曹春玉 买海峰

（上海立信会计金融学院，上海 201209；北海职业学院，广西 北海 536000）

一、引言

中美贸易摩擦已成为中长期影响中国金融市场和实体经济的重要因素。贸易摩擦通过金融市场的短期信号效应对经常项目施压，弱化出口创汇能力，引发本币贬值压力，从而导致利率被动加息，对中国的经济结构调整和产业升级极为不利。尤其是近年来，金融业进一步扩大开放，本币汇率及中美利差成为短期资本快进快出的主要驱动因素，进而影响价格型货币指标的自主性。基于以上原因，本文以中美贸易摩擦为切入点，研究贸易摩擦的货币指标效应，为相关部门在当前形势下通过货币政策抉择，寻求内部均衡和外部均衡的动态平衡提供新的考虑角度。

二、文献综述

在贸易摩擦对货币政策的影响方面，Bordo&Levy（2020）以当前中美贸易摩擦为例，认为关税和贸易政策的不确定性增加美联储货币政策的实施难度，使美联储从规则性货币政策转向针对不确定性的相机抉择，增加货币政策失误的可能性，削弱美联储的信誉和独立性。对于贸易争端中关税摩擦的货币政策应对，Auray et al.（2020）认为对贸易政策采取自由裁量的非合作方式会大幅恶化宏观经济状况，货币政策立场对非合作均衡中的关税保护程度有重要影响。Bergin&Corsetti（2020）研究发现，对于两国对称性关税摩擦，央行最佳货币政策是稳定产出缺口，但可能会加剧短期通货膨胀；对于贸易伙伴单方面施加的关税，央行最佳货币政策是使货币贬值到抵消关税对相对价格的影响。……