进入8月以来，沪指持续上行并实现八连阳。8月13日，沪指开盘即突破3674点，跨越去年10月8日的前期高点，当日收于3683点，创下2021年12月以来的新高，A股全天成交额更是达到2.18万亿元。8月14日，沪指盘中一度突破3700点整数关口。

从多项指标观察，牛市特征正日益凸显。

首先是新开股票账户数量。今年7月新开户数接近200万户，较前几个月出现明显增长。

其次是新基金发行量。随着市场回暖，今年以来权益类基金发行规模显著提升，多只新基金首发规模突破10亿元，这与去年同期多只基金发行失败的冷清局面形成鲜明对比。

与此同时，伴随成交量的持续放大，两融余额也逐步攀升，时隔十年再度回归2万亿元以上。针对市场是否见顶的担忧，需要客观分析：当前市场总市值已突破100万亿元人民币，由于过去十年新股持续上市扩容叠加资金量显著增加，尽管沪指当前处于3600多点，但总市值已超过当年沪指5000点时的水平。因此，两融余额突破2万亿元更多体现的是投资者信心回升，与市场见顶并无必然联系。

从资金面看，居民存款总额已达160万亿元，而银行存款利率仍在持续下调，庞大的资金正在寻找更优投资出口。在楼市黄金投资期落幕之后，股市有望迎来新的黄金投资周期。“水往低处流”的资本逻辑下，与美股高估值形成对比的是，A股和港股估值仍处于相对底部区域，低于历史平均水平，具备较强吸引力。

不少投资者习惯紧盯经济数据，但在牛市初期，经济数据未必亮眼。……