云南工商学院机电信息学院 朱晓晶

随着世界经济全球化的深化，信息经济、新能源经济和知识经济成为经济增长的主要形态，而这一切的基础是技术创新。实践证明，知识和技术是实现经济持续发展的根本力量，也是增强产业、产品和企业竞争力的不竭动力。在这样的大环境下，企业要想在竞争中胜出，必须实施正确的公司战略，创造持久的竞争优势。实施战略管理已经成为当前竞争的核心竞争力之一，与之相应，财务战略管理自然成为研究热点。在财务战略管理中，资本范围被重新界定并扩大，财务管理内容也更为丰富，在传统的资本范畴基础上，技术资本的运动过程也被纳入其管理领域，技术资本投资成为财务管理的重要课题。

一、基于利益相关者理论的企业财务战略目标

随着资本范畴的扩大，公司的生产要素已不再局限于人力资源、财务资本和机器设备及原材料等，还包括技术、信息和知识等要素。基于此，当技术资本与人力资本、财务资本和物质资本共同构成公司资本时，公司的财务战略目标以及战略规划将会如何变化，公司的财务目标与战略之间的机制如何，以此探索基于技术创新和融入技术资本的公司战略新模式。

在利益相关者理论中，现代组织与价值链上的其他相关者紧密联系，是一个集合不同利益相关者的复杂体。由于多个主体的参与，企业战略目标也更加复杂。影响企业财务战略目标的利益相关者主要有管理层、股东、债权人、顾客、供应商、政府等。企业的财务目标应体现全局观，以实现利益相关者的利益最大化和平衡。财务战略作为企业战略组成部分，具有长期性、全局性、系统性等特点，同时，财务战略与金融资本、技术资本、人力资本等因素密切相关，加大了战略制定与实施的难度。企业的财务战略目标更为复杂，战略实施对企业层面目标实现更为关键。可见，财务目标的实现是企业战略目标实现的重要衡量标准。因此，本文将从利益相关者理论视角，以财务战略实现为目标，重点分析企业在技术资本方面的具体战略。

二、企业财务战略目标与技术资本的关系

从概念上，技术资本衍生于技术创新，处于企业技术创新过程的投入环节，是一种能带来资金量的资本因素。在经济学中，技术资本的本质是价值性，能够在价值循环中促进价值增值。企业技术资本和财务战略目标具有如下内在联系：首先，企业的财务战略目标的最终着眼于提升企业的核心竞争力。企业的核心竞争优势源于企业的资源能力，而企业的财务管理是有效配置资源并实现效用最大化的途径。同时，企业财务战略为企业发展指引方向，明确发展目标。因此，为提高企业的持续竞争力，需要制定和实施具有独特性和竞争力的财务战略，实现财务资源配置和使用效率最大化。其次，技术资本是企业核心竞争力的要义之一，技术资本的特征决定了其在企业中的战略地位。而且，在信息技术时代，技术创造成为不可避免的发展趋势，技术资本逐渐成为企业的核心资源，而技术资本的管理水平是衡量企业能力的重要标准之一。因此，企业必须适应技术创新的步伐，时刻以创新思维武装管理全程，通过充分发挥技术资本的价值来创造核心竞争力。最后，根据技术资本、企业核心竞争力和企业财务战略之间的关系，可以推理出技术资本和财务战略目标之间的内在联系。技术资本和财务战略都是实现企业核心竞争力的可靠途径，而技术资本也是实现最终财务战略目标的基本要素。但财务资本提供的是方向指导，而技术资本则是提供实际的资本支持。

三、技术资本背景下公司投资战略目标分解

公司投资战略强调两个侧重点。首先，投资战略需要从环境变动入手，初步明确在整个战略投资期间内投入资本的数量；其次，对现存资源进行整合，优化资源配置。这实际上也是技术资本视角的战略投资研究的重点，换言之，公司要拥有立足于市场的绝对优势，建立自身的核心竞争力，应当拥有何种技术条件、在产品生产中怎样运用这些技术条件、技术的研发更新中如何进行投入配比等，都是技术资本背景下投资战略无法忽视的路障。

（一）技术资本视角下战略目标类型 波特的经典竞争三部曲明确了实现长期竞争优势才是企业生存的根本。同时，各种案例也表明公司的竞争优势源于三种行为，即差异化战略、成本领先战略和速度优势。差异化战略即赋予公司产品个体魅力，使其某方面的特性能够对顾客产生足够的吸引力，进而为该产品支付较多溢价，为公司实现可观利润。为达成这一目的，公司的产品市场分析工作必须尽可能详尽、完善，全面、深入地进行市场调研，科学、合理的市场分析，同时对公司自身进行精准定位，明确自身优劣势，对市场进行细分，寻求适合公司的消费群体，从残酷的市场竞争中脱颖而出。成本领先战略，即企业从成本入手，以较低的成本提供给顾客其他竞争对手无法企及的价格优势，实践证明，一个企业如果在行业中保持了成本优势，会更易获得有利的竞争地位。速度优势主要体现在公司各项活动开展的速度方面，包括研发活动、生产活动、售后服务活动等，也可以表示为效率优势。有效率地开展各项活动会促使整个企业高效运转，从而使企业占据速度优势，获得更多利益，增加公司价值。

（二）技术资本投资战略对核心竞争力的重要性 企业制定技术资本投资战略的目标是增强其核心市场竞争力，维持市场占有率，巩固现有的市场竞争优势。技术资本投资战略就是通过技术层面的方式进行投资以实现企业核心战略目标的过程，其路径是使一种或几种产品或服务跃升为企业的核心产品或服务，以满足消费者的某种需求。使某种产品的价值提升，变为企业价值创造的核心来源，是技术资本投资的最优结果。同时，企业还要根据市场经济环境的变化和企业内部经营环境的变化不断对核心产品进行技术改进和服务升级，以使其能在不同时期都占据市场的核心地位，实现企业的价值增值。

（三）技术资本投资战略对投资目标的重要性 现有的财务管理思想是在微观经济学中的最优化、风险与收益等理念的前提下衍生出来的。微观经济学中的经济目标转移到财务学中就变为企业收益最大化、股东权益最大化等具体的短期财务目标。而企业技术资本投资战略的制定和实施就是利用战略投资手段对企业的投资行为进行全面评估，不仅仅局限于短期财务目标，更着眼于长远的有利于企业发展的战略目标来进行投资，使企业的长期收益得到保证，是传统企业财务管理理念和战略投资思想在企业技术资本投资战略方面的综合应用。

四、技术资本投资特征

技术资本投入是对风险的投入，不可避免要承担潜在风险，同时技术资本的无形性决定了资本在长期过程中可以累积，并具有独特的投资收益递增特点。

（一）高风险性 考虑技术资本投资的风险性，需要考虑技术资本的获取方式，综合市场中企业获得技术投资主要是通过自行研发及外购两种方式。但这两种方式都具有高度的不确定性及相应的投资风险。自行研发将面临生产可行性、技术和市场产品的契合程度、技术能否成功推出以及生产是否经济等问题。此外，自行研发可能还会遇到由国家政策和法规带来的风险。而外购技术除了在一定程度上可以避免自行研发过程中可能遇到的风险，对于其他风险则无法避免。

（二）强累计性 企业的技术投资存在前期调研、实际投入和获取成果过程，不可能在短期内一蹴而就，只有在一个技术方向上长期、专注的持续投入，技术创新成果才可能真正获得商业价值。一般而言，大型研究与开发项目的前期和中后期投入都很大，且需要随着科技的发展持续跟踪技术与产品的最新发展趋势，以保持技术的行业领先地位。尽管由于技术有限性、策略方向失误、研发过程控制不力等原因，很多企业面临着投资失败的可能性。但技术投资从本质上是一个尝试过程，能为下一阶段的研发投入提供宝贵的经验。

（三）投资收益递增 与实物生产的规模报酬递减规律相反，公司技术呈现收益递增趋势。如果企业不注重研发投入而陷入模仿怪圈，就无法在市场上推出独特的产品和服务，难以在技术上形成竞争优势，这无形中让企业失去了从技术投资中获取超额收益的机会。技术投入过程中获取的技巧、知识和经验是可以累计的，在技术上投入的每一元钱都具有极高的边际贡献，即使个别研发项目失败亦是如此。货币资本收益递增是研发投资报酬递增的一个方面，此外从研发投资的边际产出也可以看出报酬递增的规律。就当前的市场竞争来看，在一定时期内无法掌握全部投资，或者即使掌握全部投资，也很难应对具有高度不确定性的市场环境。但当企业继续追加技术投资时，由技术投资转变的边际成本会递减，也就使得技术资本投资具有边际报酬递增的规律。

五、技术资本投资效率提升路径

企业在考虑提升技术资本投资效率时，需要综合考虑技术资本的特征。随着技术资本在财务战略中所起的作用越来越大，企业必须采取措施提升技术资本投资效率。

（一）掌握核心技术 目前供过于求的市场环境，使新产品的生命周期急剧缩短，企业要想在激烈的市场竞争中保持竞争优势，就必须掌握核心技术，并根据客户需求对技术产品进行更新，尽可能延伸产品的生命周期。成功的技术产品转换是一次技术和市场需求相互结合的过程。但如果单纯依赖于外界的技术，就无法对获取的第一手信息进行直接转换，难免会出现“就技术论技术”的结果，最终带来成本的显著增加。因此，出于长期的市场考虑，企业必须成为核心技术的研发及投资主体。

（二）增强技术资本投资的规模和强度 近年来，技术在市场竞争中地位越来越重要，其中的一个显著变化表现为技术带来的市场竞争不断提前。从终端产品的竞争开始前移到核心产品的竞争，甚至出现了企业在新技术研发阶段的竞争。面对这种状况，企业管理者必须在技术资本上做好相应的规划，适时增强技术资本投资的规模和强度。需要注意的是，企业增强技术投入不是单纯的资金投入，而是包含了投资领域的选择、投入环节的选择、合作伙伴的选择等问题。资金投入大并不代表从技术转变成产品带来的收益高，每个企业需要根据自身所处行业的特点及企业特征选择增强技术投资最适合的方式。

（三）将技术资本投入作为长期绩效考核指标 首先，以往对技术资本的投资回报率的研究由于忽视了技术资本投资所具有的滞后性和高风险性，而仍然用传统的方式如计算投资回收期、资金投入回报率等指标来进行衡量，常常会带来管理者对技术资本投入望而却步的问题，因此，组织必须改变技术资本投资的衡量方式，更加注重其对于组织保有核心竞争力的贡献程度的衡量。其次，在考虑绩效考核时，有一个无法回避的问题：由于技术资本投资额较大，会影响公司高管的绩效考核。管理者的经营决策权只存在于其任期范围内，但技术资本从其投入到最终产生经济效益需要较长的时间，为解决这一问题，企业必须将技术资本投入作为高管长期考核的标准之一，同时也要完善组织的追责机制，从而尽可能避免管理者短视行为的出现。最后，在将技术投资作为长期绩效衡量标准的同时，也要注重组织文化对技术研发团队的影响。企业还需注意改善科研人员进行技术创造的环境，通过激励机制和文化熏陶使员工为企业技术革新和价值创造提供建议。一方面组织中技术研发团队必须依赖源于市场、销售、生产等各个不同的岗位和部门的信息，另一方面，技术研发人员也需要增强和其他部门的凝聚力，共同为组织的愿景及目标努力，从而增强组织技术研发的能力。

（四）适应国家宏观政策要求 为进一步提高技术创新能力，政府设立了一系列经济制度和补贴措施，将技术创新作为一项重要的国家战略。因此企业要注意把握国家宏观政策，通过利用政策扶持及时调整企业的发展中心，促进企业的技术创新和长远发展。必须注意，国家的宏观政策是从国家整体发展层面来考虑的，并不一定会将各行业、各企业发展过程中遇到的特殊问题纳入考虑范围。作为微观个体，企业应在把握国家宏观政策的同时，考虑本企业发展的特殊性，以企业的长远发展为出发点，形成与自身实力和发展方向相契合的技术革新目标。

［1］袁振兴：《财务目标：最大化还是均衡——基于利益相关者财务框架》，《会计研究》2004年第11期。