郑葵方

2022年第二季度，境外机构持有人民币债券的规模持续减少。截至6月末，境外机构持有的人民币债券规模总计3.57万亿元，较2022年第一季度末减少了8%。第二季度，境外机构累计净减持人民币债券3122亿元，刷新有数据以来最大季度降幅，净减持规模较第一季度扩大1846亿元。

第二季度境外机构的市场占比持续下滑。境外机构持券规模的市场占比从3月的3.22%降至4月的3.12%，5月下滑至3.01%，6月进一步降至2.87%，较第一季度末累计下滑0.35个百分点。虽然境外机构第二季度大幅净减持，但其市场占比较小且持续萎缩，对中国债市影响较为有限。

境外机构月度净减持规模的波动率较低。境外机构在2022年4月和5月分别净减持1085亿元、1094亿元，均超过千亿元，接近3月创下的历史最大净减持规模1125亿元。6月，境外机构净减持933亿元，规模明显收窄。第二季度，境外机构的净减持规模标准差为91，波动率为历史较低水平，说明境外机构仍然稳定地处于减少人民币债券投资的趋势中。

首先，中国第二季度疫情形势严峻，经济受到冲击。

第二季度，疫情在中国多个重点城市超预期爆发，对第二季度经济造成冲击，当季GDP同比增速仅为0.4%。从景气指数看，4月制造业PMI降至47.4，仅好于2020年首轮疫情严峻时期的2月，5月反弹至49.6，但仍在萎缩区间，6月继续上行，重回荣枯线50上方。尤其是上海疫情严重程度超预期，不仅导致长三角地区相关产业链受到拖累，也影响了境外机构对中国经济的信心和在银行间市场投资交易的活跃度，第二季度月均交易量较第一季度下降16.3%至1.03万亿元。……