钮文新

最近，煤炭价格暴涨暴跌。为什么？一般认为：（1）“双碳”目标影響煤炭产能;（2）国际能源价格暴涨;（3）天气变凉叠加疫后生产恢复，致使能源需要增加。这些都是定性的描述，但煤炭供求到底失衡到什么程度？其中囤积居奇到什么程度？炒作因素占据多大比重？不仅在煤炭方向，实际是整个大宗商品市场都存在“定量描述不足”的问题。

实际上，数据是抑制市场恶炒的关键武器。比如10月29日，国家发改委公布动力煤全国统调情况，给出全国动力煤存货超过1亿吨的消息，煤炭现货价格大幅下跌，而煤炭期货价格更是连日跳水。郑州动力煤（连续）10月19日创下1982元/吨后，一路暴跌，迄今不过10个交易日，现在价格已经跌至925元/吨，跌幅高达53%。

对中国动力煤期货而言，这是一轮过山车。如果将8月17日的750元/吨附近算作启动点，到10月19日最高1982元/吨，其间不过40多个交易日，郑州动力煤期货（连续）涨幅居然高达164%，而现在又从1982元/吨跌至925元/吨。整个过程不过50多个交易日。这其实反映了不小的问题：动力煤市场谁定价？是市场供求关系定价？还是大炒家定价？还是政府定价？

要明确：期货市场是整个“市场金字塔”的塔尖，它要求对应商品现货市场高度而充分地市场化。仅以动力煤为例，其期货市场的健康，有赖其对应动力煤现货市场的充分市场化。注意：所谓充分市场化，不仅是价格由市场供求决定，更重要的是，当价格不断上涨之时，在利润的驱动下，现货生产和供给可以扩张，从而自然压低价格;当价格不断下跌之时，现货生产供给可以收缩，从而自然抬升价格。……