吴莎莎 何玉梅

摘要：矿产资源是人类社会赖以生存的重要物质基础 ，是国家安全与经济发展的重要保证，近年来受到了国家越来越多的重视。对矿产资源类企业进行财务预警，可以提高企业应对经营危机的能力。本文先运用F分数模型对2016年四川矿产资源类上市公司的财务预警，预测出了2016年的总体财务状况，结果发现四川矿产资源类上市公司整体状况财务风险较小，从而判断公司的整体经营状况较为平稳。

关键词：矿产资源类企业；四川省；财务预警；F分数模型

一、引言

企业财务预警，是指运用定性或定量分析方法，凭借企业财务报表、经营计划及其他相关的财会资料，利用财会、金融、企业管理、市场营销、统计等理论，分析预测企业的财务活动和经营活动，发现企业经营管理活动中潜在的财务风险和经营风险，以便危机发生之前向企业经营管理者发出警告，督促企业管理者采取有效的措施，减轻或者避免潜在风险演变成损失。

矿产资源型企业是指直接以矿产为主要对象，从事矿产资源勘探开发、采、选、冶及矿产品贸易等活动，以盈利为目的的生产经营单位。四川省地质构造复杂，岩浆活动频繁，成矿条件有利，矿产资源丰富，矿产种类比较齐全，现已发现矿产132种，占全国总数的69.52%。四川矿产资源上市公司在获得市场机会的同时，同样也会面临较大生存竞争压力。企业还必须从高度先兆性和敏感性的角度依据财务危机的引发原因，建立健全的财务预警模型，进行风险防范。

20世纪80年代初我国提出了经济预警的概念，提出开发国民经济预警系统，随后我国许多学者对经济预警进行了研究。本文选择四川矿产资源企业上市公司作为研究对象，采用F分数模型建立财务预警模型，力图对四川矿产资源企业潜在的财务危机或困境做出监测，全面分析企业财务指标数据，及早发出预警信号，从而采取及时有效的措施。

二、F分数财务预警模型介绍

F分数模型（FailureScoreModel）是周首华、杨济华等人对z分数模式的补充和改造，使用了SPSS-X统计软件多微区分分析（Multiple Discriminant Analysis）方法的基础上建立起来的。

F分数模型对4160家公司进行验证， 其原始样本所得的F分数模式如下（有关数值来源于对Compustat会计数据库中62家公司进行多微区分分析所得的结果）：

F=-0.1774+1.1091X1+O.1074X2+l.9271X3+0.0302X4+0.4961X5

其中： X1为净营运资金/资产总额，反映上市公司资产的流动性和分布情况，比率越高，表明资产流动性越大，财务风险越小；

X2为留存收益/资产总额，反映上市公司积累水平，比例越高财务风险越小；

X3为（税后净收益+折旧）/平均总负债，反映企业所产生的全部现金流量可用于偿还企业债务能力的重要指标。

X4为期末股东权益市场价值/债务总额，其中股东权益的市场价值=每股净资产×流通股數+期末每股市价×流通股数，该指标反映所有者权益与负债之间的关系，比例越高所有者的权益或上市公司价值越大，财务风险越小；

X5为（税后净收益+利息+折旧）/平均总资产，其中所需的利息费用无法从报表中直接获得，故用财务费用代替，对结论无实质影响，该指标反映总资产在创造现金流量方面的能力。

F分数模式中的五个自变量的选择是基于财务理论，其临界点为0.0274；若某一特定的F分数低于0.0274，则将被预测为财务危机公司；反之，若F分数高于0.0274，则公司将被预测为继续生存公司。

三、基于F分数模型下四川矿产资源类上市公司财务危机预警实证分析

（一）四川矿产资源现状分析

四川省在国土资源大调查和地质勘查基金项目的引导和带动下，多元化投资的矿产勘查呈现良好发展态势，全省地质勘查投入年均增长约12%，2010年已超过10亿元，年底共设置探矿权1747个，查明资源储量的矿种和矿区达到100种和1906处，攀西、川南、川东北、成都平原等地的能源、重要金属和非金属矿产资源开发基地建设成效显著，煤、铁、铜、金、轻稀土、芒硝、岩盐、磷、水泥用灰岩等重要矿产年开采量大幅增加，2010年全省矿山总数8402个，其中大中型矿山数301个，全省原矿总产量达到266.8百万吨，矿产资源供应能力明显增强，已成为西部乃至全国的矿物原材料生产和加工大省。

（二）样本的选取

本文选取四川的 26家矿产资源上市公司，运用 F 分数模型，预测2016年四川矿产资源类上市公司的总体财务状况，数据来源于各上市公司的2015年年报，详细的个股资料来自于和讯网、证券之星网。上市公司股票价格均采用其年末收盘价。本文将四川矿产资源上市公司作为研究样本， ST为特别处理，是指境内上市公司连续两年亏损被进行特别处理的股票；*ST为退市风险警示，是指境内上市公司连续三年亏损的股票；SST表示特别处里和还没有完成股改，是指境内上市公司连续两年亏损的股票。

（三）F分数预警模型的构建

F分数模型是将五种财务比率加权汇总后得到的总判别分式（简称为F值）来预测企业的财务风险。本文将各上次公司F值呈现出，详细数据如下。

金路集团：1.054027，攀钢钒钛：0.452732，硅宝科技：1.606295，四川双马：3.127815，仁智油服：1.619006，西部资源：3.942102，东材科技：5.435818，宏达股份：0.234199，天科股份：1.580119，大西洋：1.011963，东阳光铝：2.278445，天齐锂业：2.640539，天原集团：1.988341，四川圣达：2.386323，大通燃气；0.901177，广安爱众：0.600444，北化股份：3.969445，川投能源：0.560938，乐山电力：0.344037，西昌电力：1.448306，雅化集团：6.224949，岷江水电：0.195194，明星电力：1.506589，*ST金顶 ：-0.83442，*ST东碳：-2.3559，SST华塑：-0.79779.

（四）实证数据分析

从上面实证分析的数据已经得出了结论， 26家四川矿产资源上市公司中*ST金顶、*ST东碳、SST华塑的F值小于临界点0.0274，公司可能出现财务危机。其余的四川矿产资源上市公司F值都大于0.0274，说明这些公司财务状况良好。

公司的 F 值低于0.0274分界点，说明公司财务风险可能很大，管理层以及其他相关人士要特别注意财务危机防范，需及时地了解公司所面临的财务困境，以改变经营策略，或进行实质性的资产重组，这样才能改变现状，及时进行防范财务危机。其中，*ST金顶的 F 值是-0.83442，公司经营范围包括水泥制造与销售、石灰石矿开采和销售，机械加工，汽车修理等业务。从F值可以判断公司面临的严峻的财务危机局面，其主营业务出现亏损，母公司以及子公司的生产经营业务停顿，流动资金严重短缺，生产经营状况在恶化。*ST东碳（-2.3559）是国内最大的碳石墨材料及制造生产和科研基地，主营电碳冶金，人造金刚石碳片及高级石墨，在国内市场特别是西部市场拥有很高的占有率。对于公司存在的问题，公司要以生产经营为中心，努力协调内外部关系，加强内部管理，强化以公司内部成本为框架，努力实现扭亏为盈。SST华塑（-0.79779）仍属于矿产资源类上市公司。随着国家对房地产行业调控的影响，商品房市场严重滑坡，开发量锐减，建材价格大幅攀升，建材市场竞争激烈。

结论

（1）本文在运用F分数模型验证我国矿产资源类上市公司的财务预警时，发现该模型具有较好的财务预警效果。

（2）26家四川矿产资源类上市公司2015年F值的平均值为1.5671，大于临界值0.0274，说明整个四川矿产资源类行业财务风险较小，财务经营状况正常。预测出了四川矿产资源类上市公司2016年经营状况较为平稳。26家四川矿产资源上市公司中*st金顶、*st东碳、Sst华塑的F值小于临界点0.027，公司可能出现财务危机。其余的四川矿产资源上市公司F值都大于0.0274，說明这些公司财务状况良好。

（3）通过财务预警模型分析，有利于管理者较好知道公司财务状况，以便调控。

参考文献：

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[2]徐伟，陈丹萍.财务风险预警建模原则及几种预警新模型[J].统计与决策，2016（08）

[2]王宗胜，尚姣姣.我国制造业上市公司财务困境预警分析[J].统计与决策，2015（03）

[3]严碧红，马广奇.基于Z- Score模型的我国房地产业上市公司财务风险的实证分析[J].财务与金融，2011（05）

作者简介：

吴莎莎（1990.07- ），女，四川江油人，硕士研究生在读，研究方向：金融理论与投资理财；

何玉梅（1964.12- ），女，研究生，教授，研究方向：创新管理。