杨令

（国信资本有限责任公司，广东 深圳 518000）

PE投资主要是对于非上市股权的投资，或对上市公司非公开交易股权的投资，其投资的资金来源主要面向具备风险辨识能力的自然人或承受能力的机构投资者以非公开发行方式进行资金募集。自2008年PE投资开始广为人知以来，其已在投资领域取得了越来越重要的地位，完成了越来越多银行与信托公司的合作。因而其股权后续核算的估值问题尤为重要，对其核算方法与影响因素等各方面问题，应当为更多人所熟知。

一、PE机构投资非上市公司股权评估的基本原则

（一）持续性发展是评估的前提条件

就传统财务观念而言，企业在维持经营状态的情况下，即为基业长青。但这一观念在现代管理理念中已不知不觉被赋予了新的意义。满足投资者各方面利益需求的是长期可持续发展理念，与此同时，这一理念与整个社会中的金融与劳动力、自然资源与社会资本的有效配置都能够适应。基于此，PE机构投资的非上市公司只有在具备可持续性发展的前景时，才相应具备评估价值[1]。

（二）评估方法取决于公司拥有数据多少

价值评估建立在数据的基础上，其主要是在基础数据上进行的建模。因此对于PE机构投资非上市公司而言，其评估的最关键组成部分是数据来源。此外，数据也是证实评估结果的有力保障，数据的完整程度对评估方法起到了决定性作用。在非上市公司创立初期，其往往存在较多的内控漏洞，同时可能出现管理混乱的问题，导致公司财务存在失真状况，在此情况下则不能采取收益法为其估值。……