重庆智飞生物制品股份有限公司（以下简称智飞生物）近日宣布，公司董事会已通过发行不超过60亿元公司债券的预案，以应对日益严峻的经营挑战。

智飞生物曾凭借代理默沙东HPV疫苗而市值超3000亿元，被称为“疫苗代理王”，如今却面临业绩断崖式下滑和债务压顶的双重困境。截至今年一季度末，该公司账上现金仅剩约30亿元，短期债务高达147亿元。该发债预案将于7月14日提交临时股东大会审议，若获通过，将成为智飞生物上市15年来首次大规模债权融资。

发债解困能否扭转乾坤

根据公告，智飞生物本次债券发行规模上限为60亿元，期限不超过10年。募集资金用途直指智飞生物当前发展痛点：科技创新领域投资、置换有息负债、补充流动资金。

发债预案背后，是智飞生物岌岌可危的财务状况。2024年，智飞生物业绩遭遇滑铁卢，营业收入为260.7亿元，同比下滑50.74%；归母净利润为20.18亿元，同比下滑74.99%。今年智飞生物经营状况持续恶化，一季度亏损额扩大至3.05亿元，创下10年来首次一季度亏损。其资产负债表同样亮起红灯，截至今年一季度，公司货币资金仅剩30.69亿元，较2024年年初的63.4亿元已缩水超50%。此外，截至今年一季度末，其短期借款高达147亿元。

公司运营指标同样不容乐观。今年一季度，智飞生物应收账款周转率降至0.76次/年，存货周转率从去年同期的3.5次/年骤降至0.7次/年，总资产周转率由1.1次降至0.3次。另外，2024年公司经营性现金流为负值，同比下降149%。

有证券公司分析师算了一笔账，以147亿元短期债务和30亿元现金计算，即便60亿元全部用于偿债，其资金缺口仍超50亿元。……