邓九生，王琳瑶，张 悦

（中国地质大学 经济管理学院，湖北 武汉 430074）

投资是企业进行财务管理的一项重要活动，也是资源配置的重要方式，是经济发展的主要驱动力，投资效率的高低直接影响着企业的价值。Modigliani等[1]认为在完美的资本市场中存在最优的资本配置，企业的投资活动仅与投资机会的盈利能力有关。然而现实中的资本市场并不是完美的资本市场，由于宏观经济影响和微观公司治理以及管理层个人认知水平和经验等原因，企业中都存在一定程度的非效率投资。目前我国上市公司普遍存在着投资效率低下的现象，影响市场经济的健康平稳发展，特别是国有企业有着天然的资金优势，并且绩效在一定程度上代表着国家的经济发展水平，非效率投资会造成国有资金的浪费，影响企业发展。我国国有控股上市公司中存在严重的过度投资[2]，吕峻[3]选取我国2004—2010年的国有上市公司研究计算出有36.8%的企业存在过度投资。如何减少国有企业的非效率投资，减少资金浪费，进一步提升国有企业价值，成了亟需探讨的问题。

政府审计是国家治理的重要手段，在国家治理中发挥着举足轻重的作用。基于刘家义[4]的“免疫系统功能论”，政府审计具有抵御、预防和揭示三大功能，形成以权力制约权力的平衡关系，对中央企业及其控股公司进行更为严格全面的监管，维护国有资金的安全，保证国有企业持续健康发展。已有研究表明政府审计在国有企业的财务绩效[5]、盈余管理[6]以及会计信息质量[7]等方面有显著影响，而较少文献涉及政府审计对企业投资效率的影响，且政府审计对非效率投资的影响路径尚不清晰。……