郭 睿，暴晓宇

（1.山西工程技术学院 管理工程系，山西 阳泉 045000；2.山西鹏达建筑机械租赁有限公司，太原 030000）

0 引 言

2020 年是国家“十三五”规划的收官之年，恰逢疫情在全球持续蔓延，严重冲击我国经济的发展，对广大中小企业影响甚广。中小企业是促进消费、促成投资、吸纳就业不可或缺的力量，在我国经济发展中起着重要的作用。保障大多数人的就业就必须保证中小企业的生存，因为中小企业解决了我国大部分群众的就业问题，但是中小企业融资困难的问题一直没有得到很好的解决。近几年，各级政府出台了许多规章制度来帮助中小企业拓宽融资渠道，以解决融资问题。虽然政府出台的措施让中小企业的融资压力在短时间内得到缓解，但是中小企业的融资困难仍无法从根本上得到解决。

1 中小企业融资的相关概念

1.1 中小企业的界定

与所处行业的大企业相比，中小企业是在人员规模、资产规模与经营规模上都比较小的经济单位，此类企业通常可由单个人或少数人提供资金组成，其雇用人数与营业额皆不大，因此在经营上多半是由业主直接管理，受外界干涉较少。一般而言，中小企业是一个关于规模的概念，具体划分可参见工信部联企〔2011〕300 号文件。

1.2 融资的概念

企业融资是改变资源配置流向的过程，是资金需求双方开展的资金借贷活动。在中小企业融资过程中，对会计信息披露的要求是十分严格的。融资是公司作为融资主体，根据自身生产经营、对外投资、调整资本结构等需要，通过一定的融资渠道，经济有效地筹措资本的活动。

畅通的融资渠道是成功融资的前提，企业的融资渠道可以分为内部融资渠道和外部融资渠道。内部融资渠道主要是留存收益，由于内部融资无须还本付息，财务风险比较低，所以中小企业首先选择的一般是内部融资。外部融资渠道主要有银行借款，发行债券，发行股票等，一般情况下，中小企业通过发行股票或发行债券的方式筹集企业资金是比较困难的，因为其经营范围较小，并且内部信息披露不完整，使得其信用级别相对较低，融资渠道变得很窄，导致融资困难。

2 F 科技股份有限公司融资案例分析

2.1 案例研究背景

2.1.1 案例筛选准则

本文选择F 科技股份有限公司（以下简称“F 公司”）作为研究对象是因为：该公司符合中小企业的划分标准，其财务指标数据比较容易收集到；公司主要从事网络通信、电子产品和产品智能终端的研发、生产和销售，属于电子制造行业。这一行业是促进国家未来经济发展的动力源泉，将其作为中小企业融资问题案例研究具有一定的意义。

2.1.2 行业背景

电子制造业是为各类通信电子产品与设备设计、原材料采购、生产提供全面的解决方案，是一种基于外包电子制造服务的生产模式，为各类电子通信产品和设备提供制造服务。随着2019 年5G 商用进程的启动，整个电子制造服务业的市场容量将会由于5G的发展而发生改变，同时也为电子制造服务业的发展提供动力。工信部《2020年通信业统计公报》中披露，截至2020 年年底，我国新建5G 基站超60 万个，全部已开通5G 基站超过71.8 万个，5G 网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。5G 全方位发展的时代已经到来，电子制造业正处于改变行业竞争维度、新旧技术转换的关键阶段，发展的主要动力正逐步从规模红利方面转向转型增值和产业创新。

2.1.3 公司基本情况

作为中国境内大型的智能硬件和3C 产品供应商，F 公司的主要产品包含网络通信、消费电子和智能硬件等。其主要研发领域转向5G、智能制造等，主要客户涵盖许多国内与国外比较知名的品牌商。F 公司为各个国家的消费者提供设计和技术服务，并帮助客户将传统制造转变为智能制造，创造智能制造的新生态。公司以几十年的制造经验作为基础，引领智能制造高质量发展，以科技创新和人才战略为抓手，进一步巩固公司在智能制造区域的领先地位。

2.2 F公司财务状况分析

在企业生产活动中，通过融资不仅可以填补资金缺口，还可以实现利润。

资产分析：由表1 可知，报告期期末流动资产占总资产的51.81%，期初占总资产的49.20%；流动资产和非流动资产中的固定资产是公司资产的主要组成部分。报告期期末的总资产较报告期期初的总资产增加了40 469.17 万元，主要是因为货币资金、在建工程、应收账款和其他非流动资产相较于期初增加造成。期末流动资产比期初增加了29 232.41 万元，主要是因为应收账款的增加，应收账款期末比期初增加28 942.24万元，较期初提高了29.49%，主要系2019 年第四季度营业收入上升所致；本期公司新增加的融资租赁的押金导致其他应收款与期初相比增长幅度较大；存货期末相较期初降低了11 263.01 万元，其增减幅度为下降40.44%；公司期末的无形资产比期初减少406.15 万元，在企业存货减少的同时，应收账款和货币资金迅速增加。

表1 F 公司资产和负债结构

负债分析：由表1 可知，在报告期内，无论是期初还是期末，流动负债都是企业负债的主要构成部分，非流动负债仅有长期借款这一项，期末的长期借款相较于期初增长了4 375 万元，增长幅度为26.72%，期末的长期借款是子公司以无形资产作为抵押并且通过母公司提供担保从银行借入的；期末的流动负债较期初也增加了20 870.97 万元，流动负债的增长幅度是13.53%。期末的流动负债主要由应付账款、应付票据和短期借款三部分组成，其他部分占比相对较小。这三部分分别占期末流动负债总额的64.16%、8.38%和13.53%，三者共占流动负债总额的86.07%，这是由于公司扩大了规模，拓展了业务，向金融机构或个人借款所致。

表2 表明，毛利率期末比期初上涨4.77 个百分点，净资产收益率上升了7.71 个百分点，这表明公司通过扩大产品的销售来获得利润的能力比期初增加，并且公司的净利润与期初相比增长了1 553.98 万元，增长幅度比较大，说明企业基本的获利能力也在提升，盈利能力也提高了。但是盈利水平起伏较大，盈利能力不稳定。

表2 F 公司盈利能力分析

通过表3 看出，流动比率增加0.03%，表明企业短期偿债能力增强了。一般情况下，流动比率在2 左右比较合适，该公司期末和期初数值都低于标准值，说明其偿债能力仍较弱。期末的资产负债率是47.75%，期初为45.88%，反映了企业的长期偿债能力在减弱，财务风险提高。利息保障倍数大于1 即表明企业有偿还债务的能力，该指标从期初的-3.93 提高到期末的2.99，说明企业长期偿债能力有所增强，但经营不稳定。

表3 F 公司偿债能力

由表4 可知，公司应收账款周转率期末比期初低，表明公司期末制定的信贷政策比较宽松；也可能是收回应收账款的效率降低所致，流动资产中应收账款所占比例较多，影响公司资金的使用和正常周转；或者是由于库存管理不善，导致销售不佳和库存积压。公司存货周转率期末比期初低有所提高，表明存货周转速度加快，资金利用水平提高，企业短期偿债能力及盈利能力有所增强。

表4 F 公司营运能力

2.3 F公司融资存在的问题

2.3.1 经营业绩波动的风险

F 公司大部分的销售收入体现于应收账款中，这不仅延长了收款时间，还影响了公司的资金流通。应收账款不按时收账，会有无法收回资金的风险，对企业的长久发展产生影响。F 公司所属电子制造业，具有很高的市场化水平和业务发展趋势，公司会面临来自国内外许多知名制造商的激烈竞争，轻微的技术落后就会导致市场份额下降等风险。

2.3.2 市场竞争力较弱

随着经济全球化的快速发展，电子信息行业的技术更新基本每三年翻一番，这是其他行业无法比拟的。此外，这一行业的成果可以助推其他行业的快速发展，提高财政收入。因此很多人才涌入这个行业，F公司要想在这个行业立足，需要提高自身的市场竞争力。通过上一部分的分析可以看出，F 公司的盈利水平不稳定，其在市场上的竞争力还不够强。

2.3.3 融资风险高

中小企业对外界经济环境的依存度较大，由于行业状况等因素的影响，F 公司融资风险集中体现为市场风险和技术风险。一方面，通常受不利市场因素的严重影响，而增加的经营风险将使公司融资难度加大。另一方面，由于电子制造业属于技术密集型产业，其面临的技术风险也较大。主要体现在：一是技术的开发难度较大，若技术无法突破则会导致投资损失大；二是如果企业的技术应用无法得到市场的认同，会导致企业出现较大的经济损失。

2.4 F公司融资问题的解决方案

2.4.1 改善企业经营方式，减少业绩波动

根据表4 可知，F 公司现金流量期末相较于期初增加了1 890.47 万元；应收账款周转率期末为3.99，期初为6.36，该比率波动较大，说明企业回收应收账款的效率不稳定，该公司应收账款在流动资产中占比为53%，会影响公司正常的运转。F 公司可以通过业务重组和技术合作实现产业链的优化及新产品、新市场持续发展的目标，可以巩固其在该领域的地位并提升竞争力。研发具有市场竞争力和高科技含量的各种产品可以增加公司的利润，获得市场认可，可以在很大程度上减少收入的波动。

2.4.2 合理定位企业库存，提升市场竞争力

从表1 得出，期末的存货相较于期初下降比例为28.80%，F 公司应该加强市场调研，安排适当的库存产品来应对变化的市场需求，从而保证流动资金的合理利用。通过查阅F 公司上市公司年报发现，经过制造工艺和技术的更新改造，该公司的核心产品显示出比较好的发展趋势。虽然该行业的竞争比较激烈，但良性的竞争也可以促进公司的成长。

2.4.3 规范企业财务，控制风险

公司必须在分析目前运营状况的基础上，全面了解生产的主要产品以及各项业务，根据表1 可知F 公司期末的货币资金相较于期初增长了24.26%，应收账款期末较期初增长了41.82%，公司的应收账款与货币资金增加较多，说明公司总体发展较好。F 公司必须建立健全的内控制度，对于各种产品的库存要合理控制，以提高公司的经营管理水平。同时，还可以通过参加各项公益性活动加强企业之间的文化交流，通过专利技术的申请保护公司知识产权。

3 结 语

我国金融体系有待完善，我国中小企业融资难的问题越来越严重，企业融资成本高、信誉度低、融资方式单一以及政府支持力度不足等因素严重阻碍了我国中小企业的健康持续发展。本文以F 公司为例，结合融资相关理论，深入分析其行业特点、财务状况及相应的融资问题，提出解决方案。