张昌华

今年以来的强烈的板块轮动行情会演绎到新的年度吗？整体性上涨的趋势性行情会出现吗？对此，笔者分析如下。

目前，有三大积极因素支撑行情前进。一是从经济基本面分析。新冠肺炎疫情在全球持续了两年，我们的国家不仅控制了疫情，还在经济实力、科技实力、综合国力等方面跃上了新台阶，特别是我们国家完整的工业体系和强大的生产、制造能力的优势，在这个过程中得到充分的展现。这些都为资本市场的发展夯实了基础。二是从市场估值的角度分析。市场经过了漫长的估值结构调整，现在A 股市场的整体估值与世界主要市场比，相对处于估值洼地，好股票具有强烈的估值修复预期。三是从近年来股市运行的规律和特点分析。岁末年初，在前期漫长的震荡调整的基础上，不管是趋势性行情或者是结构性行情，一般都会产生比较精彩的跨年度行情或春季行情。

根据当前市场的情况，笔者打算采取“ 四个选择”的策略拥抱可能到来的跨年度行情。一是选择行业符合产业政策、业绩稳定增长、市盈率低、市净率低、历年现金分红特别是疫情严重时的去年现金分红也高于5% 的品种作为投资标的。因为如果企业今年业绩好于去年，现金分红没有道理低于去年，除非企业管理层对投资者负责任的意识淡薄。此类股票目前主要集中分布在金融、能源等板块中。对此类股票，采取中长期投资策略，耐心持有，在控制仓位的前提下，越跌越买，分批买入，即使遇到滞涨或非理性下跌，也要淡定，因为毕竟它现金分红高于一年期银行理财收益，大可不必因其短时间内股价波动影响了自己的情绪。二是选择具有高科技高成长潜质、股价估值合理、没有被机构抱团操纵、没有过多透支成长性的中小盘科技股作为自己的投资品种，因为此类股票股性活，往往上涨幅度比较大，把波段操作和中长期持有有机结合起来，分享企业高成长可能带来的超额收益。三是选择一些行业符合产业政策，近几年股价不断调整，企业本身基本面已经改善的企业股票，此类股票可能在跨年度行情中会有较好表现。四是有选择性地参与新股次新股的投资。目前市场出现了一个新的变化，就是一些高价发行的新股特别是科创板、创业板的新股，上市就出现破发，“新股不败”的时期可能已经过去了。因此，对行业一般特别是对科创板、创业板动辄以50元-100元高价发行的新股要高度警惕，要对其行业、成长可靠性、大小非占比、分红回报可能性进行仔细甄别，有选择性地参与新股申购。对高价发行的新股，可以等待其发行上市股价经过充分调整后再伺机介入。

对于可能已经开始的跨年度行情，笔者认为我们可以预测几种可能性。一是前期热点板块渐次退潮，價值蓝筹估值修复，权重股和科创类新股交替上涨，上证指数不断走高，多数人赚了指数不赚钱;二是大盘蓝筹股搭台，中小盘股板块轮动，交替表现，异彩纷呈：三是价值蓝筹股股价修复力度较强，带动大盘上涨，出现大多数股票上涨的慢牛长牛行情。笔者期待市场真正回归到重业绩、重现金分红回报的理性轨道。

笔者认为，跨年度行情很难出现大多数股票上涨的趋势性行情，出现结构性行情的可能性比较大。因此，投资者对于潜在风险需要注意防范。一是在新股扩容较快的情况下，应适当降低盈利预期;二是对机构抱团过度透支成长性的股票，尽量不要赚最后一个铜板;三是对高价发行特别是连续三年巨额亏损的高价发行要保持警惕。在参与跨年度行情中保持理性，在防范风险的前提下争取较好的投资收益。

（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）