文‖《上海国资》记者 金　琳

城建投资“双核驱动”

文‖《上海国资》记者 金琳

PPP领域已是红海，竞争趋白热化。而投资对于基础设施建设领域中的企业贡献越来越大

上海城建投资正开展投资业务“双核驱动”，即运用PPP模式建设城市和开展并购、PE等新兴投资业务，实现新突破。

城建投资目前实施的基础设施投资项目40多项，项目涵盖城市道路、高架、隧道、机场、大桥、新城区、污水处理、地铁与轨道交通、高速公路等，投资总额逾800亿元。创新的财务管理手段对于推动业务发展起着关键的作用。

上海城建投资发展有限公司总经济师井陆峰对《上海国资》表示，每个传统行业都有亮点，只要接入新的思维，就能达到亮眼的效果。

PPP领域已是红海，竞争趋白热化。而投资对于基础设施建设领域中的企业贡献越来越大。大力加强金融领域各种工具和手段运用，这对PPP模式发展意义重大。目前，PPP项目公司仍以政府回购、补贴、银行贷款、发债等传统渠道筹资，隧道股份城建投资则在不断尝试如ABS、信托、保险、基金等创新手段，最大程度与资本市场实现有效衔接。

创新的融资工具

《上海国资》:从融资来看，城建投资有哪些创新的融资工具和实践？

井陆峰:城建投资是国内最早在基础设施投资项目上使用股权杠杆融资，即明股实债型基金，突破公司投资能力瓶颈；城建投资创新使用基础设施投资项目应收款通过卖断式信托方式来达到盘活存量资产，化解项目回购风险的目的；公司积极推进区域型产业基金设立，正与苏州、郑州和杭州等地深化合作，设立城市基础设施产业投资基金，投放于当地城市基础设施建设项目；此外，搭建海外融资平台，已完成境外发行欧元债的准备工作，等待合适的窗口期进行境外发债。

城建投资还充分利用上海自贸区金改等优惠政策，推进自贸区发债工作，争取作为首批申报企业于年内注册发行。

各种金融工具可以组合使用，这样既满足融资需求，又降低融资成本，同时还能实现无风险套利。

《上海国资》:目前面临哪些资金管控的难题和风险？

井陆峰:公司承接的基础设施投资项目基本都需要经过较长年限的回购期或运营期，尤其这些年来，随着PPP项目的日益普及，很多项目的运营期都在十年以上，若国家财政政策与货币政策发生调整，都有可能会给公司造成一定的项目回购风险。因此，公司将未雨绸缪，充分掌握金融市场上的各种金融工具的运用，如：ABS、ABN、项目收益债、应收款卖断式信托等金融工具，提升资金风险管控能级，提前做好面临市场资金面收紧、项目无法按时回购的应对措施，有效控制公司资金的流动性风险。

提升资金管控

《上海国资》:作为隧道股份体内唯一的投资平台，是基础设施投资项目的管理中心和利润中心。在各项财务管理工作中，如何根据项目开展全面预算管理？

井陆峰:最重要的是实施项目全周期测算，动态跟踪应对。PPP项目的收益作为公司主要的营收来源，必须从项目投标测算起就实时关注。公司每一个中标项目都有全周期的利润预测，并且根据市场环境、项目进度的变化实时更新，动态掌握每个项目的未来收益情况，持续跟踪内外部因素对项目利润以及公司整体利润的影响，并根据影响及时作出应对。

还应该严格落实考核指标，强化预算刚性执行。遵照精细化管理要求，加强预算控制的刚性和系统性，公司每年将整体的预算指标进行分解、下达到各项目进行考核，并制定和推行预算进度定期反馈机制，按季度将预算执行情况反馈到各项目，对未达预算进度要求的给与预警。在每季度编制的经济活动分析中对主要经营指标的预算执行情况进行分析比较，适时掌握公司预算进度。

有意思的是，两台相机的推荐套装都采用了不太寻常的焦段。E-M1 II的推荐搭档是新推出的12-100mm f/ 4 IS Pro镜头，这支镜头会让E-M1 II看起来更小巧。完美的焦段，适中的光圈，高效的光学防抖以及实用的微距功能都是这支镜头的优点。而松下G9的搭档是比12-100mm f/4更轻更短的12-60mm f/2.8-4，与G9的搭配十分协调。

《上海国资》:从资金管控来看，如何做好项目的风险预警机制和内控体系建设？如何匹配项目资金需求与公司流动资金的？

井陆峰:公司以《资金管理办法》为依据，实行收支两条线的集中管理模式，由公司本部进行资金集中管理，并通过全面预算管理手段统筹规划、管理资金使用，匹配项目资金需求，提升公司流动资金管理水平。

同时，针对公司资金管理特点，公司与复旦大学、上海财经大学共同研发了资金管控数学模型，目前该模型已处于调试使用阶段，后续将实现与财务预算软件、工程管理软件对接。

《上海国资》:财务信息化的推进情况？如何运用财务大数据分析开展相应的投资决策？

井陆峰:我们严格执行隧道股份财务制度，运用隧道股份统一财务管理系统。隧道股份自2013年6月起正式启动财务信息化工作，公司成为了第一批纳入的子公司，纳入隧道股份统一的会计核算软件平台，科目设置更加合理，会计核算更加规范，云管理更为外地项目的财务提供了便利。2016年起，隧道股份搭建了统一的资金管理系统，能够实时监控各家子公司账户余额、存款分布情况，实时审批开（销）账户申请，加强对资金的实时管控，进一步提高资金使用效率。

2014年，公司联合上海财经大学和复旦大学共同开发“公司运营资金管理模型”，旨在建立公司资金短、中、长期结构化的合理配置，在有效控制财务风险的同时，最大程度的降低财务成本，提高项目内含报酬率。经过1年多的共同努力，形成了初步的科研成果，下一步，公司拟推进资金管理模型的上线应用，以及与现行财务系统进行对接，为公司资金的合理配置提供决策依据，满足投资资金需求。

投资策略

《上海国资》:从投资来看，目前城建投资开展投资业务“双核驱动”，即基建PPP模式和并购、PE新兴投资业务。公司有哪些投资策略？

井陆峰:投资应符合隧道股份的发展战略规划要求，主要聚焦在与隧道股份主营业务相关联的产业，有利于实现超越市场基准的长期稳定投资收益的战略目标。

投资项目的选择应注重具有核心价值和成长潜力的目标企业，力图通过目标企业的业绩成长实现投资的增值和保值。

投资的项目须具有一定的进入障碍及壁垒和一定的行业地位、市场占有率、发展前景、较成熟的商业模式、已商业化的核心产品等特质。

投资项目执行过程中，投资团队应充分考虑投资主体的风险承受能力，客观评估项目收益及风险，正确处理投资风险与收益的关系。

《上海国资》:您如何看待财务管理人员向价值创造者、战略决策者转型？

井陆峰：企业的财务工作者必须关注国家宏观经济政策，包括财政政策和货币政策，税收、货币、利率等政策都会对企业发展发生重大影响。其次，企业的财务工作者需要关注行业的发展动向，判断企业在行业中所处位置，为企业发展提供方向。最后，企业的财务工作者还需要及时了解分析行业竞争态势，了解竞争对手信息，为企业在市场竞争中制定竞争策略。

《上海国资》:在“十三五”规划中，对企业财务资金管控的要求和重点是什么？

井陆峰:首先是提高资金的使用效率，做好资金与项目的平衡。在经济扩张期基础设施项目会比较多，公司需要加大资金储备、加快资金回笼；同时，拓宽融资渠道、创新融资方式，如明股实债型基金、ABS、ABN等金融工具，确保自有资金能够满足项目资本金需求。在经济收缩期项目减少，需要精选项目，提高资本金投入从而提高项目收益率，确保公司整体利润稳定。

还应合理配置资金期限，避免因期限错配带来的流动性风险，尤其是在经济收缩时期或者货币政策紧缩时期，减少用流动贷款补充项目资本金的短债长投行为，给公司造成流动性风险。