 倍，这对公司意味着可能会面临重大财务风险。从采购渠道营运资金周转期可知，应付账款和应付票据的增减变动不能与营业收入以及成本金额变动趋势相匹配，使得采购渠道的营运资金周转期延长。虽然可以通过延长应付票据以及应付账款的还款期限来提高企业的营运资金周转效率，但这会影响企业间的信用，也不利于构建平等互利的关系，可能使得供应商出现经营风险，进而也就会影响与牧原公司的交易。

（二）存货积压严重，资金流动性低。牧原公司流动资产中多数为存货，而存货的变现性是最弱的。牧原公司2019～2021 年存货、应收账款占比最大，这说明牧原公司资产流动性不足，资金变现困难，因此短期内难以偿还债务。漫长的采购周期进一步加大了订货变动成本和储存成本，导致大量营运资金被占用，降低了资金的流动性。营运资金被大量占用，营运成本随之大幅增加。

（三）资产配置不合理。牧原公司的投资以固定资产为主，流动性相对较弱，导致仓储费用增加、饲养成本上升，可能出现现金流问题和资金链断裂。但是，固定资产使用效率并不高，使得牧原公司的营运资金长期被占用，却不能带来预期回报，说明资产配置不合理。牧原公司主营业务收入来源是养猪场，盈利来源单一，缺乏多样化应对市场风险的策略。因此，建议适当拓展经营范围，积极应对营运资金管理方面的风险。

（四）融资渠道单一，短期借款占比高。牧原公司近年来短期借款逐年递增，2021 年短期借款高达222.9 亿元。短期借款占流动负债的比例，2017～2019 年在40%左右，但在近三年比例有所下降，在25%左右，由年报可知，牧原公司的流动负债以短期借款和应付资金为主，这说明公司的债务偿还能力有待提升。仅就这些数据而言，牧原公司的债务结构不合理，银行存款和债券是企业主要的融资方式，依赖性很强，2020 年银行贷款和债券总额占所有融资的73%，牧原公司当务之急是要发展其他融资渠。

三、牧原公司营运资金管理优化建议

（一）加强客户与供应商关系管理。通过运用互联网技术和大数据技术加强企业信用体系风险评估，提高债权人信用评价，增强对应收账款的重视，降低应收账款坏账风险，提高资金利用率。此外，公司还应注重供应商和客户关系建设，维护关系的稳定性，并尽可能减少对其利益的侵占，同时在供应商面临问题时减少对其商业信用的占用。

（二）完善存货内部控制。为了提高存货的周转，企业应根据市场需求以及订单要求，科学合理地定制采购各种原材料的计划，尽量避免盲目采购造成物料大量囤积，浪费资源和资金。这就要求市场部应预测整个行业的未来需求，并将这些信息传达给生产部门，然后生产部门根据市场变化制定科学的生产计划，以满足市场需求并减少库存。此外，可以通过跟踪分析库存信息，定期安排人员进行盘点，仔细记录库存数据，并将具体任务分配给参与管理库存的每个责任员工，从而加强库存的针对性管理。

（三）全面把控营运资金。牧原公司如果想要将分散的资金归拢，降低资金的使用成本，需要在公司内容建立资金结算中心，并且还需要完善资金内部控制体系，这样一来公司盈利能力也能顺势提高。此外，如果想要更加有效地利用资金，那么在使用资金时，必须需要通过资金结算中心，严格按照资金内部控制体系执行，这样不仅能实时掌握公司资金的使用情况，还能结合各种因素分析资金使用的趋势，可以更加合理地分配和管理资金，从而降低资金使用成本，提高资金使用效率，改善公司绩效。

（四）改善融资渠道，减少负债比例。一是牧原公司可以通过转让部分股权的方式以获取外部投资等权益性融资。二是牧原公司应当结合当前实际状况，做出适度的扩张决策，减缓发展步伐，走多样化路线。为分散筹资风险，要改善负债结构，降低有息负债率。畜牧养殖业要合理地调节企业债务结构，可以通过采取降低筹资策略中的短期借款比重、适度提高长期借款比重，或者采取公开募股、增加盈余等措施来降低筹资成本。

综上，本文利用渠道理论，从生产、采购和营销三个方面分析评估牧原公司的营运资金管理水平，发现其具有业务流程紧密结合、将更多营运资金项目纳入管理、增加企业对宏观环境的适应性等优点。但也存在以下问题：应付、应收账款周转期长；存货积压严重，资金流动性低；资产配置不合理；融资渠道单一，短期借款占比高等。针对以上问题，提出了几点具体改进建议：加强客户与供应商关系管理；完善存货内部控制；全面把控营运资金；改善融资渠道，减少负债比例。牧原公司要在现有养殖优势的基础上，加强资金营运管理，不断提升经营能力，打造属于自己的品牌，打造成为国内畜牧养殖行业龙头企业；同时，利用自己独有的品牌走入国际市场，增强文化自信，为行业其他公司树立榜样。