一石二鸟

A股市场在2022年陷入持续回调，开年以来，除了少数价值风格基金表现较好外，大多数基金有了10%以上的跌幅。不知不觉间，A股市场已经步入技术性熊市。

每逢市场哀鸿遍野，投资者总是会有不同的反应。有人选择低位割肉，有人发誓等回本了就不再买基金了。但更多的投资者能够在危难中看到机遇，选择相信长期价值，坚守“低不卖”的原则，在遵循资产配置的理念指导下积极布局偏股型基金。

我们拉长时间来看，A股市场每一次熊市都是在“倒车接人”，是给未来收益蓄力、做铺垫的时段。等到市场周期逆转，牛市来临之后，这一阶段积极布局的投资者会喜笑颜开，描绘出投资中的微笑曲线。面对市场回调给出的机遇，我们应该以何种节奏去合理布局呢？为什么不要抱着精准抄底的念头去投资呢？

每逢熊市出现，必有股市推倒重来的论调，也有分秒必争的抄底呼声。精准抄底和预测市场一样困难，市场明后天的涨跌我们难以预料，市场能上涨和下跌到什么点位，我们同样难以精准算出。那些喊着要抄底的投资者，无人能做到精准抄底。在一众抄底者中值得敬佩的是长期主义者，是守纪律、有规划、能控制情绪的投资者。

随着市场的周期轮转，我们可以把市场划分为不同的区间。即便沪深300指数和许多基金从2021年的高点已经回调了不止20%，我们也无法否定2018的下半年、2019年是基金投资的“价值区间”。对普通人而言，有意义的投资不是某个时间点的一笔买卖，有意义的投资是在一个价值区间之内持续买入重仓的资金，完成股债资产配置调整，为牛市周期的到来打下坚实的基础。

精准抄底只存在于后视镜中，精准抄底是投资中不切实际的幻想。买在市场的周期最低点，代表着买入之后，不会再承受因市场波动而导致的浮亏，代表着买入之后未来预期收益的最大化。然而，市场的最低点要么是盘中交易某一个不可把握的点，要么就是某一天的收盘价，普通投资者是难以把握的。

投资者真正可以把握的是一个相对较长时段的价值区间。这个区间有时是几个月，有时则可能是一两年。熊市以及市场持续低迷的时间是未知的，但在这样的时段里积极布局却是值得的。回看A股市场，我们知道在2018年下半年，在2012年到2014年上半年，都是应该积极布局的时段，但时光倒转，身处那个市场环境的投资者却未必知道。如果那时大家都知道这是应该积极把握的价值区间，市场底部的成交额又怎会如此稀少和惨淡呢？

熊市的最大跌幅只能模糊估计，无法精准计算。熊市总会过去，但到底要持续多久，究竟会在哪一天过去，也是未知的。在熊市中买入的基金，难免在买入之后要承受暂时性浮亏，前期布局没有卖出的基金，在熊市中可能会收益渐趋抹平，甚至也陷入浮亏当中。

还是以大家熟悉的我的基金组合“价值五剑”为例，在2018年的熊市中，净值从1.34的最高点一路滑落至1.02的低点。这意味着从2016年10月24日“价值五剑”誕生以来，持有到2019年初，近26个月投资不赚钱。这意味着在1.02的净值价格之上，任意时间、任意价格、买入任意数量的组合份额，持有到2019年初的最低点都会有浮亏。

面对长达约26个月（两年多）不赚钱的局面，面对着2018年整整1年买了就被套、买了就浮亏的局面，身处2019年初你会有何种感想呢？悲观、失望、后悔自己在2018年里“买早了”，种种的情绪都会涌上心头。但此刻，我们回看过去，我们可以清晰地看到2018年是一个特别值得投资的年份，是一个当时投资了就后悔，回头看当时不投资才后悔的价值时段。

在2019年初的1.02净值低点上，经过了持续性的逆向投资，持有的净值从1.3降低至1.2还是1.1这重要吗？如果认识非凡，买入节奏合理，持有成本靠近1.1甚至更低固然好，即便买入的节奏太不合理，熊市中没有太多的子弹可以打，持有的净值成本在1.2之上，其实也没多大关系。

当前市场已经深度回调，“价值五剑”的净值仍在2元以上。站在当前时间节点看，2018年的持有成本到底是1-1.1之间还是1.2-1.3之间都不那么重要。重要的是那个价值区间里，我们投下了多少资金，让多少资金后面完整地享受到了投资收益。

用基金参与A股市场投资，遵循风格多元化，行业分散化配置，未来的整体大趋势仍然是波动中创新高、波动中向上的。投资过程中的浮亏是暂时性的，很多让人产生浮亏的时段，正是给未来创造价值、创造投资收益的时段。

以能够接受的回撤来定偏股型基金的仓位，在下跌之中按照投资纪律分批次买入，这是我们反复强调的投资原则。精准抄底没有可行性，抄底但不能够买入有意义的仓位也是无用功。

面对市场的下跌回调，我们不可以自乱阵脚。当前应审视一下自己的股债资产配置，确保可投资的资金具有长期性；审视自己的现金流，确保未来能稳定地执行投资计划。考虑到当前沪深300指数从去年的高点已经回调了近30%，需要增加偏股型基金仓位的投资者，可以制定每下跌5%就买入一笔的投资计划，预计在买入3-5次之后，完全达到自己理想中的股债资产配置，完成面向未来牛市周期的投资布局。

分批买入，有效地降低持有成本，这是基金投资的关键性一步。熊市中的大手笔布局是基金投资取得成功的关键性一步，但仍需要我们坚守信心、耐心、恒心，发扬久久为功的精神。在波动中坚信价值、守望价值，最终在新的周期兑现价值，达成预期投资收益目标。