于 赟

（郑州西亚斯学院商学院工商管理系，河南郑州451150）

经过近四十年的快速发展，我国饲料行业从无到有，产量已经位居世界第一。在快速发展阶段，一些饲料企业积累了大量的债务，这让饲料企业举步维艰。很多饲料企业每年的收入仅能勉强维持偿还利息，没有多余的资金偿还本金或者进行资本投资。在2016年左右，我国政府提出债转股，是帮助化解企业债务风险的手段，但饲料企业在使用这一手段时却面临着种种困境。

1 债转股的内涵与外延

1.1 债转股的概念 债转股指的是负债企业由于债务负担过重，难以维系，但企业本身的生产经营活动并无困难，产品或服务具有一定的市场竞争力，因此，企业与债权人达成一定的协议，将债权转换成股权，未来债权人通过股权回购或者股权出售收回本金利息以及其他收益（梁志兵等，2017）。债转股是在20世纪90年代末，为国企脱困提出的办法。彼时，国企陷入亏损泥淖，不仅自身近于全面崩溃，其债务几乎让我国的所有商业银行濒临破产。为了国企脱困，也为了避免银行危机，国家提出债转股的政策，国企的一部分债务通过金融资产管理公司变为股权，以期在国有企业脱困后，通过股权形式回本获利。但是在执行中，由于当时整个社会市场化程度不高，缺乏对资产的有效定价，债转股的过程中存在不合理的地方，国有企业和金融机构的利益不能获得很好的保护（徐美芹，2017）。

本轮债转股在吸取上次教训后，着重强调市场化，即整个债转股的过程不是一刀切，而是一企一策，由企业和金融机构进行公平谈判，商定债转股的具体方案。……