胡晓平

(蚌埠工商学院 会计学院，安徽 蚌埠 233010)

经济新常态背景下，我国经济从“经济结构调整阵痛期”向“经济增速换挡期”迈入，在此背景下，“融资难融资贵”问题逐渐成为社会关注的焦点。近些年，国家也在通过发展权益市场来缓解融资约束带来的资金压力，如股市扩容，但融资约束问题依然继续存在。在中国等发展中国家，融资约束是影响企业投资和发展的关键指标。在信息不对称的情况下，外部融资渠道和内部融资渠道在成本、风险上存在差异，导致企业过于依赖内部资金，使企业的可支配资金紧张，由此产生的生产、投资水平低于企业最优状况。在不完善的金融市场下，“惜贷”现象普遍存在，资金的短缺阻碍企业进行技术创新活动[1]，技术创新不足抑制了新产品研发、新市场开拓，使企业在产品市场竞争中处于弱势地位，降低企业的盈利能力。短期内无法有效解决的融资约束问题如何影响企业绩效呢？不同融资渠道下的约束对企业绩效产生怎样的影响？是促进还是抑制？

本文以2015—2019年A股上市公司数据为样本，研究外源融资和内源融资各自对企业绩效发挥的作用，再进一步区分产权性质，研究在国有企业和非国有企业样本中，两两之间的关系是否发生变化。本文的研究贡献体现在以下两方面：一是丰富了融资约束的研究内容，从融资渠道入手，将融资按渠道划分为外源融资和内源融资；二是探析外源融资和内源融资分别对企业绩效的影响，为改善企业业绩提供了新的思路。……