美国两著名经济学家加盟南开大学
——全球金融“平静之下暗流涌动”

罗伯特·恩格尔

恩格尔说。

通常情况下，市场之间波动的这种相关性在金融危机应该更加明显，说明金融危机的影响涉及整个金融市场。然而，恩格尔指出中国的波动性在2006年之前并没有这种规律，直到2006年后，中国市场的波动才逐步和全球其他地区的波动有一定的正相关。

从市场回报率的角度来看，恩格尔的研究也表明，美国和中国香港的相关性很高且在增长。而中国和这两个地区的回报率的相关性很低，但是近年来逐步提升。

“这些都说明中国的市场和西方的市场之间存在一定的脱离，只是现在才开始不断靠拢和同步。”恩格尔还展示了全球各个地区波动率逐日变化的过程，充分演示了全球金融市场的瞬息万变。

新的测量：国内系统风险 对于中国更有应用价值

如何更好应对金融市场的变化和风险？恩格尔在演讲中提供了一个新的系统风险的测量，即国内系统风险。

“这对于中国有更好的应用意义。因为中国的波动和其他地区的波动存在一定的脱离，适合单独的测量系统风险。”恩格尔说，这种新的测量依赖于国内市场的下跌和金融机构的系统风险值也就是贝塔值，可以测算国内金融市场突然猛跌的情况下，一个机构需要多少融资去抵抗危机。

恩格尔展示了中国各大银行的贝塔值以及美国著名银行的贝塔值。他发现中国各个银行的系统风险并没有因为世界性金融危机而做出大的变化，相反地，美国银行等都在金融危机（即2008年前后）出现了很大的波动。

“中国银行业的国内系统风险指标是随着债务增加而增加，而不是随着贝塔值增加而增加。”恩格尔惊讶于这样的发现。他认为一种可能的解释是，中国的银行一直没被认为有很大风险，受大范围市场危机的影响偏弱。“人们普遍认为，一旦出现危机中国的银行肯定能够融到相对应的资本。这也就是所谓的‘因为太大而难以破产’。”恩格尔说。

演讲最后，恩格尔对遭受大冲击后的全球经济恢复提出了自己的观点。他认为，单纯依靠货币政策难以振兴经济，必须要执行有效的财政政策。比如，要更加注重于降低财政赤字，提高生产率，持续加大基础设施、教育等的投入。特别值得注意的是，贸易限制是无法减少财政赤字的。

“中国虽然有很多有效地举措，但目前必须高度重视并努力解决债务危机。”恩格尔说。

罗伯特·恩格尔，美国著名计量经济学家。其创立的ARCH模型（自回归条件异方差模型）在经济、财务、统计等领域有跨学界的贡献。2003年，凭借这一开创性工作，恩格尔被瑞典皇家科学院授予诺贝尔经济学奖。瑞典皇家科学院称，他提出的ARCH模型已成为经济界用来进行研究以及金融市场分析人士用来评估价格和风险的必不可少的工具。恩格尔在计量经济领域的重要原创性研究成果，还包括共整合模型、ACD 模型、CAViaR 模型、以及DCC模型。他目前的研究兴趣是资本市场微结构的实证研究。

恩格尔1964年从威廉斯学院物理学专业毕业，转而研究经济学。于1969年获得康乃尔大学经济学博士学位后，在麻省理工学院(MIT)经济学系任教，1975年至2000年，任教于加州大学圣地亚哥分校(UCSD)经济学系，目前在纽约大学财务金融学系担任Michael Armellino讲座教授。他先后获评计量经济学会院士、美国人文与科学学院院士、美国统计学会院士、美国财务学会院士、美国国家科学院院士、世界经济论坛院士。此外，他还荣获法国高等商业研究学院、法国萨佛伊大学瑞士的南瑞士大学等校的荣誉博士学位。2015年，中国股市跌宕起伏，恩格尔教授以其对于股市波动性的预测而闻名，并在上海成立了波动研究所，希望能够了解、预测和管理中国金融市场的波动性。即使是因经济学而获得了诺贝尔奖，恩格尔教授始终认为，是物理学培养了他最初做研究的思维方式。他说，物理学是一个很好的思考世界的方式。研究物理学的时候，我们做实验、观察、并且尝试去得到结论，经济学也是如此。我们看见数据然后尝试推测经济学机制是如何工作的。

和恩格尔一起来到南开大学的拉尔斯·太戈·内尔逊，于哥本哈根大学获得数学硕士学位，于哈弗大学获得经济学博士学位，曾在国际顶级金融期刊发表多篇论文。他任欧洲管理学院法国和新加坡分校的银行与金融专业的讲习教授、副院长、教师考核委员会主席以及博士项目负责人。在他的带领下，该学院第一届毕业生赴哈弗大学、芝加哥大学、斯坦福大学、耶鲁大学、加利福尼亚大学洛杉矶分校以及欧洲顶级商学院担任教职。

拉尔斯还在高盛交易对手信用风险部门担任高管职位、摩根斯坦利模型评价部门担任主管和资产管理公司担任部门主管。他还担任哥本哈根商学院、纽约大学数学学院兼职教授和访问学者，曾任欧洲金融学院主席，在多个会议委员会任职并且在斯堪的纳维纳大学和其他商学院担任学术职务。著有《Pricing and Hedging of Derivative Securities》，由牛津大学出版社出版。

拉尔斯·太戈·内尔逊

“南开大学国际人才论坛”旨在加强与海内外高端人才的交流合作，面向全球延揽优秀人才。首届论坛包括化学、电子信息、光学工程、物理、药学、生物学、金融等学科分论坛。截至目前，系列论坛已经邀请世界14个国家和地区的近140位国际知名学者、优秀海外青年人才来校开展学术交流并洽谈工作、合作事宜。本次论坛由南开大学、天津市外国专家局共同主办。

南开大学金融学科历史悠久。自1919年南开大学建校之初即设商科，并设银行财政学门（即学系），学脉延续至今。金融学院成立于2015年，是南开大学最年轻的学院之一，现有6系4所和若干智库型研究中心。学院师资力量雄厚，现有教师62名，其中教授17人，海外引进人才16人，国家“千人计划”专家1人，天津市“千人计划”专家2人，教育部新世纪优秀人才支持计划2人，南开大学讲席教授3人，首任院长为世界计量经济学会院士白聚山。戴相龙、李若谷、王兆星、巴曙松等多位著名金融学家均担任该院兼职教授和博士生导师。南开大学金融学科在金融风险管理、金融资产管理、计量金融、国际金融、金融工程、保险、精算、融资租赁等专业和方向上已达到国内领先水平。学院秉承“科学务实，学以致用”的精神，致力于打造国际化、高水平的一流金融教育平台。