陶娟

在中国经济坐二望一的历史进程中，硬科技是关系未来的决定性变量。本土市场各方力量正以前所未有的团结姿势形成合力，力求补齐中国产业链的每个缺口。

政府系LP占据主导、顶级科学家创新创业、科创板赋予“原创技术”高估值，三股时代潮流汇合，PE作为资源的组织者，争相涌入硬科技攻坚的浪潮。

成立20年的基石资本，迄今累计管理资金600亿元，投资项目200余个，退出率高达45%以上，而上市公司形成率则接近30%，这一成绩远优于绝大多数同行。

“不投热点不抢风口”，基石资本提前布局硬科技，不期然间踩中时代风口。投资硬科技，PE传统商业模式必须重构，基石资本的经验是：其一，破除传统的市盈率思维，通过技术积累和行业地位判断项目价值；其二，注重项目成长性，以高成长消化高估值；其三，先投资龙头企业，占住赛道，实现“从0到1”的突破，再调整认知；其四，鉴于基金有存续期限，投资时需要判断技术变革的关键时点。

以此，基石资本不仅投出迈瑞医疗、豪威科技（韦尔股份）、商汤科技、中创新航、华大智造等明星项目，收获了从0到1的喜悦，更在资本蜂拥之前，以低成本在各赛道构建起从1到100的纵深投资生态。如今，其硬科技投资项目的数量占比在5成以上，金额占比则在7成以上。

基石合伙人順利革新认知，与其背后的制度设计有着深刻关系：在GP权益分配上，以“高控制权，低分配权”的股权架构，保持实控人话事权的同时，利益分配却向其他核心成员倾斜；……