徐欢欢

（对外经济贸易大学国际经济贸易学院，北京 100052）

大宗商品企业由重资产向轻资产转变根本途径是大力发展电商平台，其是缓解产能过剩的有效手段[1]。截至到2019年，我国跨境电商交易总额达8.03万亿元，出口总额占比约为50.7%，比进口总额高1.4%。截至2021年9月4日，据世卫组织最新数据显示，全球累计新冠肺炎确诊病例218946836例，死亡4539723例，新冠疫情蔓延对国际贸易产生巨大冲击[2]。全球新冠疫情的暴发对世界经济的冲击是全方位的，主要体现在：（1）各国严格的边境管控制度制约了当地零售、批发、物流等行业发展，抑制投资和生产效率提高，加剧了经济衰退；（2）全球供应链和产业链断链风险提高，延迟复工、销售滞缓、劳动力不足、供应链断裂等造成经济分工不得不重新分配；（3）经济领域从宏观—中观—微观多层面遭受全方位破坏，甚至很多企业难以生存；（4）投资前景不明朗，投资者信心不足，全球资本市场大幅动荡。

电商作为新型外贸形式，其线上交易、非接触式交货形式优势得到充分凸显，根据海关总署最新数据显示，中国一般贸易和加工贸易进出口交易规模出现大幅下降，而跨境电商是唯一保持正增长的贸易方式，线上及线下混合营销策略成效显著[3，4]。为进一步说明新冠疫情背景下大宗商品电商企业抗风险能力，本文以瑞茂通供应链管理股份有限公司（简称“瑞茂通”）为研究对象，采用案例分析法，借助企业营业收入、利润总额、净利润、净资产收益等关键财务指标，多维度对比分析，解读电商企业抗风险能力，并提出几点未来发展策略。

一、企业电商平台发展背景

1.公司简介

瑞茂通于2000年成立，2012年8月公司出于对融资和发展需求，选择借壳上市方式，成功在上交所上市（股票代码：600180），成为我国首家以A股上市民营煤炭供应链服务企业，经过20多年的发展沉淀，该公司以煤炭购销为主要经营对象，兼顾从事焦煤炭、石油化工、棉花及有色金素等购销业务。近年来，公司通过与信用度良好的大型企业深度合作，拓宽了业务市场，在地方政府大力扶持下，深化改革，成立合资公司，形成了混改经营模式。目前，该公司总市值61.80亿元，净资产63.25亿元，已基本实现了全球化的大宗商品供应链网络布局，拥有了强大的供应链掌控能力。

2.电商平台建立及发展

2014年全国煤炭企业出现大面积亏损，亏损额达到70%以上，在市场产能过剩，全国“互联网+”及供给侧改革综合背景下，选择电商平台是企业克服发展瓶颈的有效途径。2014年瑞茂通积极响应国家号召，出资2000万元设立了瑞茂通电子商务有限公司，在紧密围绕政府“互联网+”发展理念前提下，大宗商品煤炭B2B电子商务平台—“易煤网”正式上线。至此，瑞茂通大宗商品供应链业务板块、大宗商品电子商务平台板块、供应链金融板块融于一体的战略格局全面展开。经过6年的发展，大数据、云计算、“互联网+”等高新技术不断运用于易煤网平台，平台综合服务能力得到显著提升，公司运营成本和服务水平得到明显改善。

二、瑞茂通经营状况分析

1.产业背景

2020年年初，新冠疫情对产业影响开始凸显，经济状况出现下滑，煤炭上游企业复工迟缓，下游电力需求出现明显收紧。自2020年第二季度开始，我国疫情防控工作取得明显成效，社会经济出现明显复苏，需求得以提升，由于下游企业复工复产进度晚于上游企业，导致第二季度前期煤炭需求整体疲软，煤炭价格跌破绿色区间。随着需求回恢复，从二季度末开始，煤炭价格出现大幅反弹。到第四季度，煤炭供应收紧，供需失衡推升煤炭价格升至红色区间。总体来看，2020年煤炭价格波动幅度较大，行业风险不断加剧。2021年上半年全国疫情防控成果显著，大宗商品价格整体上行，受全球经济复苏、货币宽松以及双碳目标影响，煤炭价格不断上涨，价格创下历史新高，活跃的市场需求带动了大宗商品供应链企业发展。

2.大宗商品煤炭供应链业务

煤炭供应链业务作为瑞茂通公司的核心业务，经多年资源整合、渠道优化、垂直电商平台的完善，为煤炭供应链业务打下了坚实基础。结合产业背景，对瑞茂通2015年至2020年煤炭供应链业务进行分析，分析结果如图1所示（图中数据来自瑞茂通年报）。

图1 2014年至2020年煤炭发运量

由图可知，2020年瑞茂通发运煤炭约6427万吨，同比下降4.36%，其中，国内发运总量约3811万吨，同比下降9.00%；国际发运总量约2616万吨，同比增长3.32%。造成国内煤炭业务下降的主要原因为国内进行疫情严格管控，市场需求降低，2020年9月国家推出碳中和方案后，公司作为行业龙头企业，积极响应国家利好政策，积极与陕煤等煤矿龙头企业深度绑定，在保证公司良好运营基础上，积极拓展非煤业务，增强公司抗风险能力；国际煤炭业务增长主要由于公司加强了国际煤炭业务的拓展，进口煤炭业务实现了从“0”到“1”的突破。

3.企业利润分析

利润是企业可持续的基本需求，也是企业生产经营的根本目标。企业利润主要包括营业利润、利润总额、净利润和净资产收益率等，瑞茂通多年利润情况见表1。

表1 瑞茂通2014年至2021年上半年利润状况

由表1可知，从总体来看，瑞茂通从2014年至2020年营业收入从83.39亿元增长到366.60亿元，约为2014年营业收入的4.40倍；利润总额从5.84亿元降低到2.02亿元，约为2014年利润总额的0.35；净利润从5.02亿元降低到1.56亿元，约为2014年净利润的0.31；净资产收益率从23.28%降低到4.78%，约为2014年净资产收益率的0.21。虽然营业收入增长了近3.40倍，但公司利润总额、净利润及净资产收益率显著下降，主要由于瑞茂通在经营过程中大宗商品原料成本、运输成本、管理费用、研发投入等不断增加，利润空间压缩，期货和外汇出现了不同程度亏损。瑞茂通从2014年至2017年营业收入、利润总额、净利润始终呈现增长趋势，其主要原因是国内外市场状况良好，公司构建多维一体的战略格局优势凸显，B2B电子商务平台——“易煤网”持续发力，促使公司健康发展。营业收入2016年增幅加大，约为2015年度的125.29%，其主要由于2016年公司深度挖掘煤炭供应链业务价值，深化一体化综合服务平台优势，致力于构建供应链生态圈，使得公司营业收入阶梯式增长。2018年至2020年公司营业收入、利润总额、净利润整体呈现下降趋势，其主要受全球经济发展放缓，中外贸易摩擦不断升级，中国宏观经济整体下行、供给侧改革、产业结构优化、全球疫情暴发等诸多因素的影像，进口煤炭价格持续增长，公司2020年营业收入约366.60亿元，同比下降约8.92%，利润总额为2.02，同比减少约56.75%，净利润约为1.56亿元，同比降低约90.85%。新冠疫情暴发给瑞茂通带来前所未有的挑战，公司从2014年净资产收益率23.28%降低至2020年的2.54%，公司盈利能力达到最低谷。2021年全国疫情得到有效控制，公司加强互联网平台建设投入与维护，不断完善商流、物流、信息流、资金流一体化系统平台，多种业务线上进行。2021年上半年营业收入约228.60亿元，同比增长约33.29%，利润总额约3.42亿元，同比提高约76.29%，净利润约2.98亿元，同比增加约102.72%，净资产收益率为4.78%。

4.企业资产负债分析

企业资产负债情况分析是判定企业经营状况的重要指标，本文通过对瑞茂通2014年～2021年总资产、总负债、净资产及负债率等指标的分析，了解新冠疫情背景下公司运营状况，负债情况如表2所示。

表2 瑞茂通2014年至2021年上半年负债情况

由表2可以发现，从总体来看，瑞茂通从2014年至2021上半年公司总资产从79.88亿元增长到318.2亿元，是2014年总资产的近4倍；总负债从58.30亿元增长到254.9亿元，约为2014年总资产的4.37倍；净资产从21.58亿元增长到63.25亿元，约为2014年净资产的2.93倍。随着公司多年的经营和发展，公司业务规模不断壮大，大宗商品煤炭供应链业务更加完善，其他商品业务也在蓬勃发展，使得公司总资产和净资产不断增加，但公司负债率存在增大态势，特别是新冠疫情的暴发，公司负债率达到了近些年新高。

5.企业股票情况分析

企业股票情况分析是判定企业经营成果的重要指标，本文通过对瑞茂通2014年～2021年股票每股收益分析，了解新冠疫情背景下公司运营状况，每股收益如表3所示。

表3 瑞茂通2014年至2021年上半年每股收益情况

由表3可以发现，从总体来看，瑞茂通从2014年至2021上半年公司每股受益从0.57元降低到0.29元，是2014年总资产的0.51。从具体来看，2017年公司每股收益达到了0.70，其主要由于公司对产业结构和各板块业务进行了全面升级，优化了煤炭供应链业务，积极发展非煤产业，产业趋于多元化发展，在保证各供应链业务平稳发展同时，打造了易煤金融风控平台，提高了企业控制风险的能力。2020年公司每股收益为0.15，降到近些年最低点，其主要由于多变的市场环境和新冠疫情的影响。2021年全球市场供需新格局基本形成，国内新冠疫情风险基本稳定，每股收益为0.29，同比增长了近1倍。

三、瑞茂通未来发展建议

1.加强成本管理，细化产业布局

（1）针对目前企业核心业务——煤炭供应链业务，利用企业多年建立起的物流网络及供应链资源优势，加强与煤炭生产企业和大型物流企业长期战略合作关系，签订长期战略合作协议，形成集合上游的供应商、下游消费企业及产业链条中的物流方、仓储方、检测方、资金方为一体的供应链产业生态圈，降低采购及运输成本。根据不用原煤品质特点，选择有针对性的加工处理方式，根据不同客户对煤炭品质需求，选择科学掺配比例，提高原煤利用率。根据公司多年产业布局，根据客户需求就近选择煤源，降低运输成本，提高物流效率。在保证完成规定服务基础上，积极撮合煤源企业与需求方深度合作，提供更优质的高附加值服务，提高双方受益和满意度。

（2）瑞茂通经营的大宗商品不单包括煤炭，还兼顾从事焦煤、焦炭、石油化工、棉花及有色金素等购销业务，公司应根据不同商品类型，上下游企业供需要求，提供细致的个性化服务，进一步加强公司服务化水平和经营质量。目前，在全球新冠疫情防治常态化背景下，公司应进一步实现升级转型，改善经营状况，构建多元化市场布局，制定合理的营销模式，灵活应对不断变化的贸易形势。

2.优化人才队伍，强化运营体系

（1）公司目前在职人员共481人，其中本科以上学历占94%以上，人才队伍建设是企业可持续发展的关键，在原有人才队伍建设的基础上，充分利用企业优势，引进和培养创新团队，为企业员工提供宽松高质量发展平台，不断优化企业环境。同时细化员工工作细则，发挥以老带新传承制度，使新入职员工尽快投入工作中，发挥个人专长。公司还应完善薪酬考核制度，并严格执行，按劳分配，合理划分薪酬梯度，形成良性竞争工作环境。细化职能部门分工，坚持企业文化的同时，为有能力的年轻员工提供宽松的发展空间。

（2）公司目前基本形成了大宗商品供应链业务板块、大宗商品电商商务平台板块、供应链金板块融于一体的战略格局，在此基础上，公司应不断强化企业管理水平，建立完善健全的规章制度，以优良服务为宗旨，提升业务人员水平。利用外部市场交易活动，提高公司内部员工的知识共享意识，将行业风险、经营风险最小化。不断完善产业布局，增强公司抵抗外部不确定影响因素的能力，强化运营体系，在复杂多变环境下，使公司平稳发展。

3.完善电商平台，提升互联能力

（1）全球经济增速放缓、国际贸易摩擦加剧、新冠疫情暴发、国内“碳中和”目标提出等因素势必会加剧行业竞争，特别是新冠疫情防范常态化给公司长效发展提出了重大挑战。在这种形势下，公司应着力完善电商平台，努力实现合适电子化、交易线上化、物流可视化、信息共享化，充分利用大数据网络平台优势，提升平台综合风控服务水平，提高企业抗风险能力。增强一线员工对复杂市场环境应变能力，以敏锐的感知能力及时准确获取市场数据，并及时通过电商平台，准确分析市场走势，并给出合理解决方案。

（2）技术是推动企业现代化转型的重要因素，公司应充分利用互联网、大数据等技术，积极拓展大宗型商品市场，提升平台交易的活跃度，与实力较强企业开展深度合作，提升企业互联能力。公司应始终秉持服务为宗旨，运用强大的产业布局和完善的电商平台系统，深度融合各板块间互通互联能力，实现真正意义上的产业整合、新市场开拓、物流管理、金融覆盖等于一体的综合互联。

4.合理资金结构，降低业务风险

（1）瑞茂通在不断发展和壮大的同时，不可避免的会增加资金需求，在资金筹措方面应合理管控资金结构，完善资金监管体系，避免资金错配风险。在流出资金方面，应及时跟进，密切关注债务方信用状况，必要情况下及时回笼资金，降低不必要的风险和损失；在流入资金方面，应严格执行相关法律法规，提高良性投资项目比例，保证企业发展有充足的资金保障。

（2）企业管理部门应严格遵照相关法律法规，保证公司每笔业务均符合法律要求，签署的所有合同应经过法务部门的严格把关，出现争议业务时，应及时依据法律条文解决和处理，及时规避外部风险。