李俊成 王文蔚 胡珺

摘要 绿色低碳已成为“十四五”时期中国发展的鲜明底色，厘清绿色发展理念下企业的资源配置策略并适时引导纠偏，对于更好实现“双碳”目标具有重要意义。该研究聚焦企业资本的跨区域流动，从异地投资的视角考察环境规制如何影响企业的资源配置策略。首先，文中基于理论模型考察了环境规制影响企业异地投资的作用机制；其次，以2004—2019年中国A股上市公司为研究对象，实证检验了环境规制对企业异地投资的影响。结果显示：①伴随着环境规制强度的提高，企业的异地投资规模显著提升。②作用机理检验显示，生产成本、技术创新水平、资产质量和市场竞争效率是环境规制影响企业异地投资的重要机制。具体而言，企业生产成本的增加是环境规制推动企业异地投资的重要原因，而技术创新水平的提升以及企业资产质量和市场机制的改善能在一定程度上消减环境规制对异地投资的影响。③异质性分析结果表明，环境规制对企业异地投资的影响在非高新技术企业、高污染行业、低活力市场和中西部地区中更为明显。该研究从资本跨区域流动的视角揭示了环境规制下企业的资源配置策略，为进一步完善环境规制的政策框架体系提供了有益参考。研究发现，环境规制内化了企业环境污染的外部性成本，受制于生产成本增加和创新能力束缚，具有逐利特质的企业更多表现为逃离管制的“逐底竞争”行为。因此，政府部门应创新环境规制的政策工具箱，将疏堵结合作为重点，降低企业技术创新和更迭设备所面临的成本和不确定性，为企业的工艺改造和绿色技术创新提供积极的政策支持，最终实现经济社会与环境的协调发展。

关键词 环境规制；异地投资；合规成本；技术创新；市场出清

中圖分类号 F062. 2 文献标志码 A 文章编号 1002-2104（2023）08-0080-09 DOI：10. 12062/cpre. 20230326

中共二十大报告指出，“中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化”。十年来，中国全方位、全地域、全过程加强生态环境保护，污染防治攻坚向纵深推进，生态系统保护修复力度不断加大，绿色、循环、低碳发展迈出坚实步伐，一个“青山常在、绿水长流、空气常新”的美丽中国正不断变为现实。在新时代生态文明建设的实践中，中国环境规制政策体系经历了由弱转强、从起步构建到全面提升的发展历程。现阶段，中国环境规制的制度框架正不断完善，环境规制的政策工具也日趋多元。但仍需看到的是，由于中国地区间资源环境承载能力存在较大差异，各地区所出台的环境规制政策也不尽相同。差异化环境规制的存在，使得区位选择成为了企业资源配置的重要考量。基于此，文中基于企业异地投资的视角对环境规制如何影响资本跨区流动进行系统考察，以期为科学认识环境规制的微观经济效应提供经验证据和政策启示。

1 理论分析

环境规制对于企业生产经营的影响具有多面性。一方面，环境规制会增加企业的生产经营成本，降低利润空间［1］；另一方面，环境规制也会激发企业在减排过程中的创新动能，发挥“波特效应”，提升创新水平和生产效率［2］。与此同时，环境规制还会加速市场出清，通过淘汰落后产能和僵尸企业，改善企业资产质量，提高市场竞争效率［3-4］。

借鉴马光荣等［5］的框架，文中从一个简单的理论模型出发，分析环境规制强度的增加对资本跨地区流动的影响效果。假设有若干个城市，每个城市i 投入资本Ki 和劳动Li 生产产品，为简化起见，设定生产函数为柯布道格拉斯形式：