宋小保，郭 春

(汕头大学 商学院，广东 汕头 515063)

一、 引言

资本市场开放作为各国对外开放政策的重要内容，能推动本国金融体制改革并促进经济与社会的发展[1-2]。中国证监会在2014年4月10日正式批复并于当年11月17日正式开通的“沪港通”互通互联机制，是在克服QFII、QDII、RQFII等制度的投资门槛、投资额度和资金汇出等诸多限制后[3]，中国资本市场迈向双向开放的重要一步[4]。“沪港通”互通机制从根本上改变了中国证券市场封闭的状况，拓宽了两地投资者的投资渠道，这为国内投资者打开了投资海外公司的渠道，也为中国市场引入了更多的国际投资者[5]，推动了中国境内资本市场与国际资本市场的接轨以及提高了中国A股资本市场的国际化进程[6]。“沪港通”互通机制已逐渐影响到资本市场效率及微观企业的经济行为，因此探讨该机制的经济后果具有重要的理论价值和战略意义[7]。

沪港通交易制度的实施作为中国资本市场对外双向开放的一个里程碑事件，拉开了我国资本市场双向开放的序幕，也为分析资本市场对外开放的经济后果提供了一个有利的契机[6]。资本市场开放有助于吸引更多成熟市场的交易者和境外投资者，一方面这些投资者会增加投资规模，从而使得企业获得更多的境外资金[7]；另一方面也会为资本市场提供信息增量，提高股价信息含量[5，8]，增加企业的股票收益[9]，这将在一定程度上增加企业资金，缓解企业融资约束[1，10]。因此作为正式的股权融资渠道，资本市场开放有利于增加企业融资，为企业发展和经济增长提供资金支持。……