市场对美联储降息的预期明显升温，就业与通胀数据均指向政策可能转向宽松，内部人事变动亦提升了9月、11月温和降息的预期。如若进入温和降息周期，AH市场风险偏好有望提升，港股弹性或更高，金融与科技板块将相对受益。

降息概率逐渐增大 短期利好权益资产

美联储的利率政策自确立以来，始终围绕两大核心目标——价格稳定与充分就业。当前相关指标均指向政策宽松方向，市场对降息的预期显著升温。

就业方面，美国7月非农就业数据大幅低于预期，当月新增岗位仅7.3万个，大幅低于市场预期的10万至11万个，同时5月和6月数据合计下修逾25万个，失业率亦上升至4.2%。数据的明显下修，引发市场对就业数据真实性的担忧。

通胀方面，美国7月CPI同比上涨2.7%，低于市场预期。数据公布后，美股应声上涨，美债收益率下行。据CME Group数据，市场对美联储9月降息的预期已升至93.9%，降息预期持续升温。

另一方面，近期美联储理事库格勒宣布提前辞职，特朗普提名米兰出任临时主席。至此，在12位FOMC成员中，明确支持9月降息的理事已增至3位，进一步推高了市场对9月、11月降息的预期。

回顾最近5次降息周期可以发现，在降息背景下，中美权益资产的相关性往往显著提升，但在绝对收益层面，并非每次降息都会带来正回报。

若今年9月、11月降息，在当前中美经济环境下，发生类似2000年互联网泡沫或2007年金融危机的系统性事件概率较低，更可能是一轮温和降息。

降息提振风险偏好 科技金融资产相对占优

如果美联储降息，AH股有望通过以下方式获益：一是推动全球资金再配置，外资回流为A股和港股提供流动性支撑，其中港股因对外部流动性更敏感而具备更高弹性；……