王慎敏

摘 要：本文主要站在雪球式期权买方的角度对其收益进行分析。首先介绍了如何通过随机过程和蒙特卡洛模拟对雪球式期权进行定价，然后通过蒙特卡洛模拟买方的收益分布，对其盈亏概率进行分析，发现买方盈利的概率是大于亏损的概率的，但是其在亏损情形下亏损的均值要大于盈利情形下盈利的均值。同时回测近5年连续持有同一雪球标的收益曲线，发现买方在历史上连续买入指数雪球式期权并不能获得超过指数的收益。将买入雪球期权和香草期权进行对比，发现雪球式期权可以在震荡行情中获得更高的收益。

关键词：雪球期权;蒙特卡洛模拟;随机过程

中图分类号：F23 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.36.074

0 引言

随着国内期权市场的发展，普通的香草期权早已被广大投资者所熟知。奇异期权则是由普通期权衍生出来的复杂期权，其有着各种复杂的收益结构，可以满足买方的不同投资需求。比较常见的奇异期权有亚式期权、障碍期权、彩虹期权等。而雪球期权作为奇异期权的一种，是一种多条件的障碍期权，在国内出现的时间相对较晚，大家对其认识还比较有限，而近几年来，以雪球式期权为代表的奇异期权的交易规模在逐年上升，因此对奇异期权进行研究与推广有着重要意义。

1 雪球期权介绍

雪球期权是一种带有自动赎回机制的双边障碍期权，买方在持有某标的看涨观点同时，提供一定程度下跌保护，其具有以下机制。……