赵路云

比尔·盖茨是微软公司的创始人，自1995年首次成为年度世界首富，他曾15次登榜年度世界首富。比尔·盖茨常保世界首富地位的秘诀是什么？答案就是家族办公室这一财富管理行业皇冠上的明珠。

比尔·盖茨在微软上市之初就成立了自己的家族办公室，设立了自己的家族基金瀑布投资。他雇用了迈克尔·拉尔森担任瀑布投资的掌舵人，全权掌管他个人和慈善基金投资事务。他们之间的安排很简单：拉尔森赚钱，盖茨花钱。这使得比尔·盖茨和他的妻子能自由地追求提高全球健康和教育水平的梦想。

过去30年里比尔·盖茨的身价翻了290倍，其中家族办公室功不可没，比尔·盖茨甚至说，因为有拉尔森，他才能安然入睡。为了这位他所钟爱的财富管家，比尔·盖茨曾经在西雅图的自家豪宅特地举行晚宴，邀请来宾穿上粉红色服装或者佩戴白金首饰，因为粉色是拉尔森最爱的颜色，白金则象征着拉尔森长期来对盖茨的忠诚负责。

那么比尔·盖茨通过家族办公室做了哪些值得我们学习的安排呢？

首先比尔·盖茨不断减持微软的股票降低资产的集中度，进而降低资产的风险。微软上市时，比尔·盖茨个人资产的99%都是微软的股票，此后比尔·盖茨每个季度定期减持2000万股微软股票。

其次，比尔·盖茨通过拉尔森掌舵的瀑布投资进行了分散风险的资产配置，其投资方向包括股票、债券、房地产、货币、商品和对公司的直接投资等。拉尔森将大量资产注入了其他公司的股权（包括上市公司和私有企业），并且秉持了长期持有的价值投资理念。根据公开资料统计，拉尔森投资的主要公司包括可口可乐、加拿大国家铁路公司、四季酒店、特斯拉、阿里巴巴、滴滴、蚂蚁金服等。巴菲特是比尔·盖茨的好友，拉尔森在投资时似乎也使用了他的哲学：投资不在乎花哨，而在于选择扎实、有潜力的基本面;认准了并长期持有，往往会有不错的收获。

第三，维持较高比例的固定收益资产。对于这个量级的投资，求稳是非常重要的。稳健的风格不仅关系到比尔·盖茨个人的财富，还决定了首富对慈善事业能够投入多少。所以在接手比尔·盖茨的资产后，拉尔森投资了大量的短期国债和抗通胀国债（TIPS），并且持有一些大公司债、外国主权债和新兴市场高收益债等。

第四，在求稳的基础上增加高回报资产的投资比例。固定收益资产可以有效降低投资组合的风险，但是，只靠投资债券，拉尔森是不可能获得11%的收益率的。要提高回报，必须有高回报的资产配置帮忙。据报道，拉尔森至少会把15%的资产配置在另类投资里，并在近年逐渐增加了这一比例。这些另类资产包括并购基金、对冲基金和房地产基金。

除了投资基金，拉尔森也会投资实物地产，比如豪宅、波士顿的豪华酒店CharlesHotel和怀俄明州一座面积为490英亩的牧场。另外，瀑布投资拥有总计超过10万英亩的农场。这些农场分布在加州、伊利诺伊州、艾奥瓦州和路易斯安那州等地，面积加起来比整个曼哈顿还大。

拉尔森投资地产的哲学不只是坐等地价上涨这么简单。美国地产市场起起落落，有较强的周期性，而拉尔森则主要瞄准被低估的资产，通过低价买入来锁定收益。比如在2009年次贷危机时，他就在佛罗里达州以500万美元购入一栋原价1200萬美元的豪宅，随后这幢别墅的市价涨到了640万美元。

第五，借助团队的力量，不是一个人在战斗。比尔·盖茨虽然把财产全权授给拉尔森自主管理，但拉尔森也并不是一个人在战斗，他委托给外部投资经理管理的资产大概在100亿美元。据报道，有幸被拉尔森选中的投资经理大概有25名，他们的主要任务是为拉尔森发掘新的投资机会。另外，通过使用外部投资经理，拉尔森也可以保持其投资的匿名和低调。

除了外部投资经理，拉尔森直接雇佣的员工有100人左右。这些员工会进行分析、研究和辅助投资决定的工作，也会以个人身份进行一些交易，并执行严格的保密制度。

媒体报道称拉尔森是个社交狂人，经常跟上市公司CEO和专业投资机构打交道。通过广泛社交、建立联系人网络，拉尔森能掌握市场最新的投资脉搏和第一手商业信息。

从拉尔森的身上，我们可以看到家族办公室的价值。那么家族办公室对财富家族具体可以做哪些服务呢？我归纳下来主要有两大类，一类是家族财富管理，一类是家族治理，包括帮助家族树立家族价值观、草拟家族宪章、成立家族理事会、建立家族议会制度等，在这个过程中也可以利用家族信托或家族基金会等金融工具保持家族财富的所有权、受益权和经营权的独立与平衡。

比尔·盖茨家族办公室在管理比尔·盖茨家族资产的过程中就包括管理着比尔·盖茨和梅琳达基金会，该基金会的宗旨是减少全球存在的不平等现象。比尔·盖茨认为，如果能把自己有幸掌管的巨额财富回馈给社会，用到重要的事业上，如科技、教育、医学研究、社会服务及其他领域，将更有利于社会，也更有利于他的孩子。在英国《每日电讯报》的一次采访中，比尔·盖茨表示：“我自然是衣食无忧，当财富的积累超过一定程度，它的效用是用来创建一个机构，然后将资源送到世界上最贫穷的地方。”

从世界首富到世界首善，比尔·盖茨通过家族办公室对慈善基金会的管理承担起与自身影响力相等的社会责任，这也是家族办公室在社会资本推动下的价值。在西方，家族办公室是大多数企业家管理财富与传承财富的最后一份事业，相信随着中国企业家进入代际传承高峰期，他们在思考财富价值的同时也会通过家族办公室的专业管理让财富发挥好它的作用，家族办公室行业将在中国蓬勃发展。