文/李莉 中海石油气电集团有限责任公司广东分公司计划投资部

国有企业是国家经济社会生活中的重要组成部分，在社会经济发展中发挥着至关重要的作用。改革开放以来，社会主义市场经济制度逐步完善，国有企业改革发展不断取得重大进展，总体上已经同市场经济相融合，运行质量和效益明显提升，在国际国内市场竞争中涌现出一批具有核心竞争力的骨干企业。

企业投资并购作为资本运作的工具之一，可以改善企业资源配置质量、提高资源利用率，弥补企业自身资源的缺陷，以较低的风险对公司进行创新升级。

国有企业投资并购的重要性

企业的发展分为两种方式：一是通过组织自身的变革完成企业的内涵式发展，二是通过并购完成企业的外延式扩张。由于并购相较于组织变革具有迅速且效果显著的特点，企业一般选择并购的方式完成企业的快速扩张与发展。在当前的经济形势下，国有企业应该利用投资并购进一步发展自己的业务，充分利用我国规模经济的优势，促进发展动能转换进程。国有企业开展投资并购的重要性可体现优化资源配置、促进多元化发展两个方面。

优化资源配置。通过对其他企业进行投资并购，可以使国有企业的资源重新配置，提高资源利用效率。并购可以帮助企业获取高质量的资产，也可以实现资源的合理配置，将多余的资源重新分配，提高资源的利用率，将有限的资源分散到不同企业，避免资源浪费，促进企业的强强结合及行业的整体发展。

促进多元化发展。国有企业通过对其他企业进行投资并购，可以提高公司的经营效率，从而实现公司的多元化发展。当国有企业对优质企业进行投资并购时，一方面可获得先进的管理经验与经营方式，从而推进国有企业的现代化治理与运营；另一方面可减少企业的代理问题，协调公司和股东的利益关系，增强二者目标的一致性，实现公司价值的最大化。在日益激烈的竞争环境中，国有企业只有不断扩展新的领域才能确保拥有持续稳定的盈利点，而充分利用投资并购这一手段能快速帮助国有企业进军新的行业领域，并直接获取相关的生产资源与经营经验，在复杂多变的市场环境中实现国有企业的多元化发展。

国有企业投资并购现状

根据我国经济所有制结构，涉及国家安全和国民经济命脉的行业，仍然由国有经济掌控，而对于市场需求快速变动的行业，国企将逐渐从竞争性市场中退出。2012年以来，我国进入改革开放的深化阶段，随着新兴企业的大量产生，全球资金的自由流通，导致国内市场竞争加剧，进一步推进了投资并购行业的发展。国泰安数据库显示，近3年来我国并购市场发展较为稳定，保持着一定的增长趋势，其中2021年，全国共发生了5726宗并购案，涉及金额高达154442.59亿元，同比增长3.56%，其中国有企业在并购总额中占据了很大比重，并呈现数量少、金额高的特点。随着国企改制和改革的深入，我国的投资并购主要采取协议收购、股权融资和增资的方式，并集中在钢铁、煤炭、化工、房地产等行业，这种背景下，国有企业的并购更多是行业的横向整合和战略上的合作。

国有企业投资并购面临的问题

投资并购决策不够科学。国有企业在投资并购时，须结合自身发展与战略规划，不可盲目追求多样化和经济热点，涉足与自身难以适应的行业，不仅无法实现多元化扩张，还会给公司的正常运作带来负面影响。

投资并购资源整合效率低。国有企业通过投资并购实现了自有资金的增加，但由于并购毕竟是一种投资行为，为了提升公共资产价值，避免投资损失，部分国有企业更注重短期财务指标，缺乏对原有资源与新增资源的有效整合，导致并购完成后未能发挥出资源的规模效应和协同效应，最终造成“1+1<2”的结果。因此，在并购后的资产重组和管理方面，国有企业还需加大改进力度，只有通过有效利用和整合新旧资产，才能真正实现国有企业投资并购的目标。

国有企业投资并购的合理建议

在经济增速放缓、经济结构调整与转型升级的背景下，国有企业的投资并购须从制度、管理等各方面进行完善，以提高投资并购成功率。

完善内部治理与决策机制。通过举办投资并购相关培训，提高员工投资并购意识，增强基层工作人员执行能力。同时，在公司治理结构上，应进一步完善并购相关的决策机制，减少不必要的审批手续，提高执行效率和执行能力，并加强对执行过程的监管。只有建立健全的、有效的治理体系，提高行政管理人员的职业素养，才能提升投资并购效率，加快产业整合和集聚步伐。

规范并购程序，发挥政府的指导作用。国有企业并购要规范并购流程，按照有关程序进行并购操作。充分发挥政府的宏观调控职能，对各方面的权利、职责、义务进行有效明确，对资本运作形式、运作方法以及并购投资决策进行有效分析，对并购资金进行全面管理，控制好国有资产，防止国有资产流失。同时，要加大对非国有资本的投资力度，加深对资本市场的认识，推动重点行业加快兼并重组，提高产业集中度。

在当前的经济环境下，国有企业在投资并购时，须改善内部治理和决策机制，以减少其盲目投资行为，提升管理层投资并购决策的科学性；要结合国有企业的特殊性，充分发挥政府的指导作用，提高并购的成功率；还要做好并购前的调研评估，并购中的风险控制，以及并购后的资源整合，从而降低投资并购活动的风险。