潘睿

摘 要：自人民日报对互联网企业加入社区团购事件评论之后，互联网巨头资本的走向受到社会广泛关注。本文以杜邦分析法为模型，对互联网巨头资本惯性切入社区团购的商业逻辑进行多维度的分析，对互联网巨头资本的运作边界进行新的框架分析。

关键词：社区团购;互联网巨头资本;商业运作逻辑;垄断;资本管理

中图分类号：F23 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.35.052

1 社区团购的产生与波澜

2016年长沙涌现一批“团长”，他们既把小区居民邀入社区团购微信群，也在和店铺老板争取最合适的团购价，此时社区团购慢慢兴起;2017-2018年，随着微信平台持续完善，社区团购市场出现了一些如兴盛优选和美家优选等大规模的专业平台;2019-2020年，在新冠肺炎疫情催化下，社区团购增长迅速，互联网巨头纷纷入驻团购，开始部门化、品牌化运作。

风起云涌之时，《人民日报》对加入社区团购的互联网巨头发表评论，尤其又是在马斯克太空飞船试飞火星的档口，互联网巨头却忙于规划社区团购，这更加激发了人们对于巨头究竟是与民便利还是与民争利的讨论，资本投资的边界问题也受到了广泛关注。

2 杜邦分析法理解社区团购中互联网巨头资本的惯性切入

2.1 杜邦分析法

净资产收益率= 销售净利率（净利润/总收入）×资产周转率（总收入/总资产）×权益乘数 （总资产/总权益资本）

无论是中观的行业分析还是微观的企业分析，杜邦分析法都是衡量盈利和股东权益回报水平的基本方法，它将整个项目的绩效评定锁定在销售净利率、资产周转率以及权益乘数三个参数的提升上。因此，我们也可以将这三个参数运用到互联网巨头资本切入社区团购的研究上来。

2.2 具体分析

销售净利率的提高：销售净利率等于净利润/销售收入，是评价项目盈利能力的指标。社区团购中互联网巨头的加入优化了原先从生产链到消费链（从菜农到菜贩到批发商到零售商再到菜市场到消费者购入）的中间流程，整合了线上流量与线下供应链，实现了供给端和需求端的精准匹配，极大地降低了交易成本，在销售收入不变的前提下，销售净利率一定大大提高。

资产周转率的提高：资产周转率等于销售收入/总资产，是评价项目运营能力的指标。在众多互联网巨头加入到社区团购之后，无论居民是由于主观需求还是客观被迫接受被重塑的生活方式，他们都将更多参与到社区团购中，在总资产投入不变的情况下，销售收入的增加，自然就提升了资产周转率。

权益乘数的提高：权益乘数等于总资产/股本，是评价项目财务能力的指标。菜农或者小平台很难从金融机构取得贷款，但是大型互联网企业却可以较容易地取得。假设有一半的资金来自于银行贷款，那么在相等的自有资金投入下，互联网巨头的切入就可以将权益乘数翻一倍。

总之，互联网巨头资本利用大数据、供应链以及算法等方面的优势，本着类似于外卖行业的逻辑，惯性切入社区团购后，杜邦分析法的三个参数都可以大大提升，净资产收益率大幅提高，无论社区团购行业还是相关企业的盈利能力和股东权益回报水平的提升都是毋庸置疑的。我们完全有理由相信，互联网企业利用自己在资本、大数据、供应链以及算法方面的优势，本着类似于外卖行业、网约车行业一样的逻辑，惯性切入社区团购的，站在资本追求利润最大化的角度上看，这是资本的常态流向，合理可做，无可厚非。

3 理性认知互联网巨头资本的边界管理

互联网巨头资本的切入成功引导了社区团购行业的发展，催化了电商体系的进一步完善，也大大提高了物流网络的效率。

但是，杜邦分析法研究的是企业或者行业在一定的股本的基础下净利润的水平，也就是说最终杜邦分析法衡量的结果一定是站在资本追求利润最大化的角度上的。正因此，资本在追求利润最大化的过程中一定会以牺牲其他方面的利益为代价。具体到社区团购上来讲，我们完全有理由相信互联网企业是本着类似于垄断外卖行业垄断网约车行业一样的垄断逻辑进军社区团购的，期望通过实现菜篮子工程销售渠道的垄断，向产业上下游蚕食，以期获得垄断收益。

另外仔细思量，创新是经济发展的重心，创新增加员工的生产动力，提高企业运作效率，更使企业在较为激烈的市场竞争中领先。技术创新意味着更丰富的消费产品，更精准的产品性能，更高效的生产能力;商业模式创新则意味着更优质的服务，更快捷的消费，更低廉的价格。我们固然希望能够更快捷更方便地进行消費，但我们同时更希望消费我们没有消费过的商品。第四次工业革命的产物不应当仅仅满足于电商体系和物流网络，我们更希望能够重新看见新的“蒸汽机”和“电力”的诞生。

那么所谓电商体系和物流网络的改进应当由巨头承当吗？中国特色社会主义市场经济的要义难道就是要求巨头资本在市场资源配置中起这些作用吗？ 政府为何一再强调对垄断和资本无序扩张的管理呢？

3.1 商业逻辑混乱，必定引发资本的内卷与无序的恶性竞争

3.1.1 从简单的商业逻辑分析，互联网巨头资本切入社区团购类似于美团外卖，实质不然

美团外卖经营的本质是消费者消费外卖员送餐的时间，就是说只有月收入超过外卖员收入的人群，才会成为外卖的核心用户。

按照2035规划，我国中等收入以上的人群不断增长，也就是说未来超过外卖员收入的核心用户群会大幅增长;另一方面，新的消费群体中，也会有更大比例的人养成点外卖的习惯。美团外卖潜在的核心客户群基数是足够大的、是可持续的，因此外卖的商业逻辑是成立的、商业前景是乐观的。

而社区团购主力都是老人，老人往往是不在乎时间成本的，他们可以为了几元的差价货比三家，由此想让老年人购买送餐员的时间是不现实的;另一方面，培育越来越多的年轻人与工薪阶层成为菜篮子的核心客户群，企业在很长的时间难以达到盈亏平衡点，这也是不现实的。

从实质上说，两者虽然都能够节约消费者的时间成本以及经济成本，但是两者锁定的核心消费人群不一样，所以就行业生命周期而言，美团外卖更多是处于成长期、而社区团购已经处于衰退期，除非是疫情等特殊情况的催化，社区团购作为一个行业，是不可持续的。

3.1.2 从深层的商业逻辑分析，互联网巨头资本切入社区团购意在垄断收益，实质不通

既然从简单的商业逻辑看，社区团购是不可持续的，为何巨头资本还趋之若鹜呢，深层次挖掘，资本看多社区团购是想借垄断菜篮子工程，通过内卷的方式获取垄断收益。

经济学所谓垄断主要是由于显著的规模效应壁垒、生产要素壁垒和技术壁垒引起的，显然，互联网巨头资本拥有这三个方面的绝对优势，可以实现对社区团购的垄断。可怕的是，一旦实现垄断，资本的进一步扩张，将驱使巨头侵蚀菜篮子的上下游产业链，借助垄断优势，买方议价能力削弱，大数据杀熟，无论是高频高消费客户群或是普通消费者的消费价格都偏高;巨头利用垄断优势，减弱供货商议价能力，压榨本属菜农的利润;以低价倾销模式干掉挑战者通过设置高门槛和厚壁垒，减小潜在竞争者进入的能力，运用渗透定价法，以低价驱逐传统的社区菜篮子销售者，挤出竞争者，压榨菜农和消费者的利益。而这些乱象绝对与过去的米霸、面霸没有本质区别。

从实质上看，巨头资本的扩张会推动垄断的形成，衍生出诸多的乱象，而垄断利益的最大化与乱象的衍生滋长必然沆瀣一气，这样的商业生态一定为社会所不容。同时，菜篮子工程向上影响着农业生产，向下影响着食品价格和消费者权益，是与民生最为相关的范畴，容不得任何垄断，公民的菜篮子米袋子也容不得半点侵犯。因此，从深层次看，互联网巨头资本切入社区团购，此路不通。

3.2 匹配大格局，才能行稳致远

互联网巨头应该树立时代担当，应当匹配社会公平、社会道义和社会进步，明晰资本边界，加强资本管理，确立新的战略格局和战略定位，在反哺社会的过程中进一步安定国计民生，实现与民便利，实现再出发，不能仅仅满足于让人们便利地享受生活，更要有改革世界的张力。

3.2.1 巨头资本应该匹配社会公平，矫正商业效率逻辑

巨头资本切入社区团购固然有利于实现资源的有效配置，有利于提高农业生产集约化和农业产品标准化水平，但是效率与公平是辩证统一的关系，一味追求经济效率而忽视社会公平最终会导致权力和机会的不公平。

社会主义市场经济区别于资本主义市场经济的标志在于以公有制为主体和以共同富裕为目标，我们的巨头资本应当摆正社会主义市场经济站位，正确认识商业效率与社会公平的关系，摒弃一些短平快的商业效率逻辑，选择做正确的事情而不是只做快速成功的事。

3.2.2 巨头资本应该匹配社会道义，设置商业投资底线

资本有逐利的天性，垄断资本更有抓流量赚快钱的先天优势，拥有大资源的互联网巨头资本，初创阶段什么赚钱做什么，也许无可厚非，但是现阶段就不应当再将视野锁定在零售市场，以所谓的商业模式创新获取高额回报;不应当始终聚焦社会经济的阶段矛盾，在拿捏时代痛点中牟利;更不应当降维裹挟到社区团购的与民争利中来。

中国的大市场充满机遇，巨头资本不应游思妄想，见利起意，沾利就上，沦落在简单的随波逐利层面，甚至在牺牲社会道义中追求利润最大化。中国的互联网巨头应该扼住资本逐利的本性和惯性，应该更有道德和更讲政治，也应该谋定而后动，站在更高的高度去实现资本的理想主义。

3.2.3 巨头资本应该匹配社会进步，确立商业发展战略

目前，互联网企业将线下企业搬到线上，逐步实现传统产业的数字化。产业数字化为现在的数字经济的发展做出巨大贡献。但是，互联网下一步应当何去何从？如果只是把既有产业搬到互联网上，那么只不过是让这些产业“搬家”。也许一开始的流量红利会给部分互联网企业带来收益，但是当所有产业实现数字化时，红利会慢慢消失，而数字经济继续发展的道路也将越走越窄。

在“互联网+传统产业”方向，巨头为传统产业的数字化的发展做出了巨大的贡献，也给自己带来了丰厚的收益，但是当所有产业实现数字化后，数字经济的红利会慢慢消失;另外在“互联网+金融”方向，巨头借助国人的星星之火成了燎原之势，迅速完成资本积累的同时，“互联网+金融”也到了高原期。

在充分享受了时代红利之后，巨头资本不能再仅仅局限在“互联网+传统产业”进行一个个行业一个个环节的再造和变革，不能再惯性甚至惰性地在“互联网+金融”方向粘贴复制，闪展腾挪，恣意缠斗，而应该持有应有的格局与担当，开辟超越“互联网+”的新战场，互联网企业，应当更加聚焦实现新一轮数字产业化，用科技去创造新产品和新产业。积极投身到一個个能够助力国运发展的大战役中去，引领国人打造一批批新的核心资产，将核心资本合理配置，与各类资本合纵连横，实现超越性的追求。

反思过来路，通过几十年的努力，华为成功实现了“贸工技”向“技工贸”的转型，打造出新的核心资产，我们应当感叹当年华为的转型是多么具有前瞻性，更应当感佩华为的战略定力与战略张力。我们需要资本家，同时也更需要企业家，华为可能会遇到困难，SpaceX可能还在不断失败，但是资本家与菜农争夺得到的胜利又能算什么呢。

2021年4月6日，《晚点》消息称，滴滴开始启动造车项目，向着无人驾驶方向研发，谋求从一家共享出行的互联网公司向汽车运营商转变。

与此同时，阿里、百度、小米也不断推出造车的消息，在向产业资本过渡与转型的道路上，我们不想看到一窝蜂地挤队，而愿意看到更多的基于企业自身战略定位的发展行为;我们不想看到以增加公司估值、谋求融资为目的的假过渡，而愿意看到更多的脚踏实地的真转型;我们不想看到新的垄断行为，而愿意看到更多的合纵连横和百花齐放。

参考文献

[1]马亮.“社区团购”风口背后的资本真相[J].现代商业银行，2021.

[2]赵虎林.我国互联网金融规范和发展路径研究[J].现代商贸工业，2018，39（35）.

[3]刘书博.互联网金融的监管及发展趋势[J].现代商贸工业，2016，37（24）.