文/张家玮（广东财经大学信息学院）

一、引言

当前，新冠疫情对全球经济造成了极大的破坏，新冠疫情带来的经济损失已超过2008年金融危机。在我国，有大量的中小企业急需资金恢复生产经营，再加以中小企业本身就存在融资难、融资贵、融资慢的情况，特别是中小企业容易受自身规模的限制，生产运营中的资金链相比于其他大型企业更紧张，中小企业如何盘活企业运营中的资金也一直是金融界的重要议题。在此背景下，供应链金融（SCF）能够将物流、信息流、资金流三流合一，实现供应链上核心企业为融资企业增持信用评级，并从供应链的角度来改善资金流管理的灵活的创新金融模式，对于帮助企业复工复产、稳定发展有重要作用。而在这种关键时期，如何做好供应链金融风险管理，保证做好金融经济服务于实体经济，这是对供应链金融的一种考验，而风险管理是整个供应链金融的重点，需要通过及时获取真实可靠的供应链信息流来进行计划管理。在供应链金融模式中，存在着较多主体点对点的信息交换记录，如采购订单、应收账款、发票、信用证数据、金融质押票据等信息，但所有信息都是分开存储的，比如融资企业有企业运营和资金信息，物流公司有物流和仓单质押信息，银行则有金融产品信息，信息分散和其中可能存在的虚假信息使得金融机构在评估融资企业的信用状况时需要花费大量的成本，产生“信息孤岛”和数据真伪等问题。这种信息不对称影响整个供应链金融业务的运营效率，最终导致供应链信用体系难以建立，也阻碍了金融机构开展供应链金融业务[1]。尽管金融机构（多为商业银行）可通过调查链上企业的ERP系统来增强信息信任度，但金融机构仍会担心核心企业与融资企业串通编造或篡改交易信息的可能，所以仍投入人力和物力成本去反复验证在金融业务运营过程中各环节各类交易信息的真伪。而如今，信息技术的发展和金融科技的赋能使得供应链实现全链条数字化的可行性，且区块链技术可以保证供应链条中传递数据的真实性，具有一致性和可溯性等特点。区块链能够将供应链上所有发生的各类信息数据记录分散存储至所有结点的数据库中，且区块链上各类数据都带有时间戳，区块链自身防篡改的特性使得信息被篡改的可能性几乎没有，能够很大程度帮助银行等金融机构减少供应链融资中的审核、监控成本，并借助区块链中的智能合约技术，金融机构可以及时自动作出对应决策来降低融资企业信用风险的发生[2]。

2020年9月18日，中国人民银行、工信部等8部委发布关于《规范发展供应链金融、支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》，要求金融机构与实体企业应加强信息共享和协同，提高供应链融资结算线上化和数字化水平，增强对供应链金融的风险保障支持。

相比较而言，国内外以往关于区块链+供应链金融的文献多注重于从理论上阐述两者之间的耦合，少有文献作区块链技术具体应用于供应链金融模式流程模式的结合研究。为填补供应链金融+区块链在实际流程应用上的研究空缺，本文从区块链技术特性的角度出发，结合供应链金融三种模式流程中的关键风险要点，研究并提出了在初始环节收录信息真实的前提下基于区块链技术应用下的三种供应链金融模式，为供应链金融+区块链的实际应用提供了理论流程设想，同时也为建设一个多方互利、数据共享的智慧化数字化供应链金融平台（供应链金融4.0阶段）提供基础助力。

二、供应链金融模式与区块链技术

（一）供应链金融模式

供应链金融的目的在于通过信息技术手段，保证供应链中资金流、物流和信息流的数据传递协同一致，将需求方、供应方和金融服务提供者联系在一起，从供应链的角度改进资金流管理，从而有效地帮助企业盘活流动资产，增强企业之间的商贸关系和推动产业供应链的发展[3]。供应链金融是在真实的贸易背景下，核心企业借于自身的综合实力能够为上下游企业提供信用支持作用，能为上下游企业提高融资的可能性和融资额度，参与主体关系如图1所示。

图1 供应链金融模式

目前主要流行的供应链金融融资模式主要有三种，分别为应收账款融资模式、库存融资及预付款融资模式。

应收账款融资一般无须其他抵押物和担保，可实现提前销售回款，加速资金的流转，减轻上下游企业贸易双方的资金压力。应收账款融资模式主要表现为，在供应链中，核心企业（下游企业采购商）向上游供应商采购原材料而并未及时付清货款，下游企业发出应收票款单据。上游企业为获取资金，以其与核心企业签订的真实贸易合同产生的应收账款为基础，向金融机构申请以应收账款为还款来源的融资，同时采购商对金融机构作出付款承诺。

库存融资模式能使企业利用现有货物提前获取资金，一般发生在库存周转较慢、库存存货量较大导致资金压力紧张或除存货外无其他质押物的企业。库存融资模式主要表现为，在供应链贸易过程中将货物交给第三方物流企业进行抵质押以获取融资，直至抵押结束或清偿部分贷款后才能重新流通使用抵押物。

由于供应链下游企业相比核心企业处于弱势地位，一般需要向核心企业预付账款，以获得正常运营所需的物资，而下游企业的资金有限，可能无法提供足够额的流动资金。为了解决这一问题，预付款融资模式允许代付预付账款以进行融资，预付款融资模式主要表现为，在下游企业向金融机构缴纳一定的保证金和核心企业承诺回购的前提下，金融机构代为下游企业向核心企业议付全额货款，随后货物转移至金融机构指定的第三方物流仓库，并掌握货权，随后由下游融资企业一次或分批次追加保证金后分批次取走部分货物。

各模式的对比如表1所示。

表1 供应链金融模式特点

（二）区块链技术

区块链是一种分布式基础架构与计算范式。其中，数据的验证与存储是通过块链式数据结构来完成的，而数据的生成与更新问题，是通过分布式节点共识机制与算法来实现。区块链中涉及数据传输与访问的安全问题，则由密码学与哈希算法验证来完成的，而数据的编程与自动化操作问题，则由自动化脚本代码形成的智能合约来实现[4]。

更具体地说，区块链是一个不断增长的记录列表，被称为块，它们以加密方式链接在一起。每个块包含前一个块的加密序列、时间戳和事务数据，由于其设计，区块链具有分布式对等、防伪造和防篡改、可追溯和透明可信的特点。

更通俗地说，区块链是一个开放的、全民参与记账的分布式账本，可以有效地记录双方之间的交易信息，并以可验证和永久的方式进行保存和记录。交易者可以将交易信息上传至网络，网络节点通过解密信息的数字签名认证信息的有效性，同时这条信息会被放在一个不断更新的台账上，也被称为区块。在这一定的时间段内，每个人都可以参与记账，然后系统会评判出一个记账记得又好又快的人，这个“好”的标准并不唯一，目前证明“好”的主流方法有工作量证明、权益证明等，当这个区块账本被迭代验证真实性后，新的区块会被链接至区块链上，并发给其他人备份。

区块链技术中的智能合约是指由事件驱动、能够根据设置好的前提条件自动处理链上交易资产，从本质上说，智能合约是一段人为设置好的算法程序，具有不可篡改、数据透明、执行透明、永久运行和多方承认等特性，是区块链中无须中间媒介即可在各用户主体间自动执行交易的合约。且相较于人之间书面的合同订约，智能合约算法中出现语言模糊、语言歧义误解的可能更低，这能更大限度地保证合约交易的明确与透明，不受其他条件的干扰也无须被各方督促执行，具有自主性和稳定性。

三、区块链技术应用下供应链金融模式的优势

由于上述特点，区块链技术在过去几年受到学术界和工业界越来越多的关注。在供应链金融模式应用中，存在参与环节众多、关联度高、链条较长、数据真伪等问题，而区块链技术被认为是供应链数字化的潜在手段。Omran(2016)提出，区块链技术能解决供应链中不透明性问题，有效简化供应链管理流程并建立可信任的业务流程、明晰了资金流动环节、提升了财务核算效率，并且区块链技术还能提供全新的业务模式和业务交流模式，能协调各参与主体之间合作关系，减少管理、监督等成本，提高融资业务的运行效率。Hofmann等人(2017)讨论了区块链在供应链金融中的优势，并总结了该领域的典型应用实例。Korpela等 人(2017)认为，区块链技术可以将数据云与传统的供应链进行集成整合，这样的数字化供应链提供了新的经济高效的业务形式，能够实现传统供应链向数字化供应链的颠覆性转变。储雪俭(2018)分析了区块链技术在解决信用识别、交易监管、风险管控等SCF 业务环节所面临挑战中的作用。Stefan(2018)认为区块链技术的分布式账本去中心化减少了对核心企业信用的担保背书要求，智能合约加强了链上主体的安全性，区块链不可篡改的特性保证了交易记录的可追溯性等，这些都能解决供应链金融目前存在的信息不对称、更新慢、“一贷多押”和“一押多贷”等信用风险和实时监控问题。

Chod等人(2019)确定了采用区块链的主要好处之一是区块链能够为供应链金融的运营提供一个透明的流程视图，以方便显著低成本获得有利的融资条件。夏沅(2018)认为，区块链技术中的智能合约能够很好地保证资金跨周期配置，也能保证跨场景的资金配置有很好的适应性，能够使链上企业一直处于公平公开的良性商业模式中，保证链上各方自觉做好所处角色的工作。

但由于区块链技术自身特性，此技术只能保证被加密、记账后的数据信息不被修改，而无法保证一开始被创建录入的信息的质量与真实性。即数据信息在进入区块链之前，如果存在“有问题”的数据信息，区块链无法对数据进行自动审查和纠错，且在运作过程中错误信息的传递、信息的确认过程也无法对其篡改。虚拟的世界应建立在现实信息的真实性之上，原始信息的真实性仍需要传统的技术与人工获得保障，但同时严格保证信息的真实不被篡改同样重要，区块链技术来负责录入原始真实信息后的传递、加密、验证、存储和确认等，保证信息无论怎么传递都有迹可循，保证节点上各用户对全过程信息的真实的认可性。

综上，基于原始信息真实的前提条件下，区块链技术非常适合供应链金融业务场景，区块链应用下供应链金融的优势还包括以下几个方面[5-6]。

（一）区块链可以解决真实交易信息传递的安全问题

区块链是一种分布式分类账，具有持久性、可审计性、可追溯性和时间戳的特点，可以解决金融机构对交易信息传递安全性的担忧。区块链中可存入的数据包括各类元数据、社会信用和业务中所需的各类数据，并可通过链上的交易节点数据存证来确认数据是否完整、状态是否正常，能通过交易网络节点来交叉数据验证数据的合理性，也可根据区块链上数据的时序关系证实数据间的因果逻辑是否可靠。通过以上三种模式验证，供应链金融中的交易数据传递的安全真实性可以得到解决，区块链技术能为供应链金融的信任机制提供新的支撑。

（二）智能合约可以保证各类合同的有效执行

智能合约是一种计算机协议，旨在促进、验证或执行各类合同的谈判或执行。合同的内容通过编程写入区块链平台，一旦业务模式中有数据变动且满足合同条件，智能合约会自动执行协议内容，实现货权或财产转移。智能合约技术能有效地降低贸易风险、交易摩擦和金融成本，例如供应链金融模式中质押物的价值可能受政策、汇率等环境的波动而不断变化。智能合约系统能实时对质押物的价值进行更新，若更新后满足了智能合约中的条件，就能通过合约中设置的条件自动进行收取新质押物进行风险差额补偿或风险规避等操作，这能很好地发挥其中数字资产的流动性，也能降低金融管控的成本。

（三）区块链可以提供前所未有的数据安全性

在传统金融业务模式中，电子数据信息在传递过程中可能且容易被技术手段篡改，难以形成可靠的证据和证据链。而区块链技术有防篡改特性，区块链平台中形成一个新块后并经其中大多数节点验证成功后，会形成一个不受篡改的记录，这种存留的信息记录可以解决票据溯源的问题，且各个区块链中各个节点的数据保持一致，参与者通过自己的节点进行哈希验证即可鉴别区块中数据来源的真与伪，避免了以往反复审查和校验的烦琐手续，极大提高了供应链金融的流程效率。区块链系统还可以通过“零知识证明”的技术手段，实现在不对外透露付款人、收款人以及交易金额的情况下，证明这笔交易是合法的，这可以有效保护链上企业的某些敏感商业信息的安全，达到保护企业商业机密的目的。

（四）区块链结合物联网技术解决票据凭证原始真实性问题

融资业务中的单证票据处理是属于最基础的、也是投入人工成本最多的环节，大量的单证票据是经过人工处理后再录入计算机系统的，这可能出现滞后、被篡改和出现假票、上下游企业虚构交易开立票据等问题。区块链可结合物联网技术，实现从货物入库、自动拍摄照片、货物GPS位置信息自动上传至区块链记录，与此同时，基于业务的各类交易活动产成的单证票据信息会由系统自动生成并及时自动上传至区块链网络。单据凭证是在真实的业务流程按业务逻辑而由系统生成的，也是融资业务真实贸易背景交易的支撑，其能够向金融机构证明交易的真实性和票据的有效性，也大大降低了人工录入作假或失误的可能，且凭借各类信息在区块链上可追溯的特性，也极大提高了融资业务参与方审查信息效率和业务跟踪效率[7]。

四、区块链技术下的供应链金融模式

（一）区块链技术应用下的应收账款模式

应收账款模式本身的风险重点在于应收账款的真实性、核心企业的支付能力和应收账款的转移风险。应收账款业务是有真实贸易背景做支撑的，真实的贸易背景可通过核心企业的ERP系统交易流水数据进行检验，并通过核心企业与其他企业以往的交易历史数据进行核心企业偿还应收账款能力的风险评估。在风险评估工作后，融资业务各参与者应向区块链中写入与融资业务所必需的相关数据，鉴于区块链具有分布式账本数据不可更改的特性，其记入的数据能为下一次供应链金融业务合作提供良好的信用保障。区块链技术应用能使应收账款实现数字化，在保证应收账款的合法性前提下，能灵活对应收账款进行时效延长、账款拆分、依法转让等工作，在区块链网络上进行能大大降低金融交易成本。区块链技术应用下的应收账款模式如图2所示。

图2 区块链技术应用下的应收账款模式

（1）首先是上游企业与核心企业在真实的贸易背景下在线下签订应收账款债务协议。

（2）上游企业向金融机构申请融资，上游企业与核心企业共同上传应收账款凭证、交易背景等所需信息至区块链中，并在区块链中根据业务特点设置模板生成智能合约。

（3）金融机构从区块链中获取有关核心企业与上游企业的资质信息，确认应收账款的真实性，并进行风险评估确认此笔融资业务的可行性。

（4）经多方确认后，金融机构与各方签订融资协议，确定融资金额、还款时间，明确各方所需承担业务，并将业务数据上传至分布式账本，根据协议内容生成智能合约。

（5）金融机构向上游企业提供融资资金。

（6）在协议约定时间到期后，智能合约自动触发，区块链平台自动从核心企业处划转资金至金融机构，该笔融资业务结束。

（7）该笔融资业务中各个时间点的所有交易数据都被永久不可篡改的记录在区块链平台中，能够为再次进行供应链金融应收账款业务提供历史交易信息，减少金融机构的风评成本。

（二）区块链技术应用下的库存融资模式

库存模式本身的风险重点在于仓单真实风险、物流企业的资信与监管风险和质押物价值风险。针对以上三点，主要的应对措施包括利用区块链技术链接企业ERP中获取有关库存的数据，以确保仓单的真实性和有效性；金融机构在选择第三方物流企业时，应尽量选择资信状况良好的物流企业；在正确选择质押物的前提下，能及时对质押物的市场价值波动作出反应，以进行融资风险控制，区块链的智能合约技术能够在质押物价值波动下，及时对质押物的所有权进行合法转移，能够控制好融资方的信用风险。在区块链技术应用下的库存融资模式如图3所示。

（1）融资企业向金融机构提交融资申请，并提交库存融资质押品相关信息。

（2）金融机构委托资信较好的第三方物流企业对质押物进行质押物质量评估、价值评估，在经过第三方物流企业与融资企业对质押物属性信息确认无误后上传数据至区块链平台进行记录。

（3）金融机构在对融资企业资质、质押物信息进行再次审核，风险评估通过后，与第三方物流企业、融资企业签署三边协议，并根据协议内容在区块链平台上基于设置好的模板生成智能合约、商品监管合约。协议包括第三方物流企业要确保仓单的真实性与有效性，融资企业承诺在质押物价值波动情况下愿意及时追加保证金或其他合法的质抵押物。

（4）融资企业将质押品转移至第三方物流企业的仓库，融资企业与物流企业共同上传质押品的状态信息至区块链平台。第三方物流企业有义务及时更新质押品的状态信息，并上传至平台，若商品状态数据异动触发智能合约的条款时，将会对融资企业采取在合同内设置好的风险补偿措施。

（5）金融机构向融资企业提供融资资金。

（6）在融资贷款时间到期后，智能合约自动触发，区块链平台自动从融资企业将资金划转至金融机构，同时也包括实现货权关系的转移。

（7）该笔融资业务中各个时间点的所有交易数据都被永久不可篡改地记录在区块链平台中，能够为再次进行供应链金融库存融资业务提供历史交易信息，减少金融机构的风评成本。

（三）区块链技术应用下的预付款融资模式

预付款融资模式本身的风险重点在于核心企业的资信风险、商品提货权控制风险和货物的价格变动风险。由于此模式涉及商品回购类业务，故要重点对核心企业的信用进行筛查，控制好融资授信额度；且此模式涉及四个参与主体，要确保货物信息的及时传递流通，各方都能够实时把控货物的状态信息；对易产生价值变动的货物商品，在一定条件下，金融机构可根据政策环境、生产阶段变化实时调整贷款利率与贷款成数。区块链技术应用下的预付款融资模式如图4所示。

（1）在核心企业同意下游企业申请向金融机构申请融资贷款以支付货款的前提下，核心企业与下游企业向金融机构提交预付款融资业务申请。

（2）核心企业与下游企业共同在区块链平台上传自身的历史贸易数据、商品货物等交易信息。

（3）金融机构对核心企业信用资质进行评估，并审核下游企业的经营信息数据、双方的历史交易数据等。

（4）融资业务审核通过后，金融机构与核心企业在区块链平台上签订智能回购合约，以确保风险的可控性；与下游企业签订智能贷款合约，明确债权规则与债权对象；与第三方物流企业签订智能监管合约，保证掌握实时真实的货物商品状态信息。

（5）金融机构向核心企业支付货款。

（6）核心企业将货物交付给金融机构指定的第三方物流企业，并上传货物商品信息至区块链平台。

（7）下游企业根据智能合约所设置债权规则，按照实时贷款利率支付定金以获取部分商品货物的提单。

（8）第三方物流企业根据分布式账本上的下游企业支付信息，按照智能监管合约对下游企业进行交货。

重复以上过程，直到所有货物商品交收完毕或下游企业无法支付定金而自动退出。

（9）该笔融资业务中各个时间点的所有交易数据都被永久不可篡改地记录在区块链平台中，能够为再次进行供应链金融预付款融资业务提供历史交易信息，减少金融机构的风评成本。

五、结语

本文对供应链金融业务和区块链技术进行了简要梳理，并将其结合构建基础的区块链+供应链金融业务模型。区块链技术应用于供应链金融中，是金融科技发展的创新模式，但创新实践远比理论模型的构建更为复杂，如现有的数字化票据、相关法律法规体系不够完善等。而我国政府对于互联网领域创新一直持包容态度，这为区块链与供应链金融结合实践提供了良好的环境，也有助于此创新模式推动现有法律法规不断完善、与时俱进，反过来，法律法规的完善进步又有助于供应链金融与区块链技术结合的模式发展，使得区块链技术能为供应链金融创新更好的赋能，并为实体经济创造更大的金融价值。