牛 子 豪

(西南财经大学 社会发展研究院，四川 成都 611130)

中国的人口政策经历了4次重大调整，即鼓励生育、节制生育、限制生育和鼓励生育。伴随着人口政策的4次重大调整[1]，中国的人口年龄结构也由年轻型转变为年老型。尤其是近年来，中国的人口出生率持续保持下降的趋势。实体经济的发展和人口出生率的变化之间存在一定的联系，如房价和人口出生率存在显著的负向相关性，房价上涨使每年新出生人口降低了6.3%[2]。金融发展与人口出生率的变化存在一定的联动效应[3]，中国经济快速发展依靠的是高投资，高投资会刺激高信贷的产生，而高信贷是高M2或者高货币增长的原因[4]。关于中国高M2/GDP的成因，学界主要从两方面进行解释：一是市场化改革；二是产业结构变迁[5]。中国M2的增速长期保持着正向增长的趋势，这导致经济对货币发行的依赖度非常高。作为货币政策的中介目标[6]，M2会通过一定的传导关系影响社会生产、居民消费和居民储蓄，并进一步影响人们的生育决策，从而在一段时间后影响人口出生率。反之，人口出生率会影响人口年龄结构，进而影响社会生产、居民消费和居民储蓄，并影响全社会对货币供应量的需求。在以往的研究中，很少有人关注金融因素与人口因素之间的关系，忽略了人口出生率与M2同比增长率之间的关系。因此，下文将人口出生率与M2同比增长率之间的关系作为研究的重点。

一、理论分析与假设

文章研究重点为人口出生率与M2同比增长率之间的关系，该小节进行理论分析并提出研究假设。……