吴 想 胡露璐 冯旭东

（西安欧亚学院，陕西 西安 721000）

一、引言

改革开发以来，中国经济建设取得了举世瞩目的成就，通过数十年高速发展，中国一跃成为制造业第一强国，全球最大的汽车生产销售市场。然而国际局势持续动荡，中美贸易摩擦不断升温的大背景为正处于向新能源、智能化的转型过程中的我国汽车制造企业的平稳发展带来了巨大挑战。本文运用哈佛分析框架对我国汽车制造业极具代表性的长安汽车近5年的数据对企业进行分析，能够基本反映我国汽车制造企业所面临的发展问题，助力中国汽车制造业平稳发展，顺利完成《中国制造2025》所指导的新能源化、智能化转型。

二、哈佛分析框架概述

2000年哈佛大学的佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯纳德（V.L.Bernard））提出哈佛分析框架的概念，认为财务分析不仅要分析财务报表数据，还要从战略意义的角度，结合企业的行业环境、经营战略等[1]，在一定程度上克服传统分析方法的局限性，更科学地为企业预测未来的发展方向。主要包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。

三、哈佛分析框架下长安汽车案例分析

1.长安汽车战略分析

长安汽车公司由上海洋炮局演变而来，在我国近现代工业领域起到了极大开拓作用，是我国四大综合性汽车制造企业之一，主要业务涵盖了整车制造销售以及相关零部生产与研发。

（1）汽车行业发展现状

2021年改革开放取得重要经济成果的第44年，2019 年我国汽车销量为2576.9万辆，同比下滑高达8.2%。在中美贸易摩擦以及宏观经济增速放缓的大背景下，我国汽车市场整体转型之时，乘用车销量受到巨大影响[2]。但得益于我国汽车产业利好政策的不断出台，以及自主品牌在乘用车部分技术的突破，2020年中国汽车市场虽然受到新冠疫情的巨大冲击，但销量同比下降仅为1.9% ，并且随着广大消费者环保意识的不断增强，以及新能源汽车技术的日趋成熟，全年新能源汽车销量同比增长10.9% ，创历史新高[3]。如何在整车销量持续走低的大背景下完成换挡转型，寻求突破是中国汽车企业所面临的共同问题。

（2）长安汽车战略分析

在100余年的发展历程中，长安汽车的业务涵盖了金属冶炼农用机械器具的生产与制造，军工设备的研发与制造等多个领域。截至2020年12月已于全球8个国家建立了16个制造生产基地以及35个发动机总装工厂，营销网络覆盖10余个国家。

随着汽车动力总成电气化转型的不断深化长安汽车也及时响应国家号召，投身电气化平台，智能化车辆交互方案的研发与探索中。全面推进新能源战略产品的布局，纯电动汽车油电混合动力汽车市场份额一直高居中国自主品牌前五位。2021年第一季度同时推动科研创新项目超500项，提升创新竞争力，实现从传统汽车制造企业向智能出行科技企业的全面转型。

2.长安汽车会计分析

哈佛分析框架中对会计分析所要求的是对该企业财务报表中占比较大的项目进行研究，以此对其会计报告的质量进行衡量。

汽车行业相比于其他制造业而言，具有单品价值高、与合作商、经销商等资产交换金额大，需要收回的资金相对较多，因此对于其应收账款的研究十分重要。通过对长安汽车的应收账款进行分析发现，2018年至2019年坏账准备大幅提高系该公司收购长安铃木导致坏账准备增加人民币四千万余元。由此可见，该公司在应收账款及坏账计提方面采取了严格的控制措施，使得企业处于平稳可控状态。

并且通过对长安汽车的财报进行分析可以看出长安汽车的存货、固定资产以及应收账款占该企业总资产的近50%，会计政策的选择和会计估计的有效性能够大大影响财务分析结果。因此通过对长安汽车的存货进行分析，其存货主要包括原材料、在途物资、在产品、库存商品、委托加工物资和低值易耗品。

通过对比发现，2019年存货跌价准备提取比例相比2018年上升6%左右，导致该现象的原因为2019年该公司与江铃控股有限公司合作并未完成其所设定的销售目标，且由于2019年汽车行业智能化转型，新能源等汽车占据市场一定的份额，导致其销售目标仅完成原本的60%。因此该公司的存货周转率也呈上升趋势存货在总资产中占比逐年下降。

该公司存货占比相对较高，也意味着其将会占用公司大部分资金，并且2018年该公司与江铃控股有限公司合营过程中，向光大银行重庆分行申请了一笔贷款，导致其2019年资金周转困难。通过对2019年财务分析表进行分析可以看出，该公司主要生产新型SUV及多功能商务用车MPV等。备受关注的A+级SUV明日系列销量火爆使其SUV产量相比上年提高125%，但由于其资金周转不畅，存货相较去年降低42%。

从固定资产折旧的角度来看，该公司折旧比例逐年升高，但在2019年有下降趋势，但其仍然处于较高水平。该企业的固定资产占比较高的几项为房屋及建筑物、机器设备和其他设备，这也进一步印证了该公司坚持奉行其发展战略，大力建厂，加大研发投入，为企业转型不断酝酿。在折旧方法的选择上该公司奉行我国大多是企业所使用的直线法计提折旧，折旧金额符合谨慎性原则。长安汽车通过对产业结构的调整，战略方向的重置，为其在“智能制造”时代谋求生机。

3.长安汽车财务分析

财务比率分析是哈佛分析框架中重要组成部分，对目标公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四方面的指标进行整理分析，用于评价该公司的经营管理、投资管理、融资战略和股利政策四个领域的管理效果。

（1）偿债能力分析

表1为长安汽车五年间的偿债能力相关指标。

表1 2015年～2019年长安汽车偿债能力比率表

通过表1可以看出自2016年以来长安汽车短期偿债能力指标呈下降趋势在2019年有所好转，表明在2016年至2018年将该公司的偿债能力持续下降。同时，我们可以看出在2017年到2018年衡量企业偿债能力最直观的指标现金比率下降明显。由此可见该企业的现金流明显不足，需要引起该企业的关注。长期偿债能力方面，我们可以看出其比例不断波动，自2019年起有一定的上升趋势，但其均未超过60%，说明其偿还债务的能力也依然较低。并且通过产权比率，我们可以看出，该企业从2015年至2018年切对债权人的权益保障冲突逐年降低，但在2019年有所提升。

（2）营运能力分析

表2为2015年～2019年长安汽车营运能力指标的整理情况。

表2 2015年～2019 年长安汽车营运能力指标整理

近五年来长安汽车的应收账款周转率不断波动，在2015年～2018年该企业的应收账款周转率有所提升，其应收账款回收期逐渐降低，有利于该企业不断回收资金，更加有利于该企业的正常运行。但在2019年应收账款周转率大幅下降，这样不利于收回账款，且资产利用效率正在持续下降，企业有必要加强应收账款方面的管理。长安汽车的存货周转率和总资产周转保持在相对比较稳定的范围，说明企业资产的管理质量和利用效率还不错。

（3）盈利能力指标分析

盈利能力分析即为对企业获得利润的能力进行分析。主要分析该企业盈利能力的稳定性和持久性。

由表3可以看出，长安汽车的盈利能力仍然存在一定问题，与2015年相比，2019年的五项指标出现了大幅下降的情况，其中营业利润率、成本费用利润率两个指标在2019年皆为负数。长安汽车盈利能力下降主要原因是近几年长安汽车业务能力不佳，其中主营业务中整车销量大幅下降是其中的主要影响因素。而其净资产收益率下降导致该企业投资所带来的收益能力在逐渐变弱。

表3 2015年～2019 年长安汽车盈利能力数据整理

（4）发展能力指标分析

企业发展能力分析也称企业的成长性分析，其通过对企业的生产经营状况，对企业的未来发展进行预测。

从表4可以看出，该企业发展能力相关指标均呈下降趋势，在2019年，其净利润增长率大幅下滑。下降的主要是因为市场需求饱和，导致整车销售的下降，同时还受到新节能减排政策以及企业战略转型的影响。下滑程度如此之高我们也可以看出2015年～2016年其有相对稳定的增长率，主要是因为国家的政策导向，让整个行业的汽车销量大幅上升，长安汽车自然也吃到了这份国家政策红利。

表4 2015年～2019 年长安汽车发展能力相关数据整理

4.长安汽车前景分析

通过上述分析分析可以看出该企业发展状态良好，有一定的市场潜力。前景分析是对其未来的前景进行预测，辅以确定企业的战略方向，不断矫正该企业的发展路径。

（1）风险预测

面对多变的宏观环境企业只有不断改变原有的固化的工作状态和工作流程，提前预测风险及应对策略对可能产生的风险进行规避，才有可能在纷繁的竞争中拔得头筹。

企业外部风险。通过对财务指标进行分析不难看出该企业在2015年～2017年期间由于国家各类政策支持，在一定程度上对该企业的发展有促进作用。通过对企业财报分析发现大量产品处于研发阶段，随着国家对汽车减排优惠政策的取消，造成该企业在市场竞争环境中缺失了成本优势，使其在激烈的市场竞争中处于劣势，产生较多期间费用，无疑在此期间对企业利润造成影响。

从行业角度来看，我国合资品牌日趋增加，尤其是扁平化的组织更能使其降低生产成本，获得价格优势。使得原本价格较低的国产品牌难以生存。但由于我国经济的不断发展，尤其是2021年实现了全面脱贫，越来越多二三线城市以及乡村对于汽车的需求量不断增加。因此企业应针对该地区的人群进行需求分析，调整该企业的设计理念及发展模式。

企业内部风险。企业的内部风险主要体现在企业管理及人才构成，长安汽车共计36734名员工，其中博士生112人，仅占全部员工的0.3%。人才对于企业的战略制定有着至关重要的作用，其对于企业战略的规划将决定企业的生死存亡。

轿车市场一直以来都是国产汽车竞争最激烈的市场，因此往往只能从价格上进行竞争，通过上一节的分析能够发现，长安汽车的盈利能力表现欠佳，期间费用占比较高，若是公司长此以往保持这种情况，会有面临成本过高利润过低的风险。

（2）发展预测

汽车行业的发展与宏观环境的变化息息相关，长安汽车作为汽车行业中的的佼佼者在SUV、MPV以及新能源汽车领域有有着迅猛的发展势头。结合宏观经济政策以及企业自身发展战略和长安汽车现有的资源与技术，为长安汽车的发展提出以下发展路径，该路径对于同行业其他企业也有一定的借鉴意义。

持续大力生产SUV车型协同生产MPV车型。通过对该企业财报分析可以看出该企业备受关注的A+级SUV明日系列该车型在在其所生产的全部车型中销量最高，可见其所带来经济收益也相对较高。同时伴随着人口老龄化、三孩政策的开放，人们对于舒适型和大空间有了更大的需求。因此大力生产SUV车型的同时生产MPV车型，将会满足更多家庭的需求。

新能源汽车。由于全球气候变暖不断加剧，我国乃至全世界对环境保护愈发重视。新能源汽车也可以说是这个时代的产物，是时代发展的必需品。通过上述分析可以看出该企业对新能源的研发支出、固定资产支出均较大因此应持续增加研发投入，抢夺先机。

利用互联网等新一代网络技术树立品牌形象。长安汽车应积极拥抱新兴销售模式，针对二三线城市以及乡村居民生产定制化SUV或MPV车型。该地区信息相对闭塞，但由于互联网普及率较高，因此长安汽车乃至汽车行业中的其他公司也可使用该互联网直播、短视频等方式对本公司的车型进行宣传。

四、结论与启示

本文依托哈佛分析框架，对长安汽车进行了深度分析，长安汽车资本较为雄厚，并重视产品技术研发，能够应对市场变化对新能源平台进行了及时布局，在激烈的市场竞争中占据市场份额。但仍由于企业存货及应收账款周转率低，致使盈利能力，营运能力略显不足。因此建议管理层通过对供应链及仓储及时进行优化，增强企业营运能力，尝试采用资产证券化等方式来丰富融资手段缓解融资约束，提高企业偿债能力；对于我国汽车制造企业，在面临产业转型之际，应当重视高层次人才培养，提高公司研发创新能力。在SUV、MPV细分市场不断发力的同时重视新能源汽车的技术积淀与市场拓展，并在营销过程中积极拥抱定制化等新兴生产销售模式。监管部门也应制定相关行业政策，助力企业迅速转型，保障我国汽车制造行业的平稳发展。