石悟

摩根大通认为，2022年将是全球全面复苏的一年，是新冠病毒大流行结束的一年，是恢复疫情暴发前的正常经济和市场状况的一年。

全球财富管理机构瑞银预计，经过两年来反复实施封锁和重新开放之后，明年将迎来“探索之年”，“新常态”将揭开面纱。

美国投资银行摩根大通预测，2022年新冠疫情有望结束，全球经济将全面复苏。

摩根大通称，新的疫苗和疗法将带来“强劲的周期性复苏，全球流动性的恢复，以及消费者被压抑的需求的释放”。

探索之旅

瑞银财富管理首席投资总监MarkHaefele表示：“随着驱动经济增长的疫情相关因素开始消退，我们将踏上‘探索之旅’，可能正在进入一种较长期的经济新机制。我们在明年初看好‘全球经济增长的赢家’（比如欧元区股票）以及美元。更长期而言，我们认为，机会存在于颠覆性科技、净零排放转型以及另类投资中，另类投资既可带来回报，又有助于管理波动性。”

瑞银发布《2022年度全球展望报告及投资亚太报告》指出：随着新冠疫情对经济的影响日益消退，各国央行可能逐渐削减其紧急货币宽松政策。

报告认为，2022年将是上下半年表现分化的一年：上半年经济高速增长且通胀高企，下半年经济增速将放缓且通胀回落。在未来10年，投資者应该从净零排放转型以及颠覆性“ABCs科技”（即人工智能、大数据和网络安全）中寻找机会。

该报告对2022年的核心建议包括：买入全球经济增长的赢家。在2022年上半年，全球经济增速很可能持续高于趋势水平，从而利好周期性市场和板块，包括欧元区和日本股票、美国中型股、全球金融股、大宗商品以及能源股。

虽然2022年初经济增长料将强劲，因而有利于周期性行业，但随着时间推移，增长趋于放缓，从而逐渐有利于市场中的防御性板块，例如医疗保健等。

不过，由于奥米克戎来袭及防疫限制实施，全球增长可能轻微下降，通胀或许较市场起初所预期的更久。

聚焦增长

美联储主席鲍威尔近日表示，央行可能加快缩减购债步伐。

通胀高企、劳动力市场紧张及增速放慢可以同时发生，类似2008年二季度、2000年三季度及1990年一季度的经济周期情况，央行在这3段时期均收紧了货币政策。

在此情景下，只有少数传统资产类别录得正回报，投资者转向对冲基金、大宗商品、波动率挂钩产品及更细致的资产配置策略，以保护资产组合。

奥米克戎的症状非常温和，病毒逐渐成为地方性传染病，政府得以解除大部分防疫限制。非常温和的症状加上高传播力对社会产生的免疫效果，超越了单靠疫苗本身，降低了日后新一轮疫情及变异病毒的严重性。

此情景下，市场重新聚焦增长及通胀。与此同时，商业及消费者信心增强，经济较全面重启有助于拉动增长，供应链中断对通胀构成的影响也降低了。

总体而言，在风险变幻莫测的环境里，足够的防御性板块及另类投资等敞口是投资组合的“压舱石”。

“非传统”收益率，以历史标准来看，利率、债券收益率和信用利差仍处于低位。在此环境下，美国优先级贷款、合成型信用债、私募信贷和派息股具有吸引力。

美联储缩减购债规模，而全球经济增速放缓，这种环境相对利好美元，而不利于货币政策更为宽松的货币，例如欧元、日元和瑞郎。

就债券市场而言，亚洲高收益债的收益率具吸引力。

转型10年

展望未来10年，瑞银认为，投资者将面对这样一个世界：更多颠覆性科技将出现、人口老龄化、货币和财政政策相互协调、去全球化、对财富再分配以及环境保护的政治呼声日益高涨。

新冠疫情加快了其中许多主题的发展进程，并造成不确定性，但也带来了具吸引力的长期投资机会。例如，人工智能、大数据和网络安全这三大技术领域的合计营收预计将从2020年的3860亿美元增长至2025年的6250亿美元。

瑞银表示，要把握这些领域的增长势头，投资者不能把眼光仅局限于超大市值科技股，而应聚焦于有可能成为“下个黄金机遇”的中等市值股票，以及通过私募股权投资于尚在初创期的成长型公司。

与此同时，净零排放转型无疑将是未来10年最重要的投资趋势之一。而要实现净零排放，需要在2050年之前的每个10年，全球向可再生能源领域投资50万亿美元，且落后技术需要减排50%。这意味着绿色科技、清洁空气与减碳解决方案和碳交易策略等领域蕴含广阔的投资机会。

亚洲再出发

继2020年从全球疫情中率先复苏之后，亚洲市场在2021年表现逊色。“随着疫苗接种继续推进，经济活动逐渐开放，而旅行限制终于开始放松，今年表现落后的亚洲将在2022年扭转乾坤。”瑞银在投资亚太报告中指出。

瑞银亚太区首席投资总监及投资总监办公室主管陈敏兰表示：“展望未来，我们对亚洲的前景看法积极。笼罩在金融市场的阴霾——供应瓶颈、能源价格走高以及中国监管的不确定性，应会在2022年逐渐散去。同时，疫苗接种快速推进应使各经济体在2022年进一步迈向全面重启。在新的一年，本地区风险资产将有良好表现，落后补涨股、经济重启受益者，以及技术颠覆和净零转型等结构性趋势下的赢家具有投资机会。”

整体而言，瑞银预期经济增长虽将放缓但仍能保持稳健，2022年亚洲和中国GDP增长预期将分别在5.8%和5.4%（2021年分别为7.0%和7.6%）。MSCI亚洲（日本除外）预估将有中双位数涨幅，这得益于具吸引力的估值、经济重启推进、中国监管不确定性消退以及目前市场持仓相对较低。投资者可考虑经济重启受益者、优质周期股，以及技术颠覆、净零转型等长期趋势下的赢家。

2021年亚洲科技板块估值下行，但盈利和基本面仍稳健。瑞银青睐亚洲半导体行业、中国互联网头部平台以及基础科技（5G、人工智能、大数据和网络安全）相关企业。

同时，瑞银也预期MSCI中国指数亦具中双位数的上行空间。

另外，亚洲高收益债券有望获得高个位数回报。

尽管基本面依然疲弱，但政策微调应有助于提振亚洲高收益债券的投资情绪。瑞银建议通过指数对亚洲高收益债多元化配置。就个券而言，相对于单B评级的发行人，更看好BB级发行人。

尽管前景向好，但投资者仍应对各种风险保持警惕。疫情重燃、中美关系、中国政策方向以及央行政策变化都是需要密切关注的风险。

陈敏兰指出“：主动风险管理是投资的重要组成部分，尤其是在这个对地缘政治敏感的后疫情时期。无论市场情绪如何，防御性资产、对冲基金和私募市场等另类投资以及多元化布局收入来源，都应该是平衡型投资组合的重要组成部分。”

疫情或将结束

摩根大通在题为《为充满活力的周期做准备》的2022年展望中表示，明年可能为“更加活跃的经济环境”奠定基础，新冠病毒将从大流行转变为地方性疾病。

摩根大通表示，由于劳动力市场状况强劲，且有能力承担更多债务，未来几年消费可能会保持强劲。

“虽然我们清楚地看到一个更有活力的经济周期的潜力，但环境也充满了交叉潮流。我们有信心经济扩张将持续到2022年，但其力度可能取决于对通胀的货币应对，中国决策者在经济再平衡方面的相对成功，以及从流行病向地方病转变的速度。”摩根大通指出。

一个充满活力的经济意味着对石油的强劲需求，摩根大通甚至预测，由于欧佩克增产能力有限，原油价格可能在2022年升至每桶125美元，到2023年升至每桶150美元。

摩根大通首席全球市场策略师兼全球研究部门联席负责人MarkoKolanovic和BramKaplan在一份报告中表示，如果新的变异被证明不那么致命，它将符合病毒进化的历史模式。这对风险市场将是利好消息，因为这可能意味着疫情即将结束。

Kolanovic表示，摩根大通预计截至2022年底，标准普尔500指数将上涨近8%至5050点，新兴市场股市将飙升18%，10年期美国国债收益率将升至2.25%。

Kolanovic说：“我们认为，2022年将是全球全面复苏的一年，是大流行结束的一年，是恢复疫情暴发前的正常经济和市场状况的一年。”