尚雨婷 李 斌 严罗佳 张立新 雷连陵 郭建平 南京信息工程大学管理工程学院

一、引言

相对于股票市场而言，资金总是稀缺的，获得资金青睐，能够吸引资金流入的板块，板块中相应股票价格会上涨，而不能得到资金流入的板块，板块中的股票价格必然会下跌，板块轮动效应隐藏的股价涨跌规律极大影响投资收益。对于个体和机构投资者而言，掌握板块轮动的时机，在恰当的时点做出买卖股票的决策，能够为投资者带来更多的投资收益。对于证券市场监管者而言，根据板块轮动的时间特点，及时发布风险预警信息，有助于抑制市场波动，降低投资风险。本文探索如何根据市场资金流动的特点，充分利用资金在股票板块之间的转换规律，有效避免高位接盘风险，提高股票投资收益。

二、文献概览

对市场板块轮动的探索基本可以归结为两类：一类研究者以“存在性分析”为主，何诚颖(2001)的研究依据方差判断板块轮动效应的存在性[1]。程希明等(2004)运用ARCH模型证实沪市和深市的部分板块存在轮动[2]。丁军广(2011)认为市场整体趋势与行业发展趋势某种程度上存在轮动，基本符合美林投资时钟理论[3]。

柳燕燕等(2013)认为板块间有因果关系，且不同阶段稳定性不同[4]。张羽乔(2017)依据美林投资时钟理论，认为股市存在轮动特征[5]。张鑫(2020)的研究同样证实了关于轮动的类似结论[6]。

还有一类研究者侧重于分析股市板块轮效应对收益率的影响，彭艳和张维(2003)认为获得更高的收益需要关注能够稳定超越基准指数的行业[7]。……