赵哲 李光大

摘要：近年来财务造假被查处的上市公司逐渐增多，财务造假事件对金融市场以及投资者的伤害越来越严重，文章将相关理论与造假案例相联系，通过舞弊风险因子理论，对近年来典型的财务造假企业长园集团进行案例分析，了解其财务造假的手段与动因，提出符合发展的的上市公司治理措施，为未来防范财务舞弊提供借鉴作用。

关键词：舞弊风险因子理论;财务造假;长园集团

2019年以来，22家上市公司被证监会立案调查，其中对18家企业实施了行政处罚。上市企业的财务造假破坏了市场和投资者的信心与利益，挑战了法律与制度。虽然在防范财务舞弊方面相关法律法规起到了一定的警示作用，但违法成本过低，财务造假现象频发。外部监管机构实施的监管措施也没有得到具体实施。在财务分析理论中，舞弊风险因子理论能较好的适应当前出现的财务造假现象。本文对长园集团财务舞弊进行详细分析，并提出有针对性治理策略。

一、舞弊风险因子理论

对于传统的冰山理论与舞弊三角理论已不适用目前出现的财务舞弊行为。对后来的GONE理论进一步完善，产生了舞弊风险因子理论。最新的舞弊风险因子理论是在原来的GONE理论基础上扩展的结果。能够在企业财务舞弊案例分析中更加详尽和清晰。

个别风险因子中动機体现出造假过程中企业的利益需要。上市公司舞弊动机与公司的发展需求、经济利益有重大关系，通过虚增销售收入、虚增利润、利用关联方交易、隐瞒重大事项等为明显的舞弊动机。个别风险因子中道德品质是个人素质与文化修养的体现。企业高管道德水平的高低关系着企业的发展与整体形象。道德水平低的管理者会给企业带来损失，威胁着企业债权人，资本市场投资者。

财务造假的机会是造假企业发现可以进行财务造假的可能，企业产生舞弊的原因可能是战略岗位职责划分缺失，不合理的股权结构，独立董事制约能力差，导致企业治理失败等。造假暴露的可能性是指外部监管机构，事务所或企业内部审计机构发现企业造假行为的概率。外部监督机构可以发现企业经营问题，通过检查和监督来纠正企业的问题。如果外部监督管理机构与财务造假企业勾结，企业财务造假的风险就越高。造假被发现后造假者受罚的程度与性质是阻止企业财务造假的最后防线。严格的行政处罚、高额的罚款都能给财务造假企业予以警示。

二、财务舞弊案例分析

（一）财务舞弊事件回顾

深圳长园新材料股份2002年在上海证券交易所上市，是一家以智能工厂装备、智能电网设备为业务的高新技术企业。长园集团业务约20%来自国外，其他智能工厂业务广泛分布在中国内地。目前国内对于智能装备的需求增大，具有很广的发展前途。

长园集团为获得电动汽车材料的核心科技，扩大自己的装备市场，与和鹰机电科技股份公司达成并购意向。双方在2016年6月签订转让协议，协商以23亿人民币购买和鹰机电科技股份有限公司（合并后改名长园和鹰）80%的股权。2016年年底纳入长园集团财务报表核算范围。2018年12月，长园集团子公司被爆出涉嫌造假，这引起了资本市场的关注。经证监会调查发现，长园和鹰对外宣称的三个智能工厂项目中开工状态的仅一处，在2016年与2017年度分别确认了项目收入1.7亿元和3.1亿元。截至2018 年公告日，项目仅收回应收帐款的15.67%。此外，在智能工厂设备销售业务中，存在较高的客户退货率与严重的付款超期。调查还发现，该公司还存在虚假合同，阴阳合同等问题。

2019年6～9月，长园集团接受证监会调查，揭露了长园集团及其子公司的财务造假行为。按照相关法律规定，对涉案当事人尹智勇及其他管理责任人作出罚款处罚，10年证券资本交易市场禁入措施。

（二）财务舞弊具体手段

2016 年 6 月，长园和鹰与JD，LTD等柬埔寨公司签订了销售合同。这些合同中大部分为吊挂合同，合同金额5070万元。证监会调查发现，长园和鹰与上述公司签署的只是协助免税清关。这些合同中包含的相关备忘录、承诺书与声明不存在付款义务。但是长园和鹰在2016年虚假确认了这些销售合同。通过与6家东南亚相关方的虚假交易合同，长园集团累计虚增利润总额达3954万元;2017年9月，长园和鹰融资租赁公司签订21份“阴阳”《融资租赁合同》。长园和鹰向客户提供了高价与低价的两份融资租赁合同。为交易客户递交低价合同，自己保留高价交易合同。调查显示，两份高低价阴阳合同金额差高达7142.4万元，可见财务造假的严重性。2017年度，长园和鹰通过阴阳合同虚增利润总额3059万元;最后是工厂建造项目造假。2016年，长园和鹰与山东昊宝服饰签订1.5 亿元的销售合同，商定向山东昊宝建造智能工厂项目方案。2017年又签订了三方协议，将智能工厂方案权利义务转交给山东伊甸缘。经查发现，该智能工厂项目合同中以完工百分比法确认交易事项不能可靠估计。长园和鹰通过上述建造项目虚增利润总计9359.92万元。

（三）财务舞弊动因分析

1. 道德品质因素分析。公司的发展方向与高管的道德品质有密切关系。如果高管追求自身利益，不能正确治理企业，造成资产严重损失。尹智勇作为长园集团董事长，要求其对企业日常管理，战略发展起主要责任。但是通过造假暴露的问题来看，尹智勇的道德品质存在严重缺陷。另一方面，其他董事对公司战略把握不当，态度激进冒险，违法经营，造成公司损失。其他高管刘瑞、史忻明对于虚假销售合同的默认，是此次财务造假的保护伞。内部财务职员未揭发与抵制财务舞弊行为，缺乏正确的职业道德理念，成为造假的帮凶。

2. 财务造假动因分析。为了保护收购方利益，并购双方常常签订业绩承诺补偿协议，如果被收购方没有达到相应的业绩，必须补偿收购方协议规定的赔偿。当企业无法完成业绩目标，掩盖损失，避免大额的现金赔偿，就增加了企业的财务造假行为。在本次案例中，长园集团以6.5倍的溢价收购上海和鹰科技80%股权。双方协议，和鹰用连续2年的业绩承诺对收购进行保证。承诺在2016年和2017年净利润将分别不少于1.5亿元和2亿元。2016～2017年和鹰由于其市场不理想，销售业务难达到业绩承诺。这种业绩承诺脱离了企业实际的发展，是舞弊的主要动因。2014～2018年，在这四年中，沃尔核材对长园集团进行了长期的控制权斗争。长园集团为了获得大量的资金来源，不惜进行财务造假，粉饰其虚假的财务报表，这是其造假的另一动机。

3. 造假机会因素分析。2017年年度报表显示，长园和鹰净利润占上市公司财务指标的15%，但2018年后，净利润下降到2017年的1/3，兩年的差别如此之大，企业集团内部竟没有发现并得到应有的关注。显然长园集团内部管理有较大问题，放任了其子公司的虚假报告，给造假提供了支撑。另一造假机会因素是，在对和鹰并购后，并没有马上转移其子公司的经营控制权，仍由原公司股东担任管理层，这种漏洞使得母公司未能实施有效的管理，发展策略无法协调。企业高级管理层的消极监督态度，管理层固化问题也导致公司缺少有效的监管，最终出现涉嫌财务造假违法行为。

4. 造假发生可能性分析。调查发现，长园集团内部控制存在重大问题。在企业日常运营中，作为内部监督部门的内部审计部门应该熟悉并了解企业的经营状况，文化和体系结构，但在子公司遭受财务造假之前，其内部审计部门未发出任何警告。内部审计部门的不作为，为公司财务舞弊行为提供了便利。

5. 造假被发现后受罚的程度与性质分析。2020年10月，深圳监管局对长园集团及其相关负责人的行政处罚，但50万元的罚金与相关人员警告对于违法成本相比显得过于廉价，这使得证监会的威慑力明显不足，助长了企业财务舞弊行为。国家监管机构应该完善证券法相关规定，严厉打击造假行为。

三、财务舞弊的治理策略

长园集团的高业绩承诺脱离了公司的盈利水平，伴随着巨大风险。为了减少这类财务舞弊现象，本文提出以下几点公司治理建议，希望减少资本市场出现的财务舞弊现象。

（一）设置合理的业绩承诺

估值准确的业绩承诺协议能激励管理层，促进公司的长远发展。企业需要根据自身的经营情况与发展水平，设置合理的业绩承诺。充分考虑市场环境情况与国家宏观政策，关注企业核心竞争力，做好协议的风险控制体系，对经营业绩作合理的预期。

（二）完善企业内部控制

合理的股权结构，有利于内部治理结构的平衡。针对长园集团子公司长园和鹰的财务舞弊案，企业可以通过股权的分散，避免出现大股东侵占，股权多元化等政策来减少财务舞弊风险。同时，企业要保障内部审计部门的独立性，独立董事的定期轮换，加强内部监管。这些策略能加强对董事会和监事会的约束，发挥中小投资者的外部监督作用。

（三）重视企业的发展

企业不能仅注重经营业绩情况，应该建立良好的企业发展文化，加强对管理层内部道德，法律，职业素养培训。制定合理的发展战略，促进公司的持续健康的发展。

参考文献：

[1]金融界.长园集团财务造假遭罚50万曾连续2年各虚增利润过亿[EB/OL].[2020-10-29].http：//m.toutiao.com/i688900-3688505901581/.

[2]长园集团股份有限公司关于收到中国证券监督管理委员会深圳监管局《行政处罚及市场禁入事先告知书》的公告[N].证券日报，2020-6-13（C28）.

[3]苗爱红.基于舞弊风险因子理论的上市公司财务舞弊治理研究——以尔康制药为例[J].财会通讯，2020（20）：100-103.

[4]熊璇.业绩承诺诱发财务舞弊的案例研究[D].广州：广东外语外贸大学，2019.

（作者单位：西京学院会计学院）

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