随着大量进口煤陆续到货，加上“五大四小”的长协煤几乎占发电煤的90%，留下了可以自由买卖的市场交易空间。一小部分市场煤在进口煤限制、经济复苏带动下，在港口持续低库存，电厂存煤由多变少，价格越抬越高。随着春节的临近、电厂日耗的回落，煤价失去上涨动力出现跌势，2周时间煤价下跌了350元/t。

1.港口煤价继续下跌

下游电厂及化工等终端补库仍比较积极，站台因铁路发运受限、库存偏高。受港口市场下行影响，晋北以及鄂尔多斯部分煤矿下水煤价格出现下调；此外，由于疫情管控趋严，榆林地区长途拉运汽车减少，少数煤矿外销受阻，库存增加，价格小幅下调。受港口大幅降价影响及部分区域外销受阻，贸易商采购节奏放缓，部分煤矿出货变慢，价格出现松动，用户采购放缓且压价明显。

主产区多数煤矿产销正常，供应相对稳定，坑口价格整体呈现涨跌互现。春节期间，部分煤矿有放假计划，但为响应上级号召，确保下游用煤需求，很多主力煤矿更倾向于继续生产，预计煤矿开工率较往年偏高，资源供应相对充足。铁路运力集中保供，大秦线除了天窗期以外，其余每日运量达到125万t，呼铁局批车数量也有所增加。环渤海港口煤炭调进、调出整体变化不大，港口库存保持稳定。而此时，下游需求不弱，终端用户以长协煤拉运为主，对市场煤观望压价情绪增多；江内港口及华东、华南港口库存均出现不同程度下降，整体库存水平维持低位运行。

情绪对于囤货贸易商的心理会产生很大影响，越是煤价上涨，越是担心跌下来；越是临近春节，越是怕高位回落。从2021 年1 月18 日开始，贸易商开始陆续抛货。之前电厂积极询价，而发货方捂货惜售，现在发货方争先恐后供应货物，一直拉不到煤的用户变被动为主动；用户意识到，随着时间的推移，电厂日耗的回落，电厂库存的止跌企稳，市场形势已经悄然发生逆转。由于担心市场大跌，发货方开始大量抛售，甚至攀比降价，来避免不必要的损失。以前的着急拉不到货的用户一转眼变成了暴发户，用户纷纷对市场保持观望或压价采购，拉运市场煤节奏放缓。随着煤价的加速下跌，终端采购减少，保持观望者增多。

寒潮降温影响逐渐减弱，华东地区电厂日耗高位回落，沿海终端库存企稳增加，紧张程度有所缓解，但下游存煤仍在低位。临近年底，叠加疫情影响，学校及部分工业企业、餐饮业提前放假。同时，全国范围内气温普遍回升，电厂日耗拐点已经出现。

春节临近，后续工业用电需求将进一步下滑，沿海电厂在维持长协拉运及进口补充的情况下，实际到煤已经超过耗煤数量，库存止跌企稳，存煤可用天数增加了2～3d。截至2021年1月29日，沿海8省终端库存为2188 万t，存煤可用天数11d。促使电厂对市场煤询货采购放缓，压价观望增多，港口情绪走弱，虚高的煤价快速、理性回归。

2.贸易企业加快出货

春节临近，主产区以保安全为主，基本保持即产即销，周边地销需求较好。港口现货大幅下跌，下游观望情绪渐浓，市场上有效采购需求减少。部分煤矿出货放缓，站台库存开始累积，多数矿煤价出现回调。伴随着全国气温震荡回升，电煤日耗有所回落，终端采购节奏明显放缓；加之动力煤期货价格大跌，进一步加剧了市场看空预期。春节临近，日耗仍有进一步下降可能，下游观望情绪显现，询货中普遍压价，而部分贸易商降价出货意愿较强，力争节前清场，赚到钱回家过年，使得市场煤价跌势不减，快速挤出了前一阶段虚高的价格空间。

2021 年1 月底、2 月初市场并不乐观，一方面，随着寒潮低温影响的逐渐消退，全国大部分地区气温持续回升，取暖用电需求大幅减弱，使得发电企业的电煤日耗迅速减少，沿海六大电厂日耗由2021年1 月18 日的82 万t 降至目前的66 万t，降幅达19%，并直接促使发电企业的电煤库存可用天数由14d 回升至19d，使得火电负荷和电煤采购压力减弱，对“高价”动力煤的抢购热情和接盘意愿下降，从而动摇了北方港口现货月底反弹的机会；另一方面，随着春节长假逐渐临近，2月份第2周至2月底，春节前后20d 左右的时间里，用电需求将进入年内低谷期，也是历年动力煤需求的低位阶段，对现货煤价的消极影响开始显现。尽管多省（市）希望工人原地过年，但浙江、广东地区大年三十到初三仍会处于放假状态，初四开始，部分工厂会复工，需求拉动作用明显。但节日期间，南方省市用电负荷下降还是不可避免的，部分耗能企业复产相对较慢，也在很大程度上影响用电量；使得电厂日耗回落、不断累库。

此外，还有以下因素助推本周煤价继续理性回归：煤炭主产区除了少数煤矿停产放假以外，多数煤矿基本维持正常生产；受港口煤价下跌以及部分贸易商甩货影响，坑口煤价已出现回落。动力煤期货盘面大幅下行，并导致现货市场情绪越来越糟，买涨不买跌心态驱使下，市场观望气氛浓厚。随着下游需求逐渐减弱，沿海煤炭运输市场持续转弱，海运费大幅回落。春节前政策保供力度有增无减，大秦线运量中规中矩，朔黄线和黄骅港运量大增；环渤海港口库存稳定，各大港口运输以长协煤为主，各大户外购煤也在增加，引导市场煤价进一步回归。港口现货成交价大幅回落，加之华东、华南沿海进口煤陆续到货，北上采购压力进一步缓解。但受寒流到来、电厂补库积极性不弱等因素影响，到港拉煤船舶一时还下不来，支撑港口煤价很难深跌。

3.春节前后仍有刚需

春节临近，电厂日耗仍有进一步下降的空间，下游电厂、曹妃甸港均可以从容的实现被动累库，买涨不买跌等观望情绪出现，买方继续压价还盘，卖方被迫降价出货；本周，现货价格呈日均20元/t回落，实际成交稀少。秦皇岛港5500kcal/kg实际交易价格从最高时的1150 元/t 下跌到了目前的800 元/t 左右，短短不到2周时间跌幅达到了350元/t。好多贸易商有些措手不及，捂货的时候谁出多少钱都不卖，而目前却是想甩又甩不出去，造成损失惨重。

近期，在气温回升、煤价持续下跌以及临近春节、部分工业企业停工放假等多种因素共同作用下，电厂日耗却是高位回落，下游采购意愿较差，其补库意愿低迷，促使后续供需关系有所改善，北方港口煤价继续下跌。而此时，环渤海港口运输形势却是不错，拉煤船舶密集到港，主要以长协煤为主；黄骅港下锚船突破100 艘，秦皇岛港、京唐港、曹妃甸港下锚船也在高位，各大运煤港口调进、调出双高，库存持续走低，环渤海港口存煤保持在1700万t左右。

而发运较好的煤矿，依然在保持着稳步上涨。在众多因素影响下，产地煤价下跌似乎只是时间问题；但考虑到正值北方取暖期，汽车拉运积极，以及电厂需要补库、港口需要恢复存煤，以及进口煤、节日期间部分职工原地过年、年后企业复产速度会很快等因素影响，市场形势并不悲观，煤价下跌的幅度有限，并在下降到一定程度后维稳。此外，还要关注进口煤数量、电厂日耗和库存变化等等。为做好煤炭保供稳价工作，主产区和重点煤炭企业在确保安全的前提下，加快释放煤炭先进产能，铁路大秦线、朔黄线外运量推至高位。受疫情影响，产地长途拉运车辆减少，少数煤矿外销受限，同时春节放假，周边需求也开始减弱。前周秦皇岛港口煤价下跌后，产地煤价坚挺了1～2d 之后也开始出现了见顶降价信号。榆林地区煤价普遍下调60～80 元/t，鄂尔多斯地区大矿煤价下调50～60 元/t。在产地煤价的大幅下跌的情况下，港口煤价更是失去支撑。下游电厂少量需求还盘压价较强，市场低价中标有所增加。

产地、港口煤价出现轮番降价，市场陷入恐慌局面，目前，暂时无止跌企稳迹象。正值月底，距春节长假越来越近，贸易商和产地处于加速清库、尽快离场的状态，早一天出货可能减少一点损失。值得注意的是，之前产地的价格上涨过快，利润更为丰厚，有充足的降价空间，产地煤价降幅明显大于港口降价幅度。目前，社会各环节存煤水平均不高，叠加春节期间，鼓励原地过年，部分电厂春节前后预计仍会有集中采购，或将降低煤价下降速度及幅度。产地煤矿普遍下跌，受港口价格大幅下跌影响，部分贸易商减缓站台采购，煤矿库存增加，后期随着气温回升以及春节部分工厂放假，下游耗煤减弱，压价明显，预计煤价将继续回落至合理区间。虽然电厂库存暂稳，但下游部分企业不放假将维持生产，加之长江沿线码头库存偏低，春节前后仍有刚需，集中采购将阶段对价格形成支撑。