2025年空调行业迎来多重利好，入夏后国内多地持续高温，显著催化空调内生需求，推动低保有量区域首购及老旧空调更新换代。政策层面，发改委下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新。这些因素导致行业库存加速消化，8月空调排产预期上调，内销动能强劲。

行业回暖背景下，格力电器等白电龙头的投资价值凸显。格力电器渠道改革成效显著，库存周转天数降至83天。同时公司具备白电板块低估值、高分红的典型特征，在全球化产业能力外溢的趋势中增长稳健。对此，研究机构认为，短期高温缓解竞争压力，凭借机型迭代和价格策略应对市场变化，三季度“收入-利润”协同弹性有望释放，叠加供应链效率优势，格力电器成为兼具短期弹性与中长期配置价值的优质标的。

高温叠加政策补贴 催化空调产品需求

入夏以来，全国多地出现高温天气。根据中央气象台数据，7月以来，黄淮、江淮、江汉、江南等地多高温天气，大部分地区最高气温为37～39℃，局地达40～41℃，连续高温日数普遍有5～8天，山东中北部、河南东部、湖北东部、湖南北部等部分地区达9～12天。就连以往夏季最高气温低于全国平均水平的东北地区，黑龙江、吉林、辽宁等多地都出现过超过35℃的气温。

在夏季高温天气的推动下，作为全球最大的空调消费市场，我国空调的内生性需求往往呈现显著的增长趋势。对此，华泰证券认为，气温作为空调行业需求启动的关键变量之一，在当前高保有量背景下，依旧具有强催化效应。……