张学庆

在政策调整的初期、在经济活动回到正常轨道之前，经济仍然会面临阶段性的冲击。

中国疫情防控措施将更为优化，并将逐步推动经济复苏。

中共中央政治局12月6日召开会议，提出推动明年经济运行“整体好转”，实现“质的有效提升和量的合理增長”，传递出相当进取的明年增长目标要求；同时强调“优化疫情防控措施”，双管齐下促消费、扩内需、稳增长。

12月7日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（简称“新十条”），进一步优化防控举措。

疤痕效应

“近期疫情散发对短期的经济增长造成一定压力。防控的大方向一定是趋于不断优化的，但是短期内疫情的波动又难以避免，因此在政策调整的初期、在经济活动回到正常轨道之前，国内经济仍然会面临阶段性的冲击。”东北证券判断认为。

安信证券首席经济学家高善文12月3日公开表示，疫情即便是过去了，也会在很长的时间里，对人类的活动产生影响。即便经济活动恢复正常，疫情留下的“疤痕”也需要比较长的时间修复。

高善文说，奥密克戎在未来可能还会进一步变化，在致病率大幅下降的同时，传染性也急剧上升。在这样的条件下，面对如此高的传染系数，应对疫情就像应对洪水一样，最基本的原则是形势比人强，无论是政府还是防疫专家，都很难去估计下一步疫情发展的情况。总体上是小步走，不停步，优化防控在路上。他说：“我觉得，明年下半年如果各项经济活动能大体恢复正常，就算不错。”

高善文进一步分析称，以前，疫情对经济活动的影响主要在于大范围的封控，随着防疫措施的优化，封控会大幅度减少。

疫情对经济活动的主要影响是人们对于感染的恐惧。如果出现一个大范围的感染扩散过程，不是政府能很好掌控的，也不是哪个专家能够预测的。所谓形势比人强，就是通常所说的我们是被形势推着走一步看一步。

高善文表示，如果明年下半年能够达到大范围之内的感染结束，应该是不错的结果。

“疫情对于经济的影响，实际上我们刚才的讨论都集中在短期，但我们要注意的是，疫情即便过去了，它对于经济、对于人类的心理，以及其他很多方面可能会有一些长久影响，有一些专家把它叫做‘疤痕效应。当疫情过去以后，它也会在很长时间里，对人类的活动产生影响。”高善文说。

比如说它使得你更加不愿意去冒风险，会让你重新看待和估计生命的价值、自由的价值、享乐的价值和工作的价值。

“另外，我们已经切实看到，疫情对于居民、对于大量企业的资产负债表造成了一定的伤害。即便经济活动恢复正常，这些‘疤痕也需要比较长的时间修复。”高善文说，“如果考虑这些因素的影响，就不是明年下半年可以结束的，也许需要花更长的时间，我们才能够适应后疫情时代的生活。”

谈及明年GDP增长目标，高善文认为应该会设在5%左右，有比较大的把握能够达到，同时也为很多结构性改革留下了余地。

先抑后扬

瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆博士在媒体分享会上表示：“中国在‘二十条公布之后，中国对于疫情管理优化的大的方向我们现在看到非常的坚定。当然，在这个过程当中，道路是比较崎岖的，而且中间会有压力，对于经济有压力和挑战。但我们现在判断，差不多到明年第三季度，经济会出现全面的重开。”

从各国防疫政策变化的经验来看，政策推进的过程中一定会出现挑战和压力，这是不可避免的必由之路，在这个过程中经济会受到几方面的影响。

胡一帆认为，第一是消费。感染率可能在一定程度上会上升，之后再下降。明年第一季度压力是最大的，到了第二季度数字出现峰值，然后开始保持稳定，到下半年快速下滑，这个从各地经验都可以看到。比如，在中国香港，今年前4个月感染人数一直在增加，之后出现下滑。在这个过程中，对于消费的影响是最大的，因为大家可能居家办公，对于服务行业的消费，如出行、餐饮、娱乐等都会有很大的抑制，所以在消费方面会有比较大的影响。她说：“中国内地在多轮疫情反复过程中，消费是首当其冲受到影响。今年消费4月、5月、10月都出现了负增长。”

第二，在政策调整的过程中，生产也可能会受到一定的影响。

最新PMI数据48，低于预期。其原因一方面是海外需求下降，出口方面的PMI也是下降得比较快的。另一方面，在政策调整的过程中，情况和之前略有不同，之前虽然也有疫情，但是在生产上面从一定程度来讲是封闭的气泡，是可控的，生产还是在进行的。但在政策调整的道路中，会出现一些压力，在短时间之内也会有一定的冲击。

所以短时间之内，消费受到的冲击是最大的，同时生产也会有影响，这对于今年第四季度、明年第一季度的GDP的增长都会产生压力。

“我们觉得，中国经济明年第一季度是个底，第二季度可能略有复苏，等到下半年是一个V型的反弹，这和全球非常不一样。全球拨开迷雾之后，明年上半年经济还是会继续下行，等到下半年在某个时刻到底之后，而且要保证央行开始降息之后，经济可能才会慢慢地触底反弹。”胡一帆预计。