汪 超,苏任刚,郑兴东

（安徽商贸职业技术学院会计学院,安徽芜湖 241002）

0 引言

中小型科技企业是推动科技创新、促进产业转型、扩大就业的主力军。但是，中小型科技企业在发展过程中经常会遇到融资难题。中小科技企业研发业务需要资金的大量投入，但它们一般为轻资产企业，所拥有的主要是专利等无形资产。银行等金融机构对于专利作为质押物，因其价值难确定经常不予认可。为了解决这一困境，国家相关部门积极开展专利质押贷款业务，并发布了《关于进一步加强专利质押融资工作的通知》。2020 年我国专利质押融资项目达11033项，同比增长56.3%，质押融资总额达1558 亿元，同比增长41.0%。[1]即便如此，目前我国专利质押融资金额还不能满足中小型科技企业研发融资的需求。制约专利质押融资业务发展的一个重要原因是缺乏有效的价值评估方法。所以，有必要设计一种行之有效的专利质押融资价值评估方法，促进中小型科技企业质押融资业务的发展。

1 文献综述

国外专利质押融资起步早，在专利质押融资方面拥有较为完善的政策和机制。Sam Khouy 等结合知识产权的特点及其价值影响因素，认为可以根据市场环境的不同选择成本法、收益法和市场法作为专利价值评估方法。[2]受评估实务情况限制，市场法和成本法应用较少，收益现值法是目前专利价值评估的首选方法。收益法根据未来预期收益额、折现率和收益期这三个因素来评估专利价值。这三个因素的值的确定受主观影响较大，如何科学量化这三个因素的值，是收益法研究的核心。

国内对专利价值的评估主要采用收益法评估专利价值。我国学者对解决收益法中影响因素的量化困难和主观性影响问题进行了深入的研究。学者张彦巧等尝试用分级法确定专利收益贡献率，构建了企业专利价值量化的金字塔,用企业收益乘以专利收益贡献率得到专利价值的具体估计值，以达到量化的目的[3]。为了降低评估中的主观性，苑泽明等在市场调查的基础上，借助该领域专家群体的判断，确定知识产权质押价值评估收益分成率的影响因素体系及其权重比例[4]。

从国内外目前的专利价值评估方法研究可以看出，很多研究对收益法中预期收益额、折现率和收益期三个参数选取的是点值，评估值也是一个点值。专利价值构成因素往往具有模糊性和难量化的特点，而且价值评估是咨询业务，评估值会受到评估师的主观认识的影响。因此，进行价值区间估计会更合理[5]。

2 评估方法理论背景介绍

2.1 区间收益法

收益法是通过估算专利的未来预期收益额、折现率和收益期，将未来收益折算成现值，作为专利评估值的方法，计算公式为：

式中：V 表示专利评估价值；Rt表示第t 年的预期收益额；r 表示预计折现率；t 表示预期收益期限。

在该模型中，表示收益年期的t 的长短应该根据实际情况来分析。专利的寿命分为自然寿命、经济寿命和法定寿命，其经济寿命往往短于合同寿命。首先，影响专利经济寿命长短的因素复杂多变，很难确定为一个固定的日期，因此将专利预计收益年期设定为区间值为[T-,T+]较为科学。其次，专利给企业带来的超额收益的需要以有形资产作为载体。实际的超额收益其实仍然是资产组合创造的，将专利创造的超额收益从整体中分离是非常难操作的。预计收益额受未来多种因素的影响，设置一个区间值[Rt-,Rt+]更符合实际情况。专利价值评估收益法中的折现率是对专利内部因素与外部因素相结合进行阶段性的风险折算，即无风险报酬率加上风险报酬率。具有代表性的专利的风险包括通货膨胀率、市场地位、社会发展状况、资产的稳定性等。目前在收益法折现率的测算中主要使用的方法有风险累加法、资本资产定价模型、加权平均资本成本等方法。这些方法基本上都要受到一定条件的影响。因为折现率是以资产预期收益变化率为样本空间的随机变量的标准差。因此，将预计折现率设定为一个区间值[r-,r+]更合理。收益法模型中得到的评估值也应该是一个区间价值[V-,V+]。

最终的区间收益法公式如下：

式中：[V-,V+]表示专利计算价值区间；[Rt-,Rt+]表示第t 年的预期收益额区间；[t-,t+]表示第t年预计折现率区间；[t-,t+]表示预期收益期限区间。

2.2 区间数理论及运算规则

区间理论和运算规则为区间估计提供了计算依据。Sunaga T 比较早的对于区间理论和运算进行了探讨[6]，但在价值评估应用领域相关研究还不多。本文将其引入到专利质押融资价值评估业务中是一项创新性的探索。根据已有研究

加法运算：

减法运算：

乘法运算：

除法运算：

乘方运算：

平均运算：设

a≥0，b≥0.

则二元区间数的平均运算是：

2.3 集值统计方法[8]

集值统计方法将点估计值推广到了区间估计值的范畴。知识产权价值评估过程中，让专家对指标进行区间值估计。假设第k 个专家给出个专家对某一指标进行评价便可以得到n 个判

这个n 子集叠加在一起则形成覆盖在评价值轴上的一种分布。这种分布可用下式（3）描述。

通过计算第i 个指标-μi值的置信度区间bi检验专家判断的一致性和-μi的准确性。

其中

从式（5）可以判断gi值越小，bi值越大，说明专家们意见很一致，在知识产权评估实务中，可以预设bi值，通常取0.9。如果bi值没有达到预设值，就需要专家调整判断区间，直到达到要求为止。

3 专利价值评估方法案例应用

3.1 专利价值评估案例

SLK 有限公司是芜湖市一家高新技术企业。截止到2020 年底该公司获得专利授权23 件。为了摆脱研发融资困境大的局面，2021 年10 月该企业采用一项专利技术作为质押物向光大银行申请贷款。新中天资产评估事务采用收益法对该专利进行价值评估。收益法参数指标计算如下：预期收益指标为Rt：利用该专利在产品销售收入中的技术贡献分成率估计确定Rt指标数值。该专利相关的产品销售额从2016 年的690 万元增长到2021 年的870 万元左右，销售收入增长率在5%左右。其中该专利的技术贡献分成率为7% 左右。所以，该专利的技术贡献金额也从2016 年的 48.3 万元左右上升至 2021 年的 60.9 万元左右。预计2022 年到2028 年的年销售收入增长率依然保持在5%左右，该专利的技术贡献分成率仍然为7%左右，即2022 到2028 年的该专利的预期收益从63.94 万元左右上升到85.69 万元左右。预期折现率r：折现率=无风险的国债利率+行业风险利率+通货膨胀率。五年期国债利率是3.97%。而行业风险利率与通货膨胀率的和估计为4%左右。因此，该专利折现率在7.97%左右。预期收益期限t；该发明专利的法定保护期限是15 年。但考虑到市场环境的变化和技术进步的替代因素，预计专利的经济寿命在7 年左右。

3.2 区间收益法计算专利初评价值

资产评估事务所邀请了五位专家对SLK 有限公司的该专利进行评估。在了解该公司和该专利的情况后，专家们结合自己掌握的知识经验估计收益法的三个参数指标Rt、r 和t 的区间值（表1 和表2）。

表1 收益法指标参数r 和t 区间数值计算表

以[r-r+]指标计算为例，说明区间平均计算结果的计算过程。根据区间平均运算规则：

同理，可以计算[r-r+]=[6.1,7.1]。接下来计算[Rt-,Rt+]的数值。请五位专家对于专利未来[6.1,7.1]年时间区间内的收益做出预测。预测的具体数值见下表2。

表2 收益法指标参数Rt 和V 专利价值区间数计算表

续表

以专家1 为例，根据区间理论与运算规则采用区间收益法计算专利价值区间[V-,V+]过程如下：

当t=6 时：

当t=7 时：

同理，计算其他四位专家的评估值。最后，集合五位专家的评估值确定专利的初步评估价值E。

3.3 专利质押融资最终评估价值

专利质押融资的目的是为了获得银行贷款，而不是将专利出售。因此，企业关心的是按照专利评估值得到的贷款金额能否满足预期的资金需求。专利质押融资要充分考虑银行的利益和风险控制要求，知识产权质押融资才更容易实现。所以，应该在进一步考虑银行的风险控制需求和企业信贷需求的基础上作评估值的风险调整。让专家针对E0=[347.4215,377.3902]在[0,1]区间内打分，分值是区间数值。其含义是专家对于评估区间价值的风险的把握程度。举例说明：如果专家打分区间是[0.7,0.8]，代表专家对于E0=[347.4215,377.3902]有 70% 到 80% 的 把 握 肯 定 正确。根据公式在本案例中让五位专家给出E0=[347.4215,377.3902]的风险把握区间。进一步采用集值统计方法计算出确定的风险把握值。

bi≥0.9 说 明 专 家 意 见 较 为 集 中 ，μˉi= 0.7607 计 算准确。已计算的知识产权初步评估价值区间E0=[347.4215,377.3902]。347.4215 万元是专利价值评估价值区间的最低值。也是未来知识产权可实现收益风险最低的值。而在347.4215 万元和377.3902 万元之间，随着预测收益值的增大，未来可以实现收益的风险也会增大。377.3902 万元是未来可以实现收益风险最大的金额。风险把握程度 μˉi= 0.7607 代表的含义是 E0=[347.4215,377.3902]实现的概率是0.7607。所以，专利最终评估价值：

4 研究结论

从专利质押融资价值评估理论与实务出发，遵循实用、简便、准确的方法原则，该研究提出了一种基于区间收益法与集值统计综合运用的价值评估新方法。该方法将定性分析与定量分析相结合，具有理论的严谨性和实务的可行性。对于专利质押融资价值评估的模糊性、随机性和难以量化的问题给出了较好的解决方案。该方法的应用对于中小型科技企业知识产权质押融资业务的开展具有边际贡献。当然，该方法还需要在实践中不断完善，争取得到理论界与实务界的普遍认可。