中图分类号：F272.3；F425;G311 文献标识码：A文章编号：1007-2101（2025）04-0064-12

一、引言

近年来，证监会多次发布关于上市公司高管减持的规定，但是高管借机高位套现、清仓式减持行为依旧不时见诸报端。高管机会主义减持是企业高管自行创造或借用他人创造的股票市场价格高于其内在价值的特定时机，通过减持股票而获得超额利益的行为。这种机会主义减持行为会对市场信心造成较大冲击，甚至引发股价异常波动或崩盘，损害投资者合法权益，给资本市场带来不良影响。影响高管机会主义减持行为的因素比较复杂，已有学者认为公司战略、股东特征、内部控制、对赌协议等因素均会影响高管机会主义减持行为[1-4]

当前，数字化转型是培育企业新质生产力的关键举措。作为战略性转型，企业数字战略是一项长期的系统性工程，具有投入成本高、治理周期长、转型慢等特点，当前我国上市公司中数字战略转型成效显著的企业仅占 9%^[5] ，容易发生“数字战略悖论”[6]。上市公司数字战略转型过程中的信息披露往往会引起较大市场反应[7-8]，对股票趋势产生重要影响[9-10]，从而会给上市公司高管提供减持套现的机会。目前，我国没有针对企业制定数字战略信息披露的标准，企业可以较为灵活地确定数字战略信息披露的内容、语调和具体方式。数字战略策略性披露是否已经成为企业高管实现机会主义减持的工具以及如何实现机会主义减持是值得探讨的问题。对该问题的研究，对规范上市公司数字战略披露、预警及防范高管机会主义减持行为，以及保护广大投资者利益、帮助政府进行政策研判、维护资本市场稳定具有重要意义。……