谢乔昕，王珺怡 ，侯和宏

(1.浙江财经大学 a.会计学院；b.公共管理学院，杭州 310018；2.浙江工业大学 之江学院，浙江 绍兴 312030)

一、引言

投资是企业核心财务决策之一，投资质量高低与企业成长和价值提升密切相关。投资效率常被视为评判企业投资优劣以及资源配置效率的关键依据，通常是指企业投资成效与投资活动消耗或占用资源间的比例关系。现实中，投资效率受调整成本、代理问题、制度环境等内外部多重因素驱动，使企业容易置身于投资不足或投资过度的非效率状态。

信息环境是企业投资效率的重要决定因素[1]。在信息不对称条件下，作为代理人的管理层受自利动机驱使或盲目扩张投资，追逐个人声望，造成过度投资；或消极规避投资风险，导致投资不足。会计信息披露被视为降低外部利益相关方与内部管理层间信息不对称程度，提升公司治理对管理层代理行为的监督力，治理非效率投资的重要机制。现实中，尽管近年来，国家大力强化会计信息质量监督、加大财务造假行为惩处力度，但我国上市公司会计信息质量问题仍十分突出，康得新利润造假、华泽钴镍伪造应收票据、瑞幸咖啡收入虚增等重大财务造假行为频发。

环境是每个企业必须面对却无法改变的外部条件。环境除了静态特征外，其不确定性特征对企业的影响也不容忽视。高度不确定的环境一方面增加企业对投资机会和融资可得性的预判难度，干扰管理者决策质量；……