王京滨 李 扬 张紫荆 侯可欣

(天津理工大学管理学院)

1 研究背景

商业信用是指企业在进行商品和服务的交易过程中，通过对货款的延迟支付占用其他企业资金的行为，既表现为短期债权(应收账款)，又表现为短期债务(应付账款)，普遍存在于世界各国的经济活动之中。在那些金融体系尚不健全以及金融市场欠发达的国家，其经济发展对商业信用的依赖性会更强[1]。商业信用也是我国企业重要的债权债务形式，近20年来，规模以上工业企业的应收账款占资产总额的年均比例达11.3%，在民营工业企业更是高达13.9%。(1)据2020年国家统计局数据，1998～2019年，规模以上工业企业的应收账款占资产总额的比例经历了先降后升的变化，尤其在2008～2012年间，我国为应对世界金融危机推出4万亿积极财政政策，使该比例降至10%前后，而随着我国经济迈向“新常态”，该比例重新上升。2019年，该比例在民营工业企业中高达17.2%，国有控股企业只有6.7%。

商业信用可以降低交易双方在货款支付和收取过程中的匹配成本，使企业准确预测资金流从而提高经营效率，此种“交易动机”是企业广泛使用商业信用的重要原因[2]。另外，EMERY[3]把企业在资本市场上的融资成本过高或存在金融约束等情况下对商业信用的青睐，称为金融动机。卖方企业接受延迟支付可将库存转变为金融资产(应收账款)，买方企业也能尽快进货从而增持实物资产，企业库存管理得到优化，因此，库存管理动机也是商业信用存在的一大原因[4]。……