文 | 瞿新荣

未来油价的风险在于，在美联储货币收紧、美国财政拖累以及中国政策过度收紧背景下，全球经济繁荣美元贬值的趋势发生变化，这将导致原油价格下跌，而在此之前，2021年底-2022年初油价可能还会有一波上升，可能会飙升至每桶90美元区间。

紧张的能源供应形势，使得10月上旬欧洲与中国天然气煤炭价格上涨，拉动原油价格跟涨。10月6日，英国天然气价格最高涨到407便士/色姆（约55.4美元/MMBTU），同时中国因为煤炭紧缺，大量限电限产政策出台，全球能源紧张局势一触即发，原油直接突破80美元/桶，最高站上86.10美元/桶。

10月中旬煤炭天然气价格回调，原油也震荡波动，但上涨动力并没有完全消失。俄罗斯普京宣布11月8日之前向欧洲增加天然气供应，同时中国加快煤炭供应，两大因素推动煤炭天然气价格回调，但在供应偏紧情况下，原油价格依然在高位震荡。

随着冬季保供来临，未来原油价格走势可能更接近2008年与2011年，在震荡调整之后可能继续攀升走高，冲击90美元以上。

OPEC增产不及预期，原油供应矛盾依然存在

与2008年一致，沙特阿拉伯依然是目前增产主力，美国、尼日利亚、安哥拉等国家增产均低于预期，2021年10月欧佩克减产执行率达到118%。

欧佩克及美国增产不及预期的主要逻辑来自投资不足，以及沙特为代表的欧佩克国家谨慎的态度。

原油长期的负收益使得资金并不青睐这一商品，更多的资金追求科技与成长，传统能源的投资逐渐被抛弃。根据彭博统计，2020年32家北美油气公司资本支出为333亿美元，2013年以来持续下降；……