石伟

Vanguard Value ETF（VTV.P）是先锋领航集团旗下的第三大ETF，也是美国第六大ETF，截至2022年6月17日的基金规模为925亿美元。该基金成立于2004年1月26日，三天之后的2004年1月30日在纽约证券交易所高增长板市场上市，基金托管人为布朗兄弟哈里曼银行有限公司，投资目标为跟踪基准指数的业绩，而后者衡量的是蓝筹价值股的投资回报，其基准指数为CRSP美国大市值价值股指数。

Vanguard Value ETF是全球历史比较悠久的价值型ETF之一，属于Smart Beta策略的一种，该ETF是从美国蓝筹股中根据一定的标准选择出偏向价值型的股票作为指数选股策略，其投资策略是通过将所有或者绝大部分资产投资于基准指数成分股而复制基准指数的表现，每只成分股的权重与其在指数中的权重大致相当。

通过这一简单的策略，Vanguard Value ETF取得了不俗的成绩，无论短期还是长期，其回报均大幅超越同类基金。Wind金融终端显示，截至6月21日的2022年年内收益率、6个月期收益率、1年期收益率、2年期收益率、3年期收益率，Vanguard Value ETF分别为-10.36%、-8.03%、-2.11%、35.2%和2.08%，而同类基金分别为-17.56%、-15.43%、-9.96%、18.61%和17.59%，前者的收益率分别较后者高出7.2个、7.4个、7.85个、17.11个和9.49个百分点，其表现完美穿越了牛熊等不同市场情景。就整年度而言，Vanguard Value ETF的表现同样优秀。根据Wind金融终端，2018-2021年，Vanguard Value ETF的收益率分别为-5.83%、25.85%、2.31%和26.48%，而同类基金分别为-9.57%、28.31%、7.35%和25.12%。

由于所跟踪指数不同，Vanguard Value ETF的行业配置、重仓股票与规模排名在其前列的SPDR S&P 500 ETF、iShares Core S&P 500 ETF、Vanguard Total Stock Market、Vanguard S&P 500和Invesco QQQ Trust Series 1有所不同，后幾只ETF基本上都是跟踪标普500指数，因此美国资本市场上大热的科技股在基金中的仓位普遍偏重，行业配置上更偏向于信息技术，而Vanguard Value ETF更多的配置了医疗保健、金融和工业、日常消费等蓝筹股比较集中的行业，截至2022年6月30日，Vanguard Value ETF对上述四个行业的配置比例分别为22.79%、19.33%、11.92%和11.66%，对信息技术的配置比例仅8.25%;反映在重仓股方面，Vanguard Value ETF同期的前五大重仓股分别为联合健康集团、伯克希尔·哈撒韦B类股、强生公司、埃克森美孚和宝洁公司，Vanguard Value ETF均为上述五只重仓股的第一大股东;更为关键的是，Vanguard Value ETF对上述股票的重仓持有并非一朝一夕，截至2022年上半年，末该ETF对上述五只股票的重仓报告期数分别为17、20、21、17和18个。根据Wind金融终端的行情信息，截至8月8日，上述五只重仓股第三季度以来的涨幅分别为5.84%、8.75%、-3.98%、6.22%和3.21%，涨多跌少，“价值”成色十足。从财务数据来看，这五只重仓股也属于典型的价值股。根据Wind金融终端，2022年上半年，上述五只股票的营业收入分别为1604.81亿美元、1469.90亿美元、474.46亿美元、2052.25亿美元和588.68亿美元，同比涨幅分别为13.40%、9.93%、3.97%、62.36%和-14.91%;净利润分别为100.97亿美元、-382.95亿美元、99.63亿美元、233.30亿美元和169.31亿美元，同比涨幅分别为10.62%、-196.21%、-20.14%、214.42%和-35.50%。

而根据美国网站ETF Channel提供的信息，Vanguard Value ETF的第一大重仓股已经由联合健康集团变更为伯克希尔·哈撒韦B类股，二者的最新持仓市值分别为44.22亿美元和44.08亿美元，占基金净值的比重分别为3.03%和3.02%，可谓不分伯仲。

那么，又是哪些人在持有Vanguard Value ETF的份额呢？公开数据显示，截至2021年年末，持有Vanguard Value ETF份额最多的是美国银行，共计8617.92万份，持有比例为13.67%;其次是Jones金融有限责任公司，持有份额为7511.57万份，持有比例为11.92%;第三大持有人为摩根士丹利经纪账户，持有份额2619.59万份，持有比例为4.16%;其他重要的份额持有人还包括摩根士丹利美邦公司和Envestnet资产管理公司等。